100 juta dicuri, 900 juta dibekukan! Saham nomor satu kasur di China, meledakkan sebuah bom besar

Tanya AI · Mengapa Tata Kelola Keluarga Xilinmen Menyebabkan Celah Dana Miliar Yuan?

Mengapa perusahaan pemimpin industri yang telah terdaftar selama 14 tahun, mengalami kejadian konyol di mana dana miliaran yuan dengan mudah dialihkan oleh internal?

Sumber | Komentar Merek Utama (ID: SX_PPPL)

Gambar丨Dihasilkan AI

Seorang pemimpin industri yang telah menjalankan bisnis tidur selama 40 tahun, dengan slogan “Buat Malam Ini Tidak Ada yang Insomnia”, kini justru mengalami insomnia total sendiri.

Pada malam tanggal 27 Maret, Xilinmen, yang dikenal sebagai “Saham Kasur Pertama di China”, merilis pengumuman yang mengguncang seluruh industri perabotan rumah dan pasar modal:

Perusahaan anak yang dikendalikan, Xitu Technology, dana sebesar 1 miliar yuan dari rekening banknya dialihkan secara ilegal. Setelah penyelidikan, diketahui bahwa pelaku adalah internal yang memanfaatkan jabatan mereka untuk melakukan penggelapan, dan perusahaan telah mengajukan laporan ke polisi untuk penyelidikan. Untuk mengantisipasi risiko, rekening terkait dibekukan secara protektif, dengan jumlah dana yang dibekukan mencapai 9 miliar yuan.

1 miliar yuan dicuri, 9 miliar yuan dibekukan, total 10 miliar yuan dalam gejolak dana, mencakup 42,69% dari kas perusahaan. Pada malam pengumuman tersebut, Bursa Shanghai segera mengeluarkan surat pengawasan, menuntut pertanggungjawaban langsung terhadap dewan direksi, eksekutif, pemegang saham pengendali, dan pengendali utama perusahaan.

Mengapa perusahaan pemimpin industri yang telah terdaftar selama 14 tahun mengalami kejadian konyol di mana dana miliaran yuan dengan mudah dialihkan oleh internal?

Anak perusahaan 8 orang, menguras 1 miliar

Pertama, mari kita lihat bagian paling aneh dari kejadian ini, yaitu Xitu Technology, sebuah anak perusahaan yang terdaftar dengan modal hanya 50 juta yuan, dan data tahun 2024 menunjukkan hanya 8 karyawan.

Hanya dengan 8 orang, perusahaan ini memiliki dana kas lebih dari 1 miliar yuan, yaitu 200% dari modal daftarnya. Lebih gila lagi, ketika wartawan dari Nandu Wan Caishi menghubungi perwakilan hukum dan manajer Xitu Technology, Zhou Yaying, dia secara langsung menyatakan bahwa dia sama sekali tidak tahu tentang penggelapan dana 1 miliar yuan tersebut, hanya sebagai “penanggung jawab legal yang terdaftar”.

Menurut standar pengendalian internal perusahaan publik yang paling dasar, transfer dana dalam jumlah besar harus melalui proses pengajuan, pemeriksaan, persetujuan berjenjang, dan verifikasi dua orang secara lengkap. Pembayaran dana lebih dari puluhan juta biasanya memerlukan tanda tangan dan otorisasi dari direktur keuangan, manajer umum, bahkan direktur utama, apalagi dana sebesar 1 miliar yuan.

Apakah dana ini dialihkan sekaligus, atau dibagi menjadi beberapa bagian kecil dan dipindahkan secara bertahap, saat ini belum diketahui. Tapi apapun situasinya, anak perusahaan dari perusahaan publik ini, dengan penanggung jawab legal yang tidak tahu-menahu, dan hanya 8 karyawan, mampu mengendalikan dana lebih dari satu miliar yuan, serta mampu melewati semua proses persetujuan keuangan perusahaan induk dan melakukan transfer ilegal dalam jumlah besar. Ini bukan lagi sekadar “celah pengendalian risiko”, melainkan keruntuhan total dari sistem pengendalian internal.

Ironisnya, pada November tahun lalu, dewan direksi Xilinmen bahkan secara khusus menyetujui “Sistem Manajemen Anak Perusahaan” dan “Sistem Audit Internal”, dengan tekad memperkuat pengawasan terhadap anak perusahaan. Hanya dalam empat bulan, sistem ini dihantam keras oleh kenyataan, dan menjadi bahan tertawaan di pasar modal.

Akar Penyakit Tata Kelola Keluarga

Dari akar permasalahan, kasus penggelapan dana miliaran yuan ini bukan sekadar kecelakaan keuangan tunggal, melainkan buah dari pola tata kelola keluarga yang sudah mengakar di Xilinmen.

Pada tahun 1984, Chen Ayu yang berusia 22 tahun memulai usaha dengan modal 1.000 yuan, membuka sebuah pabrik kasur kecil di Shaoxing. Dengan tekad kuat, dia menembus industri furnitur dan membuka jalan. Pada 2012, Xilinmen terdaftar di Bursa Shanghai, menjadi “Saham Kasur Pertama di China” yang sesungguhnya. Pada puncaknya, lebih dari 500 hotel berbintang di seluruh negeri menggunakan produknya, dan toko-toko offline tersebar di seluruh penjuru.

Namun, setelah lebih dari 40 tahun, perusahaan ini tetap terjebak dalam pola tata kelola keluarga.

Hingga hari ini, Xilinmen tetap menjadi perusahaan publik yang dikendalikan secara keluarga, dengan pendiri berusia 64 tahun, Chen Ayu, menjabat sebagai ketua dewan dan perwakilan hukum, sementara anaknya, Chen Yicheng, menjabat sebagai wakil ketua dan manajer umum. Keluarga ini memegang kendali penuh atas pengambilan keputusan utama, anggota keluarga menduduki posisi penting di dewan direksi sebagai anggota non-independen, dan posisi kunci lainnya juga diduduki oleh “orang dalam” yang dipercaya oleh pengendali utama.

Manajemen berbasis keluarga sendiri bukanlah dosa. Banyak perusahaan swasta di China berasal dari usaha keluarga kecil, dan pada awalnya, kepercayaan serta kekompakan keluarga adalah kekuatan penting untuk melewati siklus bisnis. Tapi ketika perusahaan berkembang menjadi perusahaan publik, uang perusahaan bukan lagi milik pribadi pemilik, melainkan milik bersama dari puluhan ribu pemegang saham. Maka, pola tata kelola harus bertransformasi dari “berbasis manusia” ke “berbasis hukum”.

Masalah Xilinmen terletak pada kenyataan bahwa mereka telah melakukan lompatan kapitalisasi, tetapi tetap terjebak dalam logika tata kelola usaha keluarga. Dalam struktur tata kelola seperti ini, sistem seringkali dikalahkan oleh hubungan personal, dan proses sering dikompromikan demi kepercayaan.

Kejadian meledaknya Xilinmen bukanlah kasus tunggal.

Hanya setengah tahun lalu, perusahaan perabotan rumah tangga yang juga terdaftar di pasar modal, Mengjie Shares, mengalami masalah serupa: anak perusahaan meminjamkan lebih dari 66 juta yuan secara ilegal kepada individu, dan akuntansi keuangannya kacau, sehingga regulator mengeluarkan surat peringatan. Akhirnya, hanya sekitar 10 juta yuan yang berhasil dikembalikan.

Industri manufaktur perabotan rumah tangga di China adalah industri yang lahir dari pasar tradisional dan berkembang melalui gelombang pasar. Banyak pemilik usaha memulai dari bengkel kecil, dan berhasil membangun perusahaan yang bernilai puluhan hingga ratusan miliar yuan. Tapi, terlalu banyak perusahaan yang, meskipun skala membesar, tetap terjebak dalam pola tata kelola usaha kecil; perusahaan terdaftar, tapi pola pikirnya belum “terdaftar”.

Mereka rela mengeluarkan puluhan juta untuk iklan selebriti, menghabiskan miliaran untuk promosi, tapi enggan menginvestasikan ratusan ribu untuk membangun sistem pengendalian internal yang efektif; mereka rela menghabiskan banyak uang untuk ekspansi saluran distribusi dan diversifikasi produk, tapi enggan memikirkan tata kelola perusahaan secara serius.

Akhirnya, dari celah kecil, keruntuhan besar pun terjadi.

Krisis Usia Tengah di Balik Ledakan

Kasus penggelapan ini seperti cermin pembesar yang mengungkapkan masalah manajemen yang sudah lama ada di Xilinmen. Banyak yang tidak tahu bahwa perusahaan pemimpin industri kasur ini sudah lama terjebak dalam kondisi stagnasi pendapatan tanpa peningkatan laba.

Dari data keuangan, antara 2020 dan 2024, pendapatan Xilinmen meningkat dari 5,623 miliar yuan menjadi 8,729 miliar yuan, terus bertumbuh. Tapi laba bersih yang dikaitkan dengan pemiliknya berfluktuasi secara ekstrem, dari 3,13 miliar, 5,59 miliar, 2,38 miliar, 4,29 miliar, hingga 3,22 miliar yuan. Pendapatan yang terus meningkat tidak diikuti oleh peningkatan laba.

Di satu sisi, laba stagnan, di sisi lain, perusahaan melakukan diversifikasi secara besar-besaran.

Pada 2015, Xilinmen masuk ke industri film dan televisi dengan mendirikan Shengxi Huashi, yang sempat menyumbang sepertiga dari laba bersih perusahaan. Tapi, industri film dan televisi mengalami penyesuaian, dan bisnis terkait terus merugi. Pada 2018, kerugian tahunan mencapai 438 juta yuan, dan akhirnya perusahaan harus melepaskan bisnis film dan televisi tersebut, kembali fokus pada bisnis utama.

Setelah berputar-putar, jebakan diversifikasi teratasi, tetapi hambatan utama tetap belum terpecahkan.

Industri kasur di China sudah memasuki fase persaingan di pasar yang sudah jenuh, dengan merek-merek seperti Mousse bersaing di pasar premium, dan banyak merek kecil bersaing harga di pasar bawah. Biaya trafik online semakin tinggi, dan profitabilitas toko offline semakin menurun.

Di tengah kondisi internal dan eksternal yang sulit ini, Xilinmen kembali tersandung kasus penggelapan dana miliaran yuan. Jika dana 1 miliar yuan ini tidak bisa dikembalikan, hampir setengah dari laba bersih triwulan pertama hingga ketiga tahun 2025 akan hilang, dan dampaknya terhadap kinerja sangat besar.

Lebih fatal lagi, adalah runtuhnya kepercayaan terhadap merek.

Konsumen membeli kasur karena menginginkan ketenangan dan kepercayaan, percaya pada merek. Jika sebuah perusahaan yang memiliki dana lebih dari satu miliar yuan saja tidak mampu mengelola dana tersebut, bagaimana mereka bisa percaya bahwa perusahaan mampu memproduksi produk yang aman dan memberikan layanan purna jual yang andal?

Perusahaan swasta di China memiliki dua peluang untuk bangkit kembali. Pertama, dari usaha kecil menjadi perusahaan modern melalui industrialisasi. Kedua, dari perusahaan pribadi menjadi perusahaan publik melalui kapitalisasi.

Banyak pemilik usaha menganggap bahwa上市 adalah titik akhir keberhasilan, puncak pengembangan perusahaan. Tapi mereka lupa, bahwa上市 bukanlah akhir, melainkan awal dari ujian baru. Pasar modal memberi kemudahan pendanaan dan citra merek, tetapi juga membebankan tanggung jawab tata kelola dan kepatuhan.

Ledakan kasus ini tidak hanya mengungkap celah pengendalian internal sebuah perusahaan, tetapi juga menjadi alarm bagi tata kelola perusahaan swasta yang terdaftar di China.