SF Express 2025: Pendapatan 3000 miliar, semakin sulit untuk menghasilkan uang

AI · Industri pengiriman menghadapi persaingan yang semakin ketat, akankah strategi pertukaran harga dengan volume dari SF Express dapat bertahan?

Setelah pasar saham Hong Kong tutup pada 30 Maret, SF Holding merilis kinerja tahunan 2025. Dalam periode tersebut, pendapatan mencapai 308,2 miliar yuan, meningkat 8,4% dibandingkan tahun sebelumnya; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan adalah 11,1 miliar yuan, meningkat 9,3%. Jika dilihat dari kuartal ke kuartal, seluruh paruh kedua tahun 2025 menunjukkan tren peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba. Pada semester pertama, pertumbuhan laba bersih SF Express dibandingkan tahun sebelumnya adalah 19,37%, tetapi di kuartal ketiga berbalik menjadi penurunan 8,53%, dan pertumbuhan laba kuartal keempat hanya kembali ke 9,36%. Perusahaan menyatakan bahwa perlambatan pertumbuhan laba ini sebagian besar disebabkan oleh strategi ekspansi pasar yang membutuhkan investasi strategis jangka panjang, sehingga menyebabkan penurunan margin laba kotor. Margin laba kotor SF Express tahun 2025 adalah 13,07%, turun 0,61 poin persentase dibandingkan periode yang sama tahun lalu. Investasi strategis jangka panjang terutama mencakup tiga bagian: memberikan otorisasi dan insentif kepada tim operasional di garis depan; memperkuat investasi dalam operasional layanan berkualitas tinggi dan tepat waktu; serta memperluas rantai pasokan dan pasar internasional. Investasi ini melambat pada kuartal keempat tahun lalu, dan margin laba kotor di Q4 kembali ke 14,01%, level tertinggi sepanjang tahun, sedikit meredakan tren peningkatan pendapatan tanpa peningkatan laba. Dari segi pendapatan divisi operasional, pada 2025, divisi pengiriman cepat dan barang besar mencapai pendapatan 217,6 miliar yuan, meningkat 8,69%, menyumbang 70,58% dari total pendapatan; divisi pengiriman instan di kota mencapai pendapatan 12,9 miliar yuan, meningkat 42,83%, menyumbang 4,18%; dan bisnis rantai pasokan serta internasional mencapai pendapatan 76,3 miliar yuan, meningkat 3,17%, menyumbang 26,02%. Struktur pendapatan secara keseluruhan tidak mengalami perubahan signifikan dibandingkan 2024, tetapi harga per pengiriman logistik domestik menurun secara jelas. Pada 2025, total volume pengiriman logistik SF Express mencapai 16,72 miliar paket, meningkat 25,4%, pertumbuhan ini jauh melebihi pertumbuhan pendapatan dari pengiriman logistik selama periode yang sama. Melihat kembali dua tahun terakhir volume pengiriman dan pendapatan per pengiriman SF Express, volume pengiriman secara umum menunjukkan tren meningkat setiap bulan, sementara tren pendapatan per pengiriman berlawanan. Ini mencerminkan bahwa persaingan di industri pengiriman semakin ketat, dan SF Express mempertahankan pangsa pasar melalui strategi pertukaran harga dengan volume. Menurut laporan riset Guosheng Securities, dari 2016 hingga tiga kuartal pertama 2025, pangsa pasar SF Express di industri pengiriman domestik tetap berada di kisaran 7%-10%, dan setelah mencapai puncaknya sekitar tahun 2023, pangsa pasar sedikit menurun dalam dua tahun terakhir. Dari segi biaya, pada 2025, biaya penjualan dan pemasaran SF Express adalah 3,91 miliar yuan, meningkat 26,3%, terutama karena penguatan tim penjualan; biaya R&D sebesar 2,17 miliar yuan, turun 14,36% dibandingkan tahun sebelumnya, terutama karena peningkatan efisiensi R&D dan peningkatan proyek R&D yang dapat dikapitalisasi. Industri pengiriman juga tidak hanya kompetitif; pada Januari tahun ini, SF Express menjalin kerjasama dengan J&T Express untuk memperkuat ekspansi bisnis internasional. Pengumuman menunjukkan bahwa kedua pihak akan saling menerbitkan saham baru, dengan nilai transaksi mencapai 8,3 miliar dolar Hong Kong. Setelah transaksi selesai, SF Holding akan memegang 10% saham J&T Express, dan J&T Express akan memegang 4,29% saham SF Holding. Hingga saat ini, harga saham SF Holding di A-shares adalah 36,76 yuan per saham, turun 4,07% sejak awal tahun. (Perencana: Wang Hanxing, Ilustrator: Li Yuhui)