Perusahaan obat gout Elemental Pharmaceuticals mengajukan pencatatan di Hong Kong Stock Exchange: valuasi perusahaan mencapai 3,6 miliar yuan, setelah bertahun-tahun melakukan penelitian dan pengembangan, produk inti masih belum diluncurkan.

Tanya AI · Apakah IPO kedua dapat menyelesaikan kesulitan pendanaan yang terus-menerus dialami oleh Xinyuan Elemental Pharmaceutical?

Setiap wartawan: Kong Zesi    Editor: Zhang Yiming

Baru-baru ini, perusahaan farmasi inovatif yang didirikan oleh doktor kembali ke tanah air—Hangzhou Xinyuan Elemental Pharmaceutical Co., Ltd. (selanjutnya disebut Xinyuan Elemental)—mengajukan permohonan pencatatan di Bursa Hong Kong untuk kali kedua. Perusahaan yang fokus pada bidang obat gout ini, berkat obat inti yang sedang dikembangkan, ABP-671, telah memperoleh beberapa putaran pendanaan sebelum IPO (penawaran umum perdana), dengan valuasi pasca-investasi mencapai 3,6 miliar yuan.

Namun di balik kilau tersebut, Xinyuan Elemental masih belum memiliki produk yang dipasarkan, terus mengalami kerugian besar, dan perkembangan riset produknya tertinggal dari beberapa pesaing domestik, serta menghadapi tantangan pendanaan dan komersialisasi. Tampaknya, IPO kali ini akan menjadi kunci bagi Xinyuan Elemental untuk mempertahankan pengembangan produk dan menambah arus kas.

Doktor Kembali ke Pasar Obat Gout Baru

Xinyuan Elemental didirikan oleh seorang doktor yang kembali ke tanah air. Menurut media, pendiri perusahaan, Shi Dongfang, meraih gelar doktor di bidang kimia obat dan kimia organik dari Universitas Nottingham, Inggris, pada tahun 1995, di bawah bimbingan anggota Royal Society of the UK dan penemu obat anti-oma otak, Malcolm F.G. Stevens.

Pada tahun 1996, ia berangkat ke Amerika Serikat, memulai perjalanan postdoktoral di bidang kimia obat, dan kemudian bekerja sebagai peneliti senior di perusahaan bioteknologi Genelabs di California dan perusahaan farmasi Metabolex, mengembangkan obat inovatif First-in-Class (pertama di dunia) di bidang anti-tumor, anti-hepatitis C (HCV), anti-infeksi jamur, dan diabetes tipe 2.

Setelah mengumpulkan pengalaman lebih dari sepuluh tahun dalam pengembangan obat inovatif, Shi Dongfang menyadari adanya kesenjangan antara inovasi obat domestik dan luar negeri. Pada tahun 2012, ia kembali ke tanah air dan mendirikan Xinyuan Elemental, dengan fokus riset di bidang pengobatan gout kronis.

Saat ini, produk utama Xinyuan Elemental adalah ABP-671 untuk pengobatan gout kronis. Dalam prospektusnya, perusahaan menyatakan bahwa obat ini menghindari struktur fenilfurfuron yang umum ditemukan pada obat tradisional, sehingga dapat mencegah terbentuknya metabolit beracun yang terkait dengan kerusakan hati, dan meminimalkan risiko hepatotoksisitas, sekaligus mempertahankan efektivitas penurunan asam urat yang tinggi. Selain itu, ABP-671 memiliki selektivitas target yang lebih tinggi dan efektivitas penurunan asam urat yang mengesankan.

Dari data yang ada, pasar aplikasi obat gout baru ini memiliki potensi besar di masa depan.

Prospektus Xinyuan Elemental menyatakan bahwa jumlah penderita gout di seluruh dunia meningkat dari sekitar 53,3 juta orang pada 2019 menjadi sekitar 66,2 juta orang pada 2024, dan diperkirakan mencapai sekitar 91,6 juta orang pada 2033. Selain itu, ukuran pasar obat gout global diperkirakan akan mencapai 9,3 miliar dolar AS pada 2033, dengan tingkat pertumbuhan tahunan majemuk 14,9% dari 2024 hingga 2033.

Diketahui, saat serangan gout terjadi, penderita mengalami nyeri hebat seperti “terpotong pisau ke sumsum tulang”. Laporan riset Southwest Securities 2023 menyebutkan bahwa obat gout yang ada saat ini memiliki risiko keamanan, dan pasien sangat membutuhkan obat yang aman untuk jangka panjang.

Perkembangan Klinis Produk Inti Tertinggal

Meskipun prospek pasar cerah, Xinyuan Elemental tetap menghadapi serangkaian tantangan berat.

Pertama adalah kemajuan klinis produk inti yang tertinggal. Aset utama Xinyuan Elemental, ABP-671, sedang menjalani uji klinis fase 2b/3 secara bersamaan di Amerika Serikat dan China untuk pengobatan gout. Perusahaan menyatakan bahwa obat ini berpotensi menjadi inovasi kelas 1 yang terbaik dan menargetkan pasar pengobatan lini pertama sebagai inhibitor URAT1 tipe 1.

Namun, dalam kompetisi yang semakin ketat di jalur inhibitor URAT1, Xinyuan Elemental sudah tidak lagi unggul dalam kecepatan. Ruznore Sodium (SHR4640) dari Hengrui Medicine, yang digunakan untuk pengobatan gout primer dengan hiperurisemia, diperkirakan akan dipasarkan pada 2026; AR882 dari Yipin Hong sedang menjalani uji klinis fase 3 penting; dan beberapa produk dari perusahaan yang belum go public juga berada dalam tahap uji klinis fase 3.

Selain itu, inhibitor URAT1 dengan selektivitas tinggi—Dutiren (Youle Si)—sudah dipasarkan di China. Ini berarti, meskipun ABP-671 berhasil dipasarkan di masa depan, akan menghadapi persaingan sengit dari produk sejenis.

Diketahui, pengembangan obat inovatif membutuhkan waktu yang panjang dan dana yang besar. R&D yang terus-menerus menghabiskan uang menyebabkan Xinyuan Elemental terus merugi. Karena produk belum dipasarkan, perusahaan tidak memiliki pendapatan dari penjualan obat, dan pendapatannya terutama berasal dari subsidi pemerintah dan sumber lain. Pada 2024 dan 2025, pengeluaran R&D Xinyuan Elemental masing-masing sebesar 338 juta yuan dan 180 juta yuan, sementara kerugiannya selama periode yang sama adalah 434 juta yuan dan 535 juta yuan.

Kerugian yang terus-menerus ini juga menguras banyak dana perusahaan. Sejak didirikan, Xinyuan Elemental telah memperoleh enam putaran pendanaan saham dengan total sekitar 1,178 miliar yuan. Hingga akhir 2025, saldo kas, setara kas, dan setara kas di bank perusahaan mencapai 206 juta yuan.

Setiap Ekonomi Harian