Perusahaan Cepat Tinjau︱Penundaan Balasan yang Berkali-kali, Penggabungan Aset Terkait dengan Premium 24 Kali oleh Shapu Aisi Menimbulkan Perhatian dari Pengawas, Perusahaan Harus Pertimbangkan Secara Hati-hati Kelayakan Transaksi

Login ke aplikasi Sina Finance cari【Informasi Pengungkapan】untuk melihat lebih banyak tingkat penilaian

Komentator Mei Jing  Du Yu

Di bawah sorotan pengawasan yang ketat, akuisisi terkait dengan harga tinggi oleh莎普爱思（SH603168） sedang terjebak dalam siklus “penundaan - penundaan lagi”. Pada 1 April, perusahaan mengumumkan akan menunda lagi jawaban atas surat pertanyaan dari Bursa Efek Shanghai, ini adalah penundaan lagi setelah perhatian terhadap hal tersebut muncul. Transaksi yang direncanakan dengan pembayaran tunai sebesar 5,28 miliar yuan untuk mengakuisisi Shanghai Qinli Industrial Co., Ltd. (selanjutnya disebut “Shanghai Qinli”) yang dimiliki oleh pemegang saham pengendali dan pihak yang berafiliasi, memiliki aset bersih buku hanya 20,97 juta yuan, dengan tingkat kenaikan nilai penilaian hingga 2417,87%, dan pengumuman tersebut langsung mendapatkan pertanyaan cepat dari Bursa Efek Shanghai saat pengumuman, kini jawaban “masih perlu verifikasi dan perbaikan lebih lanjut”, menimbulkan keraguan pasar yang lebih dalam lagi.

Apakah aset yang menjadi target dapat mendukung valuasi tinggi dan harapan pertumbuhan tinggi, menjadi fokus perhatian bersama antara pengawas dan investor. Shanghai Qinli didirikan pada 2022, dan data operasional utama dari rumah sakit Tianlun yang menjadi aset inti menunjukkan adanya ketidaksesuaian yang mencolok: laba bersih tahun 2024 dan 2025 masing-masing sebesar 18,98 juta yuan dan 27,13 juta yuan, sementara pihak yang melakukan transaksi berjanji bahwa laba bersih dari 2026 hingga 2028 tidak akan kurang dari 32,4 juta yuan, 37,3 juta yuan, dan 42,65 juta yuan, dengan total janji selama tiga tahun mencapai 112 juta yuan. Dari kurang dari 20 juta menjadi pertumbuhan tinggi selama tiga tahun berturut-turut, akankah logika lonjakan ini mampu bertahan dari pengujian? Apalagi, Pusat Pengawasan Investasi Sekuritas telah menunjukkan bahwa prediksi laba mengandung banyak kontradiksi data—jumlah tempat tidur dan pengungkapan di situs web tidak cocok, tingkat penggunaan tempat tidur jauh lebih tinggi dari rata-rata regional, dan perkiraan biaya tidak sesuai dengan perluasan jumlah tempat tidur.

Penjelasan莎普爱思 tentang akuisisi ini adalah optimisme terhadap strategi penataan di bidang layanan kesehatan, menekankan bahwa perusahaan target sudah memiliki kemampuan laba yang stabil. Namun, penjelasan ini belum sepenuhnya menghilangkan keraguan pasar, terutama ketika kondisi keuangan perusahaan dan harga transaksi menciptakan kontras yang mencolok, risiko lebih banyak muncul. Hingga kuartal ketiga 2025, total kas dan aset keuangan yang diperdagangkan perusahaan hanya sekitar 2,23 miliar yuan, tidak cukup untuk menutupi harga transaksi sebesar 5,28 miliar yuan; laba bersih yang diatribusikan kepada pemegang saham utama pada 2024 mengalami kerugian sebesar 1,23 miliar yuan, dan diperkirakan kerugian akan membesar menjadi 2,28 miliar hingga 3,42 miliar yuan pada 2025. Dalam kondisi kerugian yang terus berlangsung, akuisisi aset pengendali melalui utang, apakah akan berdampak negatif terhadap likuiditas, kemampuan pembayaran utang, dan operasi selanjutnya?

Lebih penting lagi, kombinasi dari harga tinggi dan sifat terkait dalam transaksi ini membentuk “risiko ganda” yang harus diwaspadai. Pihak yang melakukan transaksi adalah pemegang saham pengendali dan pihak yang berafiliasi, dengan nilai penilaian aset yang meningkat 24 kali dari nilai buku, dengan rasio harga laba statis sekitar 19,45 kali, sementara perusahaan sendiri sudah terjerumus dalam kerugian. Apakah operasi modal “mengalihkan keuntungan ke pihak terkait” ini ada? Jika janji kinerja gagal terpenuhi, perusahaan akan menghadapi tekanan dari penurunan goodwill dan memburuknya kondisi keuangan. Di balik penundaan jawaban,莎普爱思 perlu menunjukkan kepada investor bukan hanya kemajuan verifikasi dan perbaikan, tetapi juga rasionalitas pengambilan keputusan, keadilan penilaian, dan penghormatan nyata terhadap hak-hak pemegang saham kecil dan menengah.

Di pasar modal, setiap penundaan jawaban adalah pengorbanan kesabaran pasar dan integritas perusahaan. Akuisisi dengan premi 24 kali oleh莎普爱思, seperti sebuah kaca pembesar, menyoroti transparansi transaksi terkait perusahaan dan batas-batas kepatuhan perilaku pengendali. Dalam upaya transformasi bisnis, menjaga pengungkapan informasi yang tepat waktu, lengkap, dan akurat adalah fondasi untuk menjaga kepercayaan investor dan kesehatan pasar. Bagi莎普爱思, bagaimana menjawab keraguan pasar tentang keandalan prediksi kinerja, kelayakan penggalangan dana, dan keadilan transaksi terkait di tengah tekanan penundaan jawaban akan menjadi indikator penting dari tanggung jawab pasar dan tingkat tata kelola perusahaan mereka. Pada akhirnya, di balik aura akuisisi dengan harga tinggi, terdapat harapan mendalam dari investor terhadap nilai masa depan perusahaan dan prinsip transaksi yang adil.