7 kali kenaikan batas! Apakah Tianjin Pharmaceutical Industry, yang tidak memiliki obat inovatif dalam pengembangan, tiba-tiba mengalami lonjakan spekulatif?

Apa dasar AI · Kesalahpahaman pasar terhadap industri farmasi Tianjin?

Reporter Ekonomi Abad 21, Yan Shuo

Dalam beberapa hari terakhir, saham konsep obat inovatif kembali aktif. Data dari Tonghuashun menunjukkan bahwa sejak 24 Maret, saham konsep obat inovatif naik lebih dari 13%, dan beberapa saham mencapai batas atas selama perdagangan.

Di antaranya, pergerakan harga saham Tianjin Pharmaceutical sangat menarik perhatian pasar. Saham ini selama 10 hari perdagangan berturut-turut (dari 24 Maret hingga 7 April) menunjukkan deviasi kumulatif dari harga penutupan sebesar 100%, dan dari 26 Maret hingga 7 April, saham ini mencapai batas atas selama tujuh hari perdagangan berturut-turut, dengan kenaikan harga saham selama periode tersebut sebesar 93,69%. Hingga penutupan 7 April, harga per saham adalah 7,67 yuan, dengan nilai pasar sekitar 8,375 miliar yuan.

Malam hari tanggal 7 April, Tianjin Pharmaceutical mengeluarkan pengumuman yang menegaskan bahwa perusahaan menyadari pasar menempatkan perusahaan dalam kategori obat inovatif dan melakukan spekulasi, padahal saat ini perusahaan fokus pada pengembangan obat generik, tanpa proyek obat inovatif yang sedang dalam penelitian, sehingga spekulasi tersebut jelas merupakan kesalahpahaman. Bisnis utama perusahaan adalah penelitian, produksi, dan penjualan bahan baku dan formulasi hormon steroid serta asam amino. Selain itu, perusahaan juga memperhatikan diskusi pasar tentang harga bahan baku hormon, dan saat ini harga bahan baku hormon steroid secara umum tetap stabil, tidak mempengaruhi kinerja operasional perusahaan.

Tianjin Pharmaceutical juga mengingatkan risiko investasi dalam pengumuman tersebut, menyatakan bahwa bisnis utama perusahaan tidak mengalami perubahan besar, dan harga saham mengalami kenaikan besar secara beruntun dalam waktu singkat, volume perdagangan terus meningkat, rasio harga terhadap laba (TTM) jauh di atas rata-rata industri, dan spekulasi pasar yang tidak rasional sangat jelas. Perusahaan memiliki jumlah saham yang beredar kecil, sehingga setelah spekulasi, harga saham berisiko turun dengan cepat kapan saja.

Melonjak bersama saham konsep obat inovatif

Saat ini, industri biomedis telah secara tegas diakui sebagai industri penopang baru, dan obat inovatif telah ditingkatkan ke tingkat strategi nasional. Industri obat inovatif di China telah meninggalkan pertumbuhan yang kasar dan memasuki tahap perkembangan berkualitas tinggi, dengan fokus pada inovasi R&D, perusahaan farmasi menghadapi ruang pengembangan baru.

Menurut Badan Pengawas Obat Nasional, selama tiga bulan pertama tahun ini, total transaksi lisensi obat inovatif China ke luar negeri melebihi 60 miliar dolar AS, mendekati setengah dari total tahun 2025; hingga 27 Maret, China telah menyetujui 10 obat inovatif untuk tahun 2026, dua di antaranya impor, delapan domestik. China mencapai terobosan bersejarah dalam obat inovatif, mempertahankan momentum dan potensi pertumbuhan yang baik.

Menurut para ahli industri, baik dari sisi kebijakan yang terus mendukung inovasi dan percepatan evaluasi serta persetujuan, maupun dari sisi industri yang meningkatkan lisensi ke luar negeri secara signifikan, ditambah dengan laporan tahunan dari perusahaan farmasi terkemuka yang menguntungkan, semua faktor ini bersama-sama mendukung logika pasar saat ini untuk obat inovatif, mendorong perkembangan industri ke arah yang positif. Oleh karena itu, di pasar sekunder, saham konsep obat inovatif kembali aktif.

Tianjin Pharmaceutical termasuk dalam kategori saham terkait. Namun, informasi terkait obat inovatif yang dipublikasikan perusahaan tidak banyak. Pada September 2025, saat berinteraksi dengan investor, Tianjin Pharmaceutical menyatakan bahwa pada 2024 perusahaan mendirikan institut riset inovatif yang bertanggung jawab atas desain, penemuan, pengembangan, dan inkubasi obat inovatif. Saat ini, proyek pipeline obat inovatif masih dalam tahap eksplorasi awal. Ke depan, perusahaan akan terus menyempurnakan pengaturan pipeline produk dan mempercepat diversifikasi serta diferensiasi produk.

Selain itu, proyek JYSW003 adalah proyek obat inovatif yang dilakukan oleh Tianjin Biological Technology (Tianjin) Co., Ltd. yang ditugaskan ke institut riset inovatif perusahaan. Indikasi utamanya adalah psoriasis, dan hasil penelitian awal menunjukkan efek obat yang signifikan dan keamanan yang baik. Saat ini, proyek tersebut sedang berjalan sesuai kontrak.

Namun, baik institut riset inovatif maupun JYSW003 jarang menunjukkan perkembangan terbaru. Tianjin Pharmaceutical juga beberapa kali menegaskan bahwa saat ini fokus pengembangan adalah pada obat generik, dan tidak ada proyek obat inovatif yang sedang dalam penelitian, sehingga spekulasi terkait sangat jelas merupakan kesalahpahaman.

Beberapa analis industri menyatakan bahwa sebelum kenaikan ini dimulai, total nilai pasar Tianjin Pharmaceutical hanya sekitar 4 miliar yuan, dengan porsi kepemilikan institusi hanya 0,78%, struktur saham yang ringan, dan tekanan jual yang kecil, menjadikannya target ideal untuk spekulasi dana spekulatif.

Antara 26 Maret dan 7 April, saham Tianjin Pharmaceutical mengalami kenaikan batas atas selama tujuh hari berturut-turut, dan selama tiga hari terakhir, rasio perputaran saham masing-masing adalah 1,36%, 8,59%, dan 16,15%. “Volume perputaran saham terus membesar, efek ‘menarik tali’ dan spekulasi pasar yang tidak rasional sangat jelas, risiko perdagangan sangat tinggi,” kata Tianjin Pharmaceutical.

Hingga 7 April, rasio harga terhadap laba (TTM) terbaru Tianjin Pharmaceutical adalah 513,94 kali. Menurut data terbaru dari China Securities Index Co., Ltd., rasio harga terhadap laba industri yang relevan untuk kategori industri “C27 Industri Farmasi” adalah 29,26 kali. Tianjin Pharmaceutical berpendapat bahwa indikator terkait perusahaan sangat menyimpang dari nilai wajar industri dan menunjukkan adanya gelembung.

Tekanan pada kinerja

Sebagai salah satu perusahaan awal di China yang mengembangkan dan memproduksi bahan baku hormon steroid, Tianjin Pharmaceutical utama bergerak di bidang penelitian, produksi, dan penjualan bahan baku dan formulasi hormon steroid serta asam amino. Produk utama termasuk seri dexamethasone, seri prednisolone, dan lebih dari 70 jenis bahan baku lainnya, serta lebih dari 10 bentuk obat seperti injeksi dan salep.

Dalam dua tahun terakhir, kinerja perusahaan mengalami tekanan. Pada 2024, pendapatan mencapai 3,215 miliar yuan, turun 15,00% secara tahunan; laba bersih attributable ke pemegang saham utama adalah 133 juta yuan, naik 14,01%. Pada tiga kuartal pertama 2025, pendapatan mencapai 2,232 miliar yuan, turun 13,24%; laba bersih attributable ke pemegang saham utama adalah 69,54 juta yuan, turun 62,75%; laba bersih setelah dikurangi item tertentu adalah 136 juta yuan, turun 26,06%.

Mengenai penurunan laba triwulan pertama 2025, Tianjin Pharmaceutical menyatakan bahwa penyebab utamanya adalah perusahaan dikenai sanksi administratif sebesar 69,19 juta yuan karena masalah anti-monopoli sejak awal tahun hingga akhir periode laporan; selain itu, pengaruh dari pengadaan kolektif, berkurangnya penggunaan obat di tingkat akhir, dan persaingan internasional yang terus meningkat menyebabkan penurunan harga jual produk secara signifikan, sehingga pendapatan dan margin laba kotor mengalami penurunan.

Salah satu perhatian utama adalah masalah anti-monopoli yang pernah menarik perhatian luas. Pada 30 April 2025, Tianjin Pharmaceutical menerima Surat Keputusan Sanksi Administratif dari Komisi Pengawasan Pasar Kota Tianjin. Perusahaan, melalui organisasi terkait, mencapai kesepakatan monopoli dengan tiga pesaing, mengubah dan menetapkan harga bahan baku sodium phosphate dexamethasone, yang menghambat kompetisi di bidang penjualan bahan baku tersebut, dan karena itu dikenai denda sebesar 69,19 juta yuan.

Dalam pengadaan kolektif, anak perusahaan Tianjin Pharmaceutical, Tianjin Peace, mengurangi harga produk seperti injeksi aminophylline, fluorouracil, epinephrine hidroksamin, dan norepinephrine hidroksamin dalam pengadaan kolektif nasional tahap ke-10 yang dilaksanakan pada April 2025. Pengadaan ini telah dilaksanakan secara nasional sejak April 2025.

Selain itu, perusahaan juga menerima tindakan pengawasan karena masalah pengendalian internal. Pada 27 Januari 2026, Tianjin Pharmaceutical menerima Surat Keputusan Pengawasan dari Badan Pengawasan Sekuritas China di Tianjin. Setelah penyelidikan, ditemukan bahwa Tianjin Pharmaceutical memiliki masalah seperti penggunaan kontrak standar untuk beberapa proyek teknologi pembelian dari luar, dengan ketidakjelasan tanggung jawab pelanggaran kontrak, dan ketidakmampuan mengidentifikasi risiko penghentian proyek R&D secara tepat waktu, menyebabkan pengembalian uang muka tidak tepat waktu. Otoritas menginstruksikan perusahaan untuk melakukan perbaikan dan memastikan efektivitasnya.

Saat ini, Tianjin Pharmaceutical sedang melakukan perbaikan satu per satu terhadap masalah yang ditemukan, untuk memastikan perbaikan dilakukan secara menyeluruh dan efektif.

Bagi perusahaan, hanya dengan fokus mendalam pada bisnis utama dan memperkuat dasar R&D serta operasional, mereka dapat benar-benar menahan fluktuasi pasar. Spekulasi ini akhirnya akan berakhir, dan yang tersisa di pasar adalah pemikiran mendalam tentang permainan jangka pendek versus investasi jangka panjang.