Morgan Stanley menemukan bahwa volatilitas pasar yang dipicu oleh perang menyebabkan penurunan likuiditas obligasi AS

Strategi suku bunga Morgan Stanley mengatakan bahwa penurunan pasar obligasi AS bulan ini menunjukkan karakter penjualan paksa obligasi dua tahun. Sebelumnya, para trader meninggalkan taruhan penurunan suku bunga Federal Reserve dan mulai memperhitungkan kenaikan suku bunga, yang menyebabkan hasil obligasi dua tahun meningkat secara signifikan.

Tim strategi Morgan Stanley yang dipimpin oleh Eli Carter dalam sebuah laporan hari Rabu menunjukkan bahwa data perdagangan dari platform broker BrokerTec di bawah CME menunjukkan bahwa sejak serangan AS terhadap Iran pada 28 Februari, likuiditas pasar obligasi AS secara signifikan menurun, terutama di bagian jangka pendek. Mereka menyatakan bahwa, sebaliknya, instrumen jangka panjang seperti obligasi 10 tahun relatif tetap stabil.

Laporan tersebut menunjukkan bahwa bukti terkait termasuk melebarya selisih harga beli dan jual dari lembaga perdagangan, serta peningkatan volume transaksi di tengah biaya transaksi yang biasanya tinggi (selisih harga beli dan jual yang lebih lebar) yang justru menyebabkan volume transaksi meningkat.

Para strategi menemukan bahwa untuk obligasi dua tahun yang baru diterbitkan, selisih harga beli dan jual hingga Maret telah melebar sekitar 27% dibandingkan Februari.

Sementara itu, volume transaksi mencapai level tertinggi sejak April, saat pernyataan tarif “Hari Pembebasan” Presiden Donald Trump memicu penjualan saham dan awalnya meningkatkan permintaan terhadap obligasi AS. Tetapi kemudian, dengan meningkatnya volatilitas pasar dan penutupan posisi dalam perdagangan yang padat, hasil obligasi mulai naik.

Para strategi menyatakan, “Selisih harga beli dan jual yang lebih lebar biasanya akan menekan perdagangan, tetapi volume transaksi tetap meningkat, menunjukkan bahwa banyak transaksi dilakukan secara paksa, bukan secara sukarela.”

Kebangkitan konflik di Timur Tengah mendorong harga minyak melonjak, dan karena hal ini berpotensi meningkatkan inflasi melalui harga bensin eceran, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga benar-benar terguncang.

Sejak konflik dimulai, hasil obligasi dua tahun AS telah naik sekitar 50 basis poin menjadi 3,87%. Namun, Morgan Stanley menyatakan bahwa analisis mereka menunjukkan bahwa penjualan ini diperbesar oleh penutupan posisi dan memburuknya likuiditas.