Baru saja menelusuri angka ETF Bitcoin dan ada sesuatu yang layak diperhatikan. Ya, ETF kripto ini memegang sekitar $85 miliar bahkan setelah BTC turun dari $126K ke kisaran $60K . Terlihat optimis di permukaan, bukan? Tapi di sinilah yang menjadi menarik.

Markus Thielen dari 10x Research menjelaskan apa yang sebenarnya terjadi di balik layar. Ternyata sebagian besar uang ini bukan berasal dari orang yang benar-benar percaya pada Bitcoin jangka panjang. Ini adalah pembuat pasar dan hedge fund yang menjalankan permainan arbitrase - mereka pada dasarnya netral terhadap harga dan hanya mengambil selisih spread. Ketika Anda memahami apa sebenarnya ETF di kripto pada intinya, ini lebih tentang mekanisme likuiditas daripada keyakinan. IBIT dari BlackRock saja sekitar $61 miliar, tetapi 55-75% dari itu hanyalah pemain netral pasar ini.

Tanda utama? Pembuat pasar memangkas sekitar $1,6-2,4 miliar di kuartal keempat saat BTC mendekati $88K. Itu berarti permintaan spekulatif lebih sedikit, peluang arbitrase berkurang. Jadi ya, kepemilikan ETF terlihat tangguh, tetapi mengetahui apa itu ETF di kripto dan bagaimana sebenarnya mereka bekerja, ketahanan ini tidak berarti seperti yang dipikirkan kebanyakan orang. Ini bersifat struktural, bukan sentimen. Harga saat ini sekitar $71,5K, dan arus ini patut diperhatikan jika Anda ingin memahami apa yang sebenarnya menggerakkan pasar versus apa yang hanya noise.