Minggu lalu, Bitcoin jatuh tajam dari 68.600 dolar menjadi 64.300 dolar, menyebabkan pasar panik. Dalam beberapa hari saja, seluruh kenaikan akhir pekan hilang, dan dalam prosesnya, satu bursa besar saja mengalami likuidasi BTC sebesar 61,5 juta dolar. Tampaknya margin call terjadi secara berantai.

Dalam 24 jam, total 468 juta dolar nilai kontrak derivatif kripto dilikuidasi, di mana 93% adalah posisi long. Para trader yang berharap kenaikan awal minggu lalu memegang leverage long dalam jumlah besar, lalu semuanya dilikuidasi sekaligus. Indeks ketakutan turun ke angka 5 dari skala 100, yang merupakan level yang sangat jarang sejak indeks ini diluncurkan pada 2018.

Masalahnya adalah Bitcoin saat ini turun 48% dari puncaknya di Oktober yang mencapai 126.000 dolar. Saat ini berada di sekitar 71.650 dolar, bahkan di bawah puncak tertinggi pasar bullish 2021 yang mencapai 69.000 dolar. Level yang dulunya menjadi resistance kini tampak seperti dasar yang serius.

Lebih membingungkan lagi, pola ini berulang terus. Setelah margin call dan likuidasi, sedikit rebound terjadi, lalu para trader kembali memegang posisi long, dan pasar kembali memukul mereka. Siklus ini terus berlanjut, menimbulkan stres di kalangan investor jangka pendek. Data dari Glassnode menunjukkan bahwa kerugian nyata bersih tetap sekitar 500 juta dolar per hari, menandakan gelombang keputusasaan yang terus berlanjut.

Seberapa parah margin call pada posisi long terlihat dari besarnya likuidasi ini. Ini bukan sekadar stop-loss trader ritel, melainkan posisi besar yang pecah sekaligus. Hanya Bitcoin yang dilikuidasi sebesar 21,362 juta dolar, Ethereum 11,389 juta dolar, dan Solana 1,989 juta dolar.