Saya baru saja meninjau sebuah analisis yang cukup mengkhawatirkan tentang bagaimana Undang-Undang CLARITY dapat secara serius mempengaruhi protokol DeFi. Masalahnya lebih rumit dari yang terlihat pada pandangan pertama.

Pada dasarnya, CLARITY bertujuan melarang stablecoin menghasilkan imbal hasil. Kedengarannya sederhana, tetapi dampaknya jauh lebih dalam. Ini pada dasarnya akan mendefinisikan ulang stablecoin sebagai saluran pembayaran sederhana, bukan sebagai produk tabungan di blockchain. Markus Thielen dari 10x Research merangkum dengan baik: ini mewakili sentralisasi kembali yang jelas dari imbal hasil.

Tapi di sinilah yang menarik. Banyak yang berpikir bahwa DeFi akan diuntungkan karena pengguna akan bermigrasi dari platform terpusat ke protokol berbasis blockchain. Logikanya tampak solid. Namun, kemungkinan besar CLARITY akhirnya juga akan meluas ke antarmuka front-end dan model token. Setelah penghasilan dari biaya atau tata kelola mulai menyerupai modal saham, di situlah regulasi masuk.

Ini menempatkan sebagian besar sektor DeFi dalam sorotan. Proyek seperti Uniswap dengan token UNI yang diperdagangkan sekitar 3,15 dolar, Sushi dengan SUSHI di 0,19, dan dYdX dengan DYDX di 0,10 mungkin menghadapi pembatasan yang lebih ketat tentang bagaimana mereka beroperasi dan mendistribusikan nilai. Hal yang sama berlaku untuk protokol pinjaman seperti Aave dengan AAVE di sekitar 92,48 dolar dan Compound dengan COMP di 20,23 dolar.

Skenario potensialnya cukup mengecewakan untuk token-token ini: volume yang lebih rendah, likuiditas yang berkurang, dan permintaan yang lebih lemah. Ini adalah jenis regulasi yang tampaknya mendukung infrastruktur terpusat dan diatur, sementara meninggalkan protokol native crypto dalam posisi yang tidak nyaman.

Di sisi lain, ini akan secara struktural bullish bagi pelaku infrastruktur seperti Circle, yang akan lebih terintegrasi secara mendalam ke dalam jalur pembayaran tradisional. Jadi sementara beberapa pihak akan diuntungkan, ekosistem terdesentralisasi harus beradaptasi secara signifikan. Layak untuk memperhatikan bagaimana ini akan berkembang.