Saya memperhatikan CEO Keyrock Kevin de Patoul yang mengatakan bahwa Bitcoin masih dinilai rendah. Mengingat ketidakpastian makro dan kemajuan institusional, BTC seharusnya diperdagangkan pada level yang jauh lebih tinggi, tetapi pasar masih menilainya sebagai aset risiko.

Selama sembilan bulan terakhir, bitcoin berada di bawah tekanan. Sejak awal tahun, nilainya turun sekitar 18 persen dan menjauh dari level tertinggi sepanjang masa sekitar 126 ribu dolar yang dicapai awal Oktober. Masih diperdagangkan di sekitar 73 ribu dolar. Tidak tampak ada alasan nyata yang menjelaskan penurunan ini — atau ada kesalahpahaman mendalam tentang apa jenis aset yang dimiliki oleh kripto.

Menurut pengamatan De Patoul, ada dua pasar yang berkembang secara paralel di sini. Yang pertama adalah ekosistem kripto-unik: DeFi, altcoin, likuiditas, dan siklus hype. Area ini menjadi lebih tenang. Gelombang luas yang sebelumnya mendorong semua token naik telah digantikan oleh peluang yang lebih selektif dan sensitif.

Yang kedua adalah digitalisasi keuangan tradisional. Dana pasar uang yang ditokenisasi, stablecoin, dana di atas rantai, dan infrastruktur baru. Di sini, antusiasme institusional tidak pernah berkurang. Bank, pengelola aset, penerbit — semuanya terus membangun. IPO Circle, kemitraan seperti Apollo dengan Morpho menunjukkan komitmen jangka panjang.

Namun, ada paradoks di sini. Dana telah ditokenisasi. Infrastruktur telah dibangun. Tetapi likuiditas masih lemah. Token sebagian besar berfungsi sebagai pembungkus, bukan alat transformasional yang sesungguhnya. Pertanyaannya adalah: di mana token ini dapat digunakan? Siapa yang menerimanya? Apakah mereka dapat berfungsi sebagai jaminan? Dapatkah mereka menyediakan likuiditas skala besar?

Pasar modal tradisional jauh lebih besar dibandingkan kripto. Bahkan memindahkan persentase kecil ke rantai dapat menutupi semua puncak sebelumnya dari kripto. De Patoul melihat 2027 dan 2028 sebagai titik balik nyata. RWA (Aset Dunia Nyata) bisa sebesar semua puncak kripto sebelumnya pada tahun-tahun itu.

Tahun 2026 bukanlah tahun ledakan, melainkan tahun transisi. Komponen-komponen sudah ada, tetapi belum terintegrasi. Likuiditas belum mencapai skala. Penggunaan belum sepenuhnya fungsional. Oleh karena itu, fondasi sedang dibangun, tetapi skalanya belum datang. Ketidakpastian regulasi masih menjadi hambatan terbesar — waktu yang tepat untuk Clarity Law sangat penting. Jika tertunda dua tahun, investasi institusional akan sangat terpengaruh.

Strategi Keyrock adalah memperkuat peran jembatan ini. Didirikan delapan tahun lalu dengan teori bahwa semua aset akhirnya akan digital dan di atas rantai. Sekarang, mereka berposisi di antara keuangan tradisional dan digital. Pada bulan September, mereka meluncurkan divisi Manajemen Aset. Tujuannya adalah beralih dari tokenisasi murni ke fungsionalitas — membuat aset digital benar-benar berguna secara skalabel.

Dalam jangka pendek, pergerakan harga mungkin tidak menginspirasi. Tetapi infrastruktur pasar digital yang dibangun secara diam-diam ini adalah perkembangan yang jauh lebih penting daripada kenaikan jangka pendek. Fondasi sedang dibangun. Skala akan segera datang.