威帝股份再推10.95亿元收购，董事郁琼再次反对，一家公司已是第四次试图改写主业命运 | 长三角资本局

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Artikel|Sina Finance Shanghai Station Shili

威帝股份 ingin menggunakan dana tunai hampir 1,1 miliar yuan untuk akuisisi, memberi diri mereka jalur baru, tetapi ini adalah kali keempat dalam beberapa tahun terakhir威帝股份 mengubah nasib bisnis utamanya melalui akuisisi.

Rencana restrukturisasi baru saja diumumkan, belum sempat pasar bertanya, Dewan Direksi威帝股份 sudah ada yang memberikan suara menentang.

Pada 1 April,威帝股份 mengungkapkan draft pembelian aset besar, berencana membeli 100% saham Jiangsu Zhiyue Tiancheng Enterprise Management Co., Ltd. dan 44,8506% saham Jiangsu Jiuxing Precision Technology Co., Ltd. dengan dana tunai sekitar 10,95 miliar yuan, berusaha beralih dari bisnis utama elektronik otomotif yang sedang lesu ke pola bisnis “elektronik otomotif + manufaktur presisi”. Bagi perusahaan yang belakangan ini mengalami tekanan utama dan skala laba yang tidak besar, ini bukan sekadar ekspansi bisnis ringan, melainkan seperti taruhan besar untuk berbalik arah.

Orang pertama yang menyoroti risiko adalah Direktur Yu Qiong. Dia memberikan suara menentang usulan tersebut, dengan alasan yang sangat lugas: Rencana akuisisi ini sepenuhnya menggunakan dana tunai dan membeli sebagian besar saham target, yang berpotensi besar menimbulkan risiko dalam pengelolaan dan operasional perusahaan target; dana akuisisi ini membutuhkan pinjaman sebesar 7 miliar yuan, setelah transaksi selesai, perusahaan yang beroperasi dengan utang tinggi juga menghadapi risiko keuangan yang besar.

Karena ini bukan kali pertama Yu Qiong menentang. Sebelumnya,威帝股份 juga menentang akuisisi Alpha Silicon. Hasilnya tidak mudah, kinerja Alpha Silicon tidak sesuai harapan, risiko penurunan goodwill pun muncul. Oleh karena itu, kali ini Yu Qiong kembali menentang, dan bobotnya bukan sekadar keberatan prosedural di internal dewan, melainkan seperti pengingat kembali terhadap jalur transformasi “akuisisi” perusahaan dalam beberapa tahun terakhir.

Kembali ke transaksi ini sendiri, mengapa sekarang? Mengapa tetap melakukan akuisisi? Mengapa setelah dua kali gagal dan satu akuisisi sebelumnya sudah mulai menunjukkan risiko,威帝股份 masih ingin maju terus?

Melihat kembali beberapa tahun terakhir, perusahaan ini sudah beberapa kali mundur dari jalur akuisisi.

Pada 2022, perusahaan sempat merencanakan akuisisi Feier Shares, tetapi akhirnya transaksi dihentikan. Transaksi itu tidak berakhir dengan mulus. Ketua Dewan Feier, Lü Zhuxin, dalam wawancara media, menyebut akuisisi ini sebagai pernikahan antara pria dan wanita, secara langsung mengatakan, “Seorang pria ingin menikahi seorang gadis, karena keluarganya cukup baik, gadis itu bahkan tidak menerima uang mahar. Sekarang pria itu tidak mau lagi, mengumumkan sesuatu yang tidak jelas, orang akan mengira gadis itu bermasalah, yang ingin saya katakan adalah, gadis itu tidak bermasalah, perusahaan yang terlalu buruk, harus memberi Feier Shares keadilan.”

Menurut Lü Zhuxin, sebelum pengumuman penghentian akuisisi威帝股份, pihak Feier tidak tahu-menahu, dia menggambarkan perasaannya saat itu sebagai “terkejut, bingung, dan marah.”

Situasi seperti ini tidak umum dalam cerita akuisisi di pasar A. Sebuah akuisisi yang tidak selesai akhirnya berubah menjadi semacam “seruan” dari ketua dewan perusahaan target kepada perusahaan yang mengakuisisi. Bagi威帝股份, penghentian akuisisi itu tidak berakhir dengan baik, malah meninggalkan catatan opini publik yang tidak menguntungkan.

Pada 2024,威帝股份 kembali membatalkan akuisisi Suzhou Baoyouji. Dua kali akuisisi gagal terlaksana, rencana perusahaan untuk mengubah bisnis utama melalui aset eksternal tetap terhenti di tengah jalan. Pada akhir tahun yang sama,威帝股份 menggunakan dana sendiri untuk membeli 51% saham Alpha Silicon, seolah-olah akhirnya menemukan potongan puzzle baru yang bisa mereka pegang.

Namun, segera muncul masalah lagi. Berdasarkan laporan kinerja tahun 2025 perusahaan, kinerja Alpha Silicon tidak sesuai harapan, goodwill sebesar 25,48,20 juta yuan yang terbentuk di buku sudah berisiko mengalami penurunan nilai, dan jika perlu melakukan penurunan nilai lebih lanjut, bahkan bisa menyebabkan laba bersih yang menjadi milik pemilik perusahaan induk menjadi negatif.

Dalam konteks ini, melihat kembali akuisisi Jiuxing Precision kali ini, sulit untuk menganggapnya sebagai ekspansi industri biasa. Lebih seperti威帝股份 yang setelah dua kali gagal dan satu akuisisi sebelumnya meninggalkan risiko goodwill, kembali memasang taruhan pada aset eksternal. Dua kali gagal, satu terlaksana tetapi risiko cepat terungkap, dan sekarang perusahaan mengeluarkan hampir 11 miliar yuan tunai, ditambah pinjaman akuisisi sebesar 7 miliar yuan, rasa urgensi dan konflik ini hampir tertulis dalam draft.

Alasan威帝股份 terus maju juga tidak sulit dipahami. Pengumuman menunjukkan, pendapatan operasional perusahaan dari 2022 hingga 2024 masing-masing sebesar 74,17 juta yuan, 52,99 juta yuan, dan 65,23 juta yuan. Dalam pengumuman penting, perusahaan juga mengakui bahwa skala bisnis utama saat ini cukup kecil, dan ada kebutuhan mendesak untuk mencari jalur pertumbuhan kedua dan meningkatkan profitabilitas.

Hingga laporan kinerja 2025, perusahaan memperkirakan laba bersih yang menjadi milik pemilik perusahaan induk sebesar 2,47 juta hingga 3,7 juta yuan, penurunan 26,81% hingga 51,14% dibanding tahun sebelumnya. Di sisi lain, Jiuxing Precision pada 2023, 2024, dan Januari-Oktober 2025, masing-masing mencatat pendapatan sebesar 551 juta yuan, 851 juta yuan, dan 809 juta yuan, dengan laba bersih yang menjadi milik pemilik perusahaan induk sebesar 53,03 juta yuan, 93,00 juta yuan, dan 77,17 juta yuan. Baik dari segi volume pendapatan maupun profitabilitas, perusahaan target ini jelas lebih mirip aset inti dalam transaksi ini.

Oleh karena itu, bagian paling menarik dari akuisisi ini bukan hanya jumlah besar, bukan hanya “lintas industri”, tetapi bagaimana hal ini mengungkapkan kekhawatiran威帝股份 terhadap transformasi mereka. Skala bisnis utama yang kecil dan profitabilitas yang menurun membuat mereka harus terus mencari aset baru; tetapi masalahnya, beberapa kali percobaan akuisisi sebelumnya gagal atau meninggalkan masalah. Sekarang, melihat Jiuxing Precision yang lebih kuat dan besar, tentu sangat menarik, tetapi juga berarti akuisisi yang lebih berat, mahal, dan lebih sulit dicerna.

Pihak lawan telah menandatangani “Perjanjian Janji Kinerja dan Kompensasi”, berjanji bahwa Jiuxing Precision akan mencapai laba bersih tidak kurang dari 1,1 miliar yuan, 1,2 miliar yuan, dan 1,3 miliar yuan pada 2026, 2027, dan 2028, dengan total laba bersih selama tiga tahun tidak kurang dari 3,6 miliar yuan.威帝股份 juga menyatakan dalam pengumuman bahwa transaksi ini akan mendorong transformasi strategis perusahaan, membentuk pola bisnis ganda “produk kontrol elektronik otomotif + komponen logam presisi”. Tapi yang lebih menjadi perhatian pasar, jelas bukan hanya seberapa lengkap janji tersebut, melainkan mengapa perusahaan ini berulang kali bergantung pada akuisisi untuk mewujudkan imajinasi masa depan mereka.

Dari Feier Shares, ke Suzhou Baoyouji, lalu Alpha Silicon dan hari ini Jiuxing Precision,威帝股份 tampaknya terus mencari arah di jalan yang tidak selalu mulus. Mereka tidak berhenti, malah semakin besar taruhannya.

Dan suara menentang Yu Qiong, justru memberi lapisan keaslian pada transaksi ini.