Apakah era harga minyak tinggi akan tiba? Goldman Sachs merilis beberapa laporan yang berfokus pada pasar energi, apa dampaknya bagi Tiongkok?

Perubahan situasi di Timur Tengah terus mengganggu pasar energi global. Sejak Maret, kenaikan harga minyak internasional telah melebihi 30%, memberikan dampak besar pada ekonomi dan industri terkait di berbagai negara.

Baru-baru ini, bank investasi internasional Goldman Sachs secara berkelanjutan merilis beberapa laporan, lebih lanjut meningkatkan perkiraan harga minyak, dan menyatakan bahwa harga minyak yang tinggi mungkin akan bertahan dalam jangka panjang.

Pasar terus meningkatkan premi risiko

Didasarkan pada dua alasan utama, Goldman Sachs menaikkan proyeksi harga minyak: Pertama, asumsi bahwa volume pengangkutan minyak di Selat Hormuz selama enam minggu hanya akan mempertahankan tingkat normal sebesar 5%, dan baru akan pulih secara bertahap dalam satu bulan berikutnya; Kedua, pasar menyadari risiko yang ditimbulkan oleh konsentrasi tinggi produksi minyak dan kapasitas sisa, yang dapat mendorong peningkatan struktural cadangan minyak strategis serta kenaikan harga minyak jangka panjang secara struktural.

Menurut Goldman Sachs, selama gangguan pasokan, pasar perlu terus meningkatkan premi risiko untuk mengantisipasi penurunan permintaan secara preventif, sebagai lindung nilai terhadap risiko kekurangan pasokan dalam skenario gangguan jangka panjang. Lembaga ini memperkirakan bahwa harga rata-rata minyak Brent akan mencapai 110 dolar AS per barel pada Maret—April (sebelumnya diperkirakan 98 dolar AS per barel), naik 62% dibandingkan perkiraan harga rata-rata tahun 2025.

Menurut Goldman Sachs, harga minyak tinggi akan bertahan dalam jangka panjang. Goldman Sachs juga menaikkan proyeksi harga minyak tahun 2026, memperkirakan harga rata-rata minyak Brent akan mencapai 85 dolar AS per barel (sebelumnya 77 dolar AS), dan West Texas Intermediate (WTI) sebesar 79 dolar AS per barel (sebelumnya 72 dolar AS); serta menaikkan proyeksi harga minyak Brent dan WTI pada kuartal keempat tahun 2026 masing-masing menjadi 80 dolar AS dan 75 dolar AS per barel (sebelumnya 71 dolar AS dan 67 dolar AS).

Goldman Sachs menyatakan, faktor utama di balik kenaikan ini berasal dari dua aspek: Pertama, gangguan yang lebih besar terhadap cadangan minyak komersial; Kedua, pasar menyesuaikan risiko terhadap kapasitas sisa yang efektif, sehingga harga minyak jangka panjang meningkat. Harga minyak Brent dan WTI tahun 2027 diperkirakan akan tetap di kisaran 80 dolar AS dan 75 dolar AS per barel.

Namun, Goldman Sachs juga memperingatkan dalam laporan terkait bahwa risiko penurunan harga minyak masih ada, terutama terhadap minyak mentah AS. Amerika Serikat dapat menghentikan operasi militer kapan saja, yang akan menurunkan premi risiko terhadap harga minyak mentah dan produk olahan global, tetapi risiko gangguan pasokan jangka panjang dan potensi penurunan kapasitas produksi masih bergantung pada keputusan Iran dan pihak kapal tanker.

Selain itu, meskipun bukan asumsi dasar, tidak menutup kemungkinan adanya pembatasan ekspor minyak oleh AS, yang akan memperlebar selisih harga antara Brent dan WTI.

Membantu mengakhiri penurunan PPI di China

Dalam beberapa laporan terkait tersebut, Goldman Sachs menyoroti potensi dampak perubahan harga minyak terhadap ekonomi China dan Asia.

Goldman Sachs menyatakan bahwa karena gangguan pelayaran di Selat Hormuz yang terus berlangsung, tim riset komoditas besar Goldman Sachs kembali menaikkan proyeksi harga minyak. Meskipun hampir 50% impor minyak China melalui Selat Hormuz, ketergantungan total China terhadap energi impor jauh lebih rendah. Saat ini, 60% dari konsumsi energi China berasal dari batu bara, yang hampir seluruhnya diproduksi domestik. Cadangan minyak China yang cukup serta langkah-langkah pengendalian harga bahan bakar domestik yang membatasi transmisi kenaikan harga juga mengurangi sensitivitas pertumbuhan ekonomi China terhadap fluktuasi harga minyak.

“Meski demikian, kenaikan tajam harga minyak dan gas akan mendorong inflasi di China dan membantu mengakhiri penurunan PPI secara tahunan. Kami menaikkan proyeksi inflasi CPI dan PPI tahun 2026 masing-masing menjadi 1%, lebih tinggi dari perkiraan awal sebesar 0,6% dan -0,7%,” kata Goldman Sachs dalam laporannya.

Dalam hal ekspor, karena negara-negara berkembang berpenghasilan rendah yang baru muncul tidak memiliki cadangan minyak besar maupun mampu memberikan subsidi fiskal besar-besaran untuk melindungi rumah tangga dan perusahaan dari kenaikan biaya energi, mereka paling rentan terhadap dampak harga minyak tinggi. Oleh karena itu, beberapa kuartal ke depan, ekspor China ke negara-negara ini mungkin melambat.

Namun, dari perspektif jangka menengah, volatilitas ekstrem harga energi yang disebabkan konflik di Timur Tengah dapat mendorong negara-negara pengimpor minyak untuk lebih fokus pada penguatan keamanan pasokan energi dalam beberapa tahun mendatang. “China, yang unggul dalam industri kendaraan listrik, baterai, dan peralatan pembangkit listrik, kemungkinan akan mendapatkan manfaat dari peningkatan permintaan global terhadap produk-produk ini setelah 2027,” kata Goldman Sachs.