Harga tembaga melonjak tajam, Luoyang Molybdenum melampaui keuntungan 20 miliar yuan untuk pertama kalinya, ekspansi kontra siklus dan ujian besar arus kas di balik rekor laba baru ｜ Sorotan perubahan laporan keuangan

Tanya AI · Bagaimana tekanan arus kas mempengaruhi langkah ekspansi?

Laporan ini (chinatimes.net.cn) wartawan Zhang Bei Huang Zhinan melaporkan dari Shenzhen

Pada 30 Maret, Luoyang Luanchuan Molybdenum Group Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Luoyang Molybdenum”, 603993.SH, 03993.HK) mengadakan konferensi rilis kinerja tahun 2025, mengungkapkan laporan pencapaian tahunan yang memecahkan rekor sejarah.

Pada tahun 2025, pendapatan operasional mencapai 2066,84 miliar yuan, dua tahun berturut-turut berdiri kokoh di atas angka dua triliun Taiwan dollar; laba bersih attributable kepada pemegang saham sebesar 203,39 miliar yuan, meningkat tajam 50,30% dibanding tahun sebelumnya, menorehkan rekor lima tahun berturut-turut; total aset pertama kali menembus angka dua triliun yuan, mencapai 2009,32 miliar yuan.

“Pada tahun 2025, kinerja operasional perusahaan kembali mencatat rekor tertinggi, dengan pendapatan operasional tahunan mencapai 2067 miliar yuan, hampir sama dengan tahun sebelumnya. Di antaranya, pendapatan dari bisnis pertambangan meningkat 19% YoY, menunjukkan potensi pertumbuhan internal perusahaan yang terus berkembang.” Sekretaris Dewan, Xu Hui, membuka laporan kinerja dengan tegas, menyoroti inti dari laporan pencapaian ini.

Dalam periode di mana harga tembaga mengalami kenaikan kuat, kisah pertumbuhan kinerja Luoyang Molybdenum, inti utamanya adalah tembaga.

Restrukturisasi struktur laba

Didukung oleh kenaikan harga tembaga yang kuat, kinerja Luoyang Molybdenum memasuki “siklus” yang sama, bagaimana mempertahankan pertumbuhan laba di tengah fluktuasi harga sumber daya akan menjadi tugas utama tahap berikutnya.

Laporan keuangan tahun 2025 menunjukkan, meskipun pendapatan sedikit menurun 2,98%, laba bersih attributable kepada pemegang saham melonjak 50,30%, di balik performa luar biasa ini adalah restrukturisasi total dari struktur laba.

Mengenai dorongan peningkatan kinerja, Luoyang Molybdenum menyatakan kepada wartawan “Huaxia Times” bahwa pendapatan dari bisnis pertambangan mencapai 777,13 miliar yuan, menyumbang 38% dari total pendapatan operasional, meningkat sekitar 7 poin persentase dibandingkan 2024. Di antaranya, pendapatan dari produk tembaga sebesar 550,96 miliar yuan, menyumbang 27% dari total pendapatan, dan 71% dari pendapatan dari bisnis pertambangan. Dua indikator kandungan tembaga ini meningkat sekitar 7 poin persentase YoY.

Secara spesifik, pada tahun 2025, pendapatan dari bisnis pertambangan Luoyang Molybdenum meningkat 19% YoY, margin laba kotor mencapai 52,85%, meningkat 7,71 poin persentase dari tahun sebelumnya; kinerja sektor tembaga disebut-sebut sebagai “mesin utama” pertumbuhan kinerja.

Produksi tembaga Luoyang Molybdenum mencapai 741.1 ribu ton, naik 13,99% YoY, posisi industri produsen tembaga global naik ke peringkat kedelapan, melampaui target produksi awal tahun sebesar 640 ribu ton, dengan kelebihan capaian sebesar 15%.

Ketua Luoyang Molybdenum, Liu Jianfeng, secara langsung menyatakan di konferensi: “Ini sangat langka di antara semua produsen tembaga utama di seluruh dunia pada tahun 2025, atau bisa dikatakan unik.”

Dengan kenaikan volume dan harga, skala keuntungan dari bisnis tembaga mengalami lonjakan besar. Selama periode tersebut, pendapatan dari bisnis tembaga mencapai 550,96 miliar yuan, naik 31,63% YoY, margin laba kotor meningkat 4,9 poin persentase menjadi 55,16%; dari sudut pandang struktur laba, pendapatan dari tembaga menyumbang hampir 71% dari total pendapatan produk tambang, dan kontribusi margin laba mencapai 74%, menjadikannya pilar utama kinerja.

Dalam wawancara, kata kunci tahun keuangan 2025 adalah “di luar ekspektasi”. Rekor produksi niobium tercatat 10,3 ribu ton, pencapaian 103%; produksi pupuk fosfat 1,2135 juta ton, pencapaian 106%; produksi kobalt 117,5 ribu ton, pencapaian 107%; produksi molibdenum 13,9 ribu ton, pencapaian 103%; produksi tungsten 7,1 ribu ton, pencapaian 102%.

Selain itu, Luoyang Molybdenum mencapai volume perdagangan fisik 4,71 juta ton, pencapaian 111%; margin laba kotor menurut standar akuntansi internasional IXM sebesar 2,11%, mencapai level tertinggi dalam beberapa tahun terakhir.

Menurut pengamatan wartawan, selain bisnis tembaga, kenaikan harga dan optimalisasi biaya dari komoditas lain turut mendorong peningkatan tingkat keuntungan keseluruhan Luoyang Molybdenum.

Pada tahun 2025, harga rata-rata kobalt MB meningkat 42,81% YoY, harga rata-rata ammonium tungstate domestik naik 57,41%, harga besi molibdenum, nikel, dan fosfat monoammonium juga mengalami kenaikan dalam berbagai tingkat. Meskipun volume penjualan produk kobalt menurun 53,06% karena pengaruh kebijakan kuota ekspor kobalt di Kongo (DRC), namun dengan kenaikan harga dan pengendalian biaya, margin laba kobalt tetap meningkat tajam sebesar 29,31 poin persentase menjadi 63,62%; bisnis molibdenum, tungsten, dan fosfat monoammonium juga meningkatkan rasio pengolahan dan pemulihan bijih melalui optimisasi proses, sehingga margin laba mereka masing-masing meningkat 4,58, 1,26, dan 6,98 poin persentase.

Selain itu, penghematan biaya besar-besaran semakin memperluas ruang laba Luoyang Molybdenum. Laporan keuangan menunjukkan, biaya operasional tahun 2025 sebesar 157,23 miliar yuan, turun drastis 11,56% YoY, jauh melebihi penurunan pendapatan; biaya keuangan bahkan turun 82,19% YoY, dari 2,879 miliar yuan menjadi 513 juta yuan.

“Penurunan biaya keuangan terutama disebabkan oleh pengurangan skala pinjaman yang mengurangi beban bunga, serta peningkatan pendapatan dari selisih kurs,” tambah CFO Luoyang Molybdenum, Chen Xingyao, di konferensi.

Peralihan model pertumbuhan

Jika pertumbuhan laba yang tinggi menjadi sorotan utama sepanjang tahun, tekanan arus kas adalah realitas yang tidak bisa diabaikan oleh Luoyang Molybdenum.

Laporan menunjukkan, pada 2025, arus kas dari aktivitas operasi perusahaan menurun sebesar 11,544 miliar yuan dibanding tahun sebelumnya, penurunan 35,64%. Dari data kuartalan, performa arus kas lebih tidak merata: kuartal pertama hanya 1,314 miliar yuan, kuartal kedua melonjak menjadi 10,695 miliar yuan, kemudian triwulan ketiga dan keempat masing-masing kembali ke 3,855 miliar yuan dan 4,979 miliar yuan.

Mengenai ketidaksesuaian antara arus kas dan laba bersih, Chen Xingyao menjelaskan di konferensi: “Penurunan bersih dari aktivitas perdagangan logam dasar terutama disebabkan oleh kenaikan nilai persediaan perdagangan IXM dan peningkatan margin jaminan.”

Data laporan keuangan menunjukkan, saldo persediaan meningkat 35,89% menjadi 40,601 miliar yuan, di mana persediaan perdagangan IXM dihitung berdasarkan nilai wajar, perubahan nilai tersebut memberikan dampak positif sebesar 1,739 miliar yuan terhadap laba, tetapi tidak menghasilkan arus kas nyata; aset lancar lainnya, jaminan perdagangan meningkat 249,40% menjadi 10,234 miliar yuan, semakin mengikat modal kerja.

Chen Xingyao juga menyatakan, pengaruh ini bersifat sementara dan memiliki karakteristik fase tertentu. “Seiring stabilnya harga, situasi akan membaik. Akhir tahun lalu, kami menambah persediaan tembaga sebesar 49 ribu ton, dan sejak awal tahun ini, perusahaan telah memperkuat penjualan di tingkat tinggi, dengan volume penjualan bulan Maret mencapai 70 ribu ton, dengan cepat mengembalikan kas, dan beberapa bulan terakhir sudah banyak mengembalikan dana.”

Tekanan sementara pada arus kas operasional ini secara esensial mencerminkan pergeseran strategi ekspansi Luoyang Molybdenum di masa depan.

Pada 2025, Luoyang Molybdenum menyelesaikan dua akuisisi tambang emas besar secara cepat, membangun portofolio bisnis emas. Pada Juni, mereka membeli 100% saham Oudin Mining di Ekuador seharga 581 juta dolar Kanada; pada Desember, mereka mengakuisisi empat tambang emas yang sedang berproduksi di Brasil dengan total investasi 1,015 miliar dolar AS.

Menurut rencana, tambang emas di Brasil diperkirakan akan memproduksi 6-8 ton emas per tahun pada 2026, dan proyek Oudin akan selesai dan mulai beroperasi pada 2029, setelah beroperasi, perusahaan akan memiliki kapasitas produksi emas sebesar 20 ton per tahun.

“Pada 2025, kami memfokuskan pengembangan sumber daya emas, melalui serangkaian akuisisi yang tepat, secara resmi membuka portofolio bisnis emas, dan meningkatkan diversifikasi jenis tambang,” kata Sekretaris Dewan Luoyang Molybdenum, Xu Hui, dalam laporan kinerja.

Di balik akuisisi berkelanjutan ini, adalah pergeseran model investasi siklus industri pertambangan. Pada 2025, struktur industri pertambangan global mengalami penyesuaian mendalam.

Di antaranya, kebijakan kuota ekspor kobalt di Kongo (DRC), penguatan pengendalian ekspor sumber daya strategis seperti tungsten dan molibdenum di China, kekurangan proyek tambang tembaga baru secara global, serta tren kenaikan harga logam secara umum. Luoyang Molybdenum memanfaatkan peluang siklus ini, melalui akuisisi kontra siklus untuk melengkapi portofolio produk, dan saat ini telah membentuk kombinasi tujuh produk utama: tembaga, kobalt, molibdenum, tungsten, niobium, fosfat, dan emas, menjadikannya salah satu perusahaan pertambangan multinasional yang sangat diversifikasi.

Ekspansi eksternal berskala besar ini secara tak terelakkan menuntut kemampuan pengelolaan dana yang lebih tinggi. Pada 2025, arus kas dari aktivitas investasi keluar sebesar 8,377 miliar yuan, menurun drastis 622,34% dibanding tahun sebelumnya, dana utama digunakan untuk pembelian aset jangka panjang dan akuisisi.

Untuk mengoptimalkan struktur modal dan mengurangi tekanan dana dari ekspansi, Luoyang Molybdenum menerbitkan obligasi konversi tanpa bunga sebesar 1,2 miliar dolar AS pada Januari 2026, dengan diskonto konversi awal sebesar 28,70%, dana hasil penerbitan akan digunakan untuk memperluas kapasitas proyek luar negeri dan menambah modal kerja.

Mengenai rencana bisnis logam kecil yang menjadi perhatian pasar, Ketua Luoyang Molybdenum, Liu Jianfeng, menyatakan bahwa logam kecil adalah bagian dari DNA perusahaan, dan produk seperti molibdenum, tungsten, niobium, dan kobalt selalu menjadi dasar pengembangan jangka panjang perusahaan.

“Seiring tren kenaikan harga logam kecil sejak 2026, perusahaan akan berupaya memenuhi target produksi, memaksimalkan keuntungan dari kenaikan harga; sekaligus, dalam pengembangan strategi tembaga-emas, akan mempertimbangkan efek samping dari logam kecil yang muncul bersamaan, dan secara tepat waktu mencari proyek tambang logam kecil independen untuk melengkapi portofolio produk yang beragam,” ujar Liu Jianfeng.

Melihat laporan keuangan ini secara keseluruhan, Luoyang Molybdenum di tengah siklus kenaikan harga, berhasil menjalankan pencapaian laba dan pengembangan strategi secara bersamaan.

Pertumbuhan laba yang tinggi dan peningkatan kualitas membuktikan ketahanan laba dari aset inti mereka; sementara tekanan arus kas adalah biaya jangka pendek yang harus ditanggung dalam ekspansi kontra siklus.

Bagi perusahaan pertambangan multinasional yang beragam ini, keberhasilan jangka panjang dari strategi mereka tetap bergantung pada kemampuan menyeimbangkan pelepasan kapasitas dan pemulihan arus kas secara dinamis di tengah fluktuasi siklus.