Wawancara Eksklusif Zhang Xue, Investor Malaikat di Industri Sepeda Motor

Jumlah kata: 4622, perkiraan waktu membaca sekitar 8 menit

Penulis | First Financial Gao Yuan

Profil Tamu

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Binhong

Berfokus pada investasi di bidang teknologi tinggi seperti sirkuit terintegrasi, antariksa komersial, manufaktur canggih, dan lain-lain.

Kasus investasi utama: Jinghe Integration (688249), Xinxiang Micro (688593), Changxin Storage, Xinghe Power, dan lain-lain, total telah mendukung 15 perusahaan yang terdaftar. Secara kumulatif menciptakan puluhan miliar pengembalian investasi untuk para investor.

Lulusan Sarjana dari Universitas Wuhan University of Technology, Magister dari Akademi Ilmu Pengetahuan China, dan Doktor dari Fudan University.

First Financial Gao Yuan

Baru-baru ini, kereta Zhangxue buatan China meraih juara dalam kompetisi tingkat dunia, menandai momen puncak merek tersebut. Sementara itu, para investor di baliknya juga menarik perhatian luas. Hari ini, First Financial “Investor Bicara” melakukan wawancara eksklusif dengan investor awal dari Zhangxue—pendiri dan ketua Cao Xin Capital, Cao Bin. Pak Cao, terima kasih telah menerima wawancara dari First Financial. Saya tahu bahwa Zhangxue tidak sepenuhnya termasuk dalam jalur investasi utama Anda, Cao Xin Capital lebih fokus pada semikonduktor dan antariksa komersial. Yang menarik perhatian saya adalah, pada Juli 2024, Zhangxue baru didirikan empat bulan, dan mereka berpisah jalan dengan Kaiyue, namun Anda justru dengan tegas menginvestasikan 20 juta yuan. Apa yang menjadi peluang di baliknya?

1. Peluang Investasi—“Mengikuti Mobil Puluhan Kilometer” Karakteristik Pengusaha yang Menggetarkan Investor

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Zhangxue diperkenalkan oleh seorang teman sangat dekat kami, kami mendapatkan informasinya dan juga melihat banyak video di internet. Karakternya sangat mencolok—setiap kali Anda menonton video dia sebelumnya, karakter itu langsung terpancar dari layar. Pada awalnya, dia ingin menjadi pembalap mobil, mengejar mobil wartawan hingga hampir seratus kilometer, akhirnya wartawan itu terkesan dan memberinya kesempatan untuk audisi. Setelah menonton video-video itu, kami hampir langsung memutuskan untuk berinvestasi padanya.

Saya sendiri telah melakukan investasi selama 14 tahun, dan pengalaman terpenting adalah: esensi investasi hanya dua kata—menanamkan orang. Orang seperti apa yang layak diinvestasikan, itulah yang paling sering kami pikirkan. Orang seperti Zhangxue sangat sesuai dengan penilaian kami terhadap pendiri perusahaan ideal. Karakternya sangat jelas: pertama fokus, kedua mencintai apa yang dilakukan, ketiga memiliki ketahanan yang sangat kuat, keempat gigih. Saat kami berinvestasi padanya, dia baru saja memulai.

2. Teori “Hidup dengan Bunga Majemuk”: Kemajuan 30% Setiap Tahun, Kemampuan Saat Pensiun 10.000 Kali Lipat dari Saat Lulus

First Financial Gao Yuan

Dalam sistem pengendalian risiko kalian, bagaimana menyeimbangkan antara ketekunan pendiri di satu bidang dan keberhasilan investasi secara keseluruhan? Bagaimana kalian menimbangnya?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Saya punya teori “Hidup dengan Bunga Majemuk”. Misalnya, kita lulus dengan gelar magister sekitar usia 25 tahun, pensiun di usia 60, dan memiliki karir selama 35 tahun. Jika selama 35 tahun itu kita fokus melakukan sesuatu yang kita sukai dan cintai, dan setiap tahun maju 30%, maka saat usia 60, kemampuan kita akan meningkat 10.000 kali lipat dibanding saat lulus. Ini berarti, kebanyakan orang bisa menjadi ahli mutlak di bidang tertentu, bakat awal tidak lagi terlalu penting—baik dari segi dukungan keluarga maupun latar belakang.

Mengapa di era China saat ini banyak orang biasa yang memulai dari nol dan mencapai kesuksesan besar? Di satu sisi berkat zaman yang luar biasa ini, dan di sisi lain, ketekunan, usaha, serta kecintaan yang lahir dari dalam diri juga sangat penting.

Selain fokus dan tekun, apa lagi yang kami perhatikan? Apakah pengusaha pernah menerima pelatihan profesional yang sistematis? Ini juga sangat penting. Jika seseorang belum pernah menjalankan perusahaan, belum pernah bekerja di perusahaan lain, dan langsung mulai berwirausaha setelah lulus, peluang keberhasilannya tidak tinggi. Dari sudut pandang pengendalian risiko investasi, mana yang lebih penting: orang atau due diligence? Ini bukan hubungan hitam-putih. Orang adalah faktor utama; jika orang tepat, urusannya pun tepat. Due diligence hanyalah alat bantu untuk verifikasi, memastikan persepsi kita konsisten dan tidak bias. Zhangxue adalah contoh klasik, karena dia muncul sendiri, tidak banyak yang bisa didue diligence, semuanya tergantung orangnya. Dan terbukti, orang yang menjalani “hidup dengan bunga majemuk” lebih mudah sukses dalam berwirausaha.

3. Dalam Kurang dari Satu Tahun, Zhangxue Mencapai Pendapatan Hampir 700 Juta, Kerja Kerasnya Melampaui Ekspektasi

First Financial Gao Yuan

Setelah meninggalkan Kaiyue, Zhangxue mengalami masa sulit. Kalian yang melihat potensi, menjadi orang yang mengenali bakatnya. Jika tidak ada investasi dari kalian, mungkin sulit bagi Zhangxue mencapai level saat ini—karena investasi ini memberinya kepercayaan diri yang berbeda, dan di baliknya ada pengakuan dari modal. Selain itu, 20 juta yuan bukan jumlah kecil. Apakah kalian pernah ragu atau menyesal?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Bisa dibilang kami bukan pendukung utama Zhangxue, tapi saling melengkapi. Kami sangat beruntung bisa terlibat dalam proses kewirausahaannya. Dia keluar dari Kaiyue, yang tampak seperti masa sulit, tetapi dari sudut pandang kami sebagai investor, itu adalah peluang terbaik.

Setelah berinvestasi, Zhangxue sendiri sangat rajin dan kerja keras, jauh melampaui bayangan orang. Bayangkan, sebuah perusahaan yang didirikan baru April 2024, sudah mencapai pendapatan hampir 700 juta yuan pada 2025—itu hampir mustahil, dan pencapaian ini sangat mengagumkan. Jadi, kami selalu bersyukur dan merasa beruntung. Terima kasih kepada Pak Zhang atas kesempatan ini, bahkan tanpa kami, saya yakin investor lain juga akan berinvestasi padanya. Pasar modal China saat ini sangat aktif dan maju.

4. Kerugian Sementara adalah Investasi untuk Masa Depan, Investasi R&D 10% di Industri Ini Tidak Umum

First Financial Gao Yuan

Saat ini, ada suara berbeda mengenai kondisi keuangan perusahaan. Misalnya, pada 2025, perusahaan mengalami kerugian lebih dari 20 juta yuan, dan pengeluaran untuk R&D mencapai sekitar 10%. Bagaimana pandangan Anda terhadap model keuangan ini?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Dari sudut pandang kami, kerugian perusahaan bersifat sementara, dan masa depan pasti akan meraih keuntungan. Menurut target Pak Zhang tahun ini, mereka akan menjual 60.000 mobil, dan banyak modelnya yang lebih premium, dengan pendapatan diperkirakan antara 1,5 hingga 1,8 miliar yuan. Jika benar mencapai 1,8 miliar, besar kemungkinan tahun ini mereka akan profit, itu satu hal.

Kedua, tergantung ke mana uang itu digunakan. Investasi R&D perusahaan mendekati 10%, angka ini hampir tidak pernah terlihat di industri ini, bahkan banyak perusahaan motor yang terdaftar tidak sebesar itu. Ini menunjukkan Zhangxue memiliki visi yang sangat jelas tentang masa depannya. Setelah target ditetapkan, mereka akan berjuang tanpa henti. Komunikasi kami hampir tanpa basa-basi, biasanya tidak lebih dari 3 menit, dan kalimat favoritnya adalah “Jangan berbelit, langsung saja.” Investasi di R&D adalah untuk masa depan perusahaan, jadi kerugian sementara ini sebanding dengan prospek cerah di masa depan, dan kami tentu mendukungnya.

5. Titik Balik Industri—20 Juta Dana Awal Menggerakkan Pendapatan Hampir 7 Miliar, Didukung oleh Akumulasi Rantai Pasokan Industri China

First Financial Gao Yuan

Setelah memenangkan kompetisi internasional ini, apakah menurut Anda teknologi motor berkapasitas besar dan berkinerja tinggi buatan China sudah mencapai titik balik?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Memang saat ini adalah titik balik. Banyak orang salah paham tentang sepeda motor—karena kendaraan listrik dan skuter listrik di China sangat berkembang, sehingga tidak banyak orang yang mengendarai motor konvensional, dan ada anggapan industri ini akan hilang, padahal tidak. Perkembangan dunia ini sangat tidak merata, dan preferensi orang juga sangat berbeda.

Pasar motor balap China mencapai 150.000 unit per tahun, dan secara global sekitar 1,2 juta unit. Jika bisa memenuhi kebutuhan segmen ini dan menghasilkan produk yang benar-benar bagus, akan membuka pasar niche yang sangat besar. Motor ini harganya mahal, mulai dari 30.000 yuan, dan yang lebih mahal bisa sampai 60.000, 70.000, bahkan 100.000 yuan. Pasar niche ini tidak kecil. Selain itu, semua perusahaan yang membuat motor balap juga memproduksi motor biasa untuk masyarakat umum. Dari sudut pandang ini, pasar global menjual sekitar 65 juta unit per tahun, dan China memproduksi 22 juta unit. Dari sudut pandang ini, pasar ini sangat besar.

Di sisi lain, industri manufaktur China selama 40 tahun terakhir telah membangun akumulasi industri yang mendalam. Apapun komponen yang dibutuhkan, semuanya tersedia di dalam negeri. Bayangkan, perusahaan yang awalnya hanya mengandalkan dana angel sebesar 20 juta yuan, tahun lalu bisa menghasilkan pendapatan sekitar 7 miliar yuan, bagaimana bisa? Prestasi luar biasa ini pada dasarnya tidak lepas dari dukungan rantai pasokan yang matang dan besar. Tanpa dukungan rantai pasokan, produk balap top tidak akan bisa muncul. Jadi saat ini adalah titik balik industri manufaktur China. Kami percaya dalam 10 tahun ke depan, China akan secara bertahap bertransformasi dari negara manufaktur menjadi negara merek, dan akan terus muncul merek-merek industri dan konsumsi kelas atas.

6. Teknologi Motor Lokal Hampir Sejajar dengan Merek Internasional seperti Honda, Kawasaki; Keunggulan Kompetitif Adalah Kesadaran Konsumen

First Financial Gao Yuan

Keberhasilan Zhangxue adalah hasil dari 40 tahun industri manufaktur China yang bersembunyi dan akhirnya menciptakan sinergi > 2. Saya ingin tahu, bagaimana posisi mereka dibandingkan merek internasional seperti Honda, Kawasaki, dari segi keunggulan kompetitif?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Keunggulan kompetitif dulu tersembunyi dalam persepsi konsumen. Dari segi teknologi, teknologi perusahaan motor top luar negeri dan perusahaan China sudah sangat dekat, dan tingkat rantai pasokan juga sangat setara. Honda menjual lebih dari 20 juta motor per tahun, benar-benar raksasa, tapi saya yakin di masa depan akan muncul perusahaan China yang sepadan.

Dari sudut pandang teknologi murni, saat ini tidak ada perbedaan besar. Hanya saja, di banyak pikiran orang, motor Jepang masih dianggap yang terbaik di dunia. Dengan kemenangan motor China di kompetisi internasional, pandangan ini akan perlahan berubah. Ditambah rasa nasionalisme dan kepercayaan budaya, saya yakin akan semakin banyak orang yang menerima motor buatan China. Begitu persepsi konsumen berubah, merek domestik kelas atas akan berkembang pesat, dan ini adalah peluang besar dalam 10 tahun ke depan.

7. Tren Elektrifikasi—Bensin Tidak Akan Hilang, Kendaraan Cerdas dan Elektrifikasi Adalah Masa Depan

First Financial Gao Yuan

Pasar Asia Tenggara dipengaruhi geopolitik, harga minyak melonjak, dan banyak daerah mendorong transisi ke motor listrik. Motor buatan Zhangxue lebih banyak menggunakan bahan bakar tinggi untuk balap, apakah kalian akan menjelajahi pasar baru termasuk elektrifikasi?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Saat ini produksi motor global terutama terkonsentrasi di Jepang, China, dan India, sekitar 20 juta unit masing-masing. Dari tren perkembangan, elektrifikasi dan kecerdasan dua roda adalah arah masa depan yang tidak bisa dihindari, ini pasti akan terjadi. Tapi ini tidak berarti motor bensin akan hilang. Zhangxue juga sedang mengembangkan motor listrik dan cerdas, tahun ini mereka akan menginvestasikan 135 juta yuan untuk R&D, sebagian besar akan dialokasikan untuk elektrifikasi dan kecerdasan motor. Pada 2027, beberapa model motor listrik akan diluncurkan, patut ditunggu. Dalam tren ini, Zhangxue juga sedang merangkul masa depan.

8. Investasi Rantai Industri—Dari Kendaraan Utama ke Komponen Inti, Seperti Huawei yang Mendorong Rantai Pasokan ke Atas

First Financial Gao Yuan

Setelah berhasil berinvestasi di semikonduktor dan antariksa komersial, apakah kalian akan melakukan lebih banyak penempatan di rantai industri? Misalnya chip bersertifikasi kendaraan, ban berkinerja tinggi, dan lain-lain?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Lihat saja jaket balap atau motor Zhangxue, ada label besar bertuliskan “SAFE”—itu adalah Saifu Brake, salah satu perusahaan yang kami investasikan. Mereka mengembangkan ABS dari kendaraan roda empat ke dua roda, dan mengadaptasi teknologi rem cerdas yang awalnya digunakan di mobil ke motor dua roda, tentu dengan inovasi asli yang sesuai untuk motor dua roda. ABS yang digunakan Zhangxue hampir 100% berasal dari Saifu Brake. Dengan perkembangan pesat Zhangxue, pasti akan mendorong rantai industri ke atas, seperti Huawei yang mendorong seluruh industri ponsel dan komputer ke level berikutnya.

9. Efek Pemimpin Rantai—Menggerakkan Industri Pendukung Melalui Kendaraan Utama, Model Hefei Layak Diperhatikan

First Financial Gao Yuan

Jadi, apakah logika investasi adalah menggerakkan industri pendukung melalui kendaraan utama?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Benar. Di China, ada satu tempat yang sangat baik dalam hal ini, yaitu Hefei. Saya belajar istilah “pemimpin rantai” dari Hefei. Mereka sangat suka perusahaan yang menjadi pemimpin rantai karena perkembangan mereka pasti akan mendorong berkembangnya banyak pemasok.

Investasi sukses di Hefei yang paling terkenal adalah Changxin Storage, yang akan menjadi bintang besar di pasar modal China, dan bahkan mungkin menjadi perusahaan dengan nilai pasar terbesar di China di masa depan. Perkembangan Changxin telah mendorong pertumbuhan pesat seluruh rantai industri penyimpanan di Hefei.

First Financial Gao Yuan

Belakangan ini, banyak modal mencari Anda, berharap mengurangi bagian Anda atau bagian Zhangxue. Bagaimana situasi transaksi? Ada informasi yang bisa dibagikan?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Sejujurnya, sebelumnya jarang ada yang bertanya, tapi sekitar 2025, ada tujuh delapan orang yang menanyakan. Tapi yang mungkin diketahui banyak orang adalah Mr. Shen dari Zhejiang Venture Capital, yang terus menghubungi saya. Awalnya saya pikir dia hanya ingin bertanya, tapi dia sangat gigih, bertanya berkali-kali, dan akhirnya menyampaikan bahwa dia juga penggemar motor. Setelah saya minta izin dari Pak Zhang, saya merekomendasikan mereka. Kebetulan, akhir tahun lalu, mereka melakukan investasi sebesar 900 juta yuan dengan valuasi pra-investasi 1 miliar yuan. Mereka sangat tajam, karena saat itu bidang ini dan jalurnya belum banyak diminati.

10. Investasi Non-Konvensional—“Berinvestasi dalam Perbedaan, Menjual dalam Kesepakatan”

First Financial Gao Yuan

Anda adalah salah satu yang paling awal berinvestasi di Zhangxue, dan sangat tajam dalam penglihatan. Selama bertahun-tahun, banyak investor berfokus pada teknologi keras, dan jalur motor sangat sepi, sebelumnya jarang ada institusi yang berinvestasi di proyek seperti ini, apalagi tim Zhangxue yang sangat kecil kemungkinannya mendapatkan pendanaan. Bagaimana pandangan Anda tentang logika investasi yang tidak konvensional ini?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Partner dari GSR Ventures pernah mengatakan sebuah kalimat sangat klasik: “Invest in disagreements, sell in consensus.” Terlihat sederhana, tapi sangat sulit dilakukan. Karena adanya perbedaan pendapat, Anda harus mampu melihat hal-hal yang tidak dilihat orang lain, dan hal itu harus sesuai tren dan bisa direalisasikan di masa depan. Ada dua tantangan utama: pertama, meyakinkan investor; kedua, meyakinkan tim internal. Dari sudut pandang praktis, ini tidak mudah.

11. Rencana Exit—Investasi adalah “Sopir Pendamping”, IPO atau Kerja Sama Kapasitas dengan Perusahaan Terbuka

First Financial Gao Yuan

Bagaimana pandangan Anda tentang kemungkinan Zhangxue masuk pasar modal—IPO, atau berkolaborasi dengan perusahaan terbuka untuk kapasitas produksi atau transaksi modal? Apakah Anda pernah berdiskusi tentang ini dengan Pak Zhang?

Pendiri Cao Xin Capital, Ketua Dewan Cao Bin

Kami adalah “sopir pendamping”, perusahaan yang berkembang ke mana bukan urusan kami. Posisi kami sangat jelas. Menurut yang saya tahu, perusahaan tetap fokus pada pengembangan bisnis utama, meningkatkan volume produksi dan posisi industri. Mengenai masuk pasar modal, saya percaya itu akan mengikuti tren. Saat waktunya tiba, jika pendapatan dan laba cukup, saya yakin di papan utama domestik mereka akan diterima dengan baik.