Dipimpin oleh pasangan dari Zhejiang University, Changguang Chenxin akan melakukan IPO

Tanya AI · Bagaimana pengalaman luar negeri pasangan dari Zhejiang University dapat mendukung terobosan teknologi perusahaan?

Bursa Hong Kong akan menyambut sepasang suami istri jenius.

Diketahui, Changchun Changguang Chenxin Microelectronics Co., Ltd. (singkatnya “Changguang Chenxin”) akan listing di Bursa Hong Kong, di baliknya adalah pasangan alumni Zhejiang University, Wang Xinyang dan Zhang Yanxia.

Menghindari pasar kelas konsumsi yang penuh kompetisi sengit, Changguang Chenxin fokus pada sensor gambar CMOS untuk bidang industri dan ilmiah. Nama mereka cukup asing, tapi penggunaannya sangat luas—misalnya deteksi otomatis di pabrik, atau pembuatan gambar sel di bawah mikroskop.

Masih ingat saat pendanaan tahun 2022, valuasi perusahaan naik hingga 10 miliar yuan, sempat berusaha masuk ke STAR Market, namun akhirnya beralih ke pasar saham Hong Kong.

Sebuah IPO rahasia di Timur Laut

Pernahkah kita bertanya: saat kita merekam video dengan ponsel, atau dokter menggunakan probe untuk memeriksa kondisi dalam tubuh, bagaimana gambar hidup itu muncul di layar?

Jawabannya adalah sensor gambar. Prinsip kerjanya tidak misterius, secara esensial adalah pertukaran optoelektrik—melalui dioda fotodioda, foton diubah menjadi elektron, lalu dibaca dan diubah menjadi bahasa yang bisa dikenali komputer, sehingga terbentuk pola yang kita lihat dengan mata.

Intinya sangat sederhana, tapi untuk mencapai resolusi tinggi, sensitivitas, dan frame rate yang lebih baik, struktur konversi ini harus sangat cerdas. Di sinilah tokoh utama kita hari ini—sensor gambar CMOS (singkatnya “CIS”).

Dalam hal penggunaan, CIS untuk elektronik konsumen, mobil, keamanan, menguasai sebagian besar pangsa pasar. Di sini sudah didominasi oleh raksasa seperti Sony, Samsung, OmniVision, sehingga pangsa pasar yang tersisa tidak banyak.

Changguang Chenxin memfokuskan pada bidang yang sangat niche—pencitraan industri dan ilmiah, yang totalnya kurang dari 3% dari pasar CIS secara keseluruhan. Di kedua bidang ini, mereka menempati posisi ketiga global, dengan pangsa pasar masing-masing 15,2% dan 16,3%.

Berapa besar angka ini? Dari 2022 hingga 2024 dan sembilan bulan pertama 2025, perusahaan mencatat pendapatan masing-masing 604 juta yuan, 605 juta yuan, 673 juta yuan, dan 565 juta yuan. Laba bersih yang disesuaikan selama periode yang sama adalah 293 juta yuan, 223 juta yuan, 249 juta yuan, dan 207 juta yuan.

Sebagian besar pendapatan berasal dari segmen pencitraan industri, meningkat dari 49,5% di 2022 menjadi 72% terbaru. Selanjutnya adalah pencitraan ilmiah, yang menyumbang sekitar 26,3% dari pendapatan di tiga kuartal pertama 2025. Bisnis pencitraan profesional, medis, dan lainnya hampir tidak signifikan.

Struktur bisnis seperti ini jelas sangat terfokus. Dahulu, pasar konsumsi adalah “kue” paling manis di industri CIS, tapi sudah mulai tampak mendekati puncaknya. Raksasa-raksasa mulai mengalihkan perhatian ke pasar non-konsumsi, membuka babak baru kompetisi.

Selain itu, karena pasar yang sempit, di masa awal Changguang Chenxin sangat bergantung pada pesanan dari Akademi Ilmu Pengetahuan China (CAS), yang pada 2022 menyumbang 27,5% dari pendapatan, menjadi pelanggan utama.

Merasa tekanan, Changguang Chenxin mengambil strategi sederhana—mengembangkan dari pasar high-end ke pasar utama, memperluas ke bidang otomatisasi pabrik, sistem penentuan posisi, dan pembaca barcode. Meskipun pelanggan bertambah, hambatan di bidang ini lebih rendah dan kompetisi lebih ketat, sehingga margin keuntungan mereka perlahan menurun.

Menurut prospektus, dari 2022 hingga 2024, margin laba kotor Changguang Chenxin masing-masing 76,2%, 63,5%, dan 59,0%. Dalam tiga tahun, turun 17 poin persentase, dan hanya di sembilan bulan pertama 2025 sedikit naik lagi ke 64,2%. Tantangan baru saja dimulai.

Di baliknya adalah pasangan dari Zhejiang University

Changguang Chenxin sangat tangguh, dan latar belakang pasangan jenius pendirinya mengesankan.

Keduanya sama-sama lulusan Zhejiang University, jurusan elektronika terapan. Di tingkat master, suami Wang Xinyang melanjutkan studi di University of Southampton, Inggris, sementara istri Zhang Yanxia ke Conestoga College di Kanada, lalu berdua melanjutkan studi doktor di Delft University of Technology, Belanda.

Selama studi di Belanda, Wang Xinyang pertama kali mengenal teknologi CIS, bekerja sama dengan dosen dan Philips untuk mengembangkan sensor. Setelah lulus, dia bergabung dengan Cypress dan CMOSIS, pernah menjadi pemegang saham sekaligus insinyur, menjalani karier yang tak terlupakan.

Wang Xinyang pernah mengenang, saat itu banyak proyek untuk industri, siaran, dan antariksa, dari situ dia memahami kebutuhan industri domestik dan mulai terpikir untuk pulang ke tanah air. Pada 2012, dia kembali ke Heilongjiang, dan Changguang Chenxin didirikan, sementara Zhang Yanxia bergabung setahun kemudian.

Begini ceritanya: Optoelektronik Aopu, Wang Xinyang, dan Lingyun Optical menandatangani “Perjanjian Investasi”, sepakat bersama-sama mendirikan Chenxin Limited. Pengendali utama Aopu Optoelectronics adalah Changchun Optoelectronics, yang dikenal sebagai “Induk Optical China” dan berasal dari Institute of Optics and Electronics, CAS.

Mungkin orang luar tidak tahu, bahwa Changguang Huaxin dan Changguang Satellite juga merupakan inkubasi dari Institute of Optics and Electronics, CAS. Banyak yang berkomentar, “Kalau proyek besar di bidang antariksa, biasanya tidak lepas dari Institute of Optics and Electronics.” Pengalaman dan sumber daya industri di bidang sistem optoelektronik ini sangat berharga bagi perusahaan baru seperti Changguang Chenxin.

Wang Xinyang pernah berkomentar dalam wawancara: “Ini adalah perusahaan milik negara dengan struktur kepemilikan campuran, setengah dari ‘tim nasional’ ini membuat industri CIS yang sangat mahal ini jadi tidak terlalu menyakitkan hati.” Hasilnya tidak mengecewakan: dalam waktu lebih dari dua tahun sejak didirikan, Changguang Chenxin sudah berhasil mengembangkan berbagai chip CIS dengan performa setara internasional, membuat banyak pakar industri bersemangat.

Dalam dunia venture capital, ada pepatah “Investasi tidak melewati Tembok Shan Hai”, tapi tidak berlaku untuk Changguang Chenxin—sepanjang perjalanan, didukung oleh GGV Capital, China Investment Corporation, CPE Source, SMIC Venture, Atomic Capital, Yibin Morning Dao, CAS Star, Fanguang Capital, dan lain-lain, valuasi mencapai 10 miliar yuan pada 2022.

Namun, pasangan dari Zhejiang ini tetap memegang saham cukup besar: sebelum IPO, Wang Xinyang dan Zhang Yanxia bersama memegang sekitar 49,53% saham perusahaan, sementara Aopu Optoelectronics dan Lingyun Optical masing-masing memegang 25,56% dan 10,22%.

Pada Juni 2023, Changguang Chenxin mengajukan prospektus ke A-share, tetapi setelah dua kali proses tanya jawab, akhirnya dihentikan. Setelah meninggalkan STAR Market, mereka beralih ke pasar saham Hong Kong.

Sebuah pelajaran

Sejak awal, Changguang Chenxin sudah mengusung semangat inovasi.

“Sebagai pengembang perangkat CMOS, tujuan utama kami adalah menghapus CCD (Charge-Coupled Device). Masa depan dunia digital imaging pasti milik CMOS, masalahnya hanya kapan CCD akan benar-benar seperti film yang dimuseumkan.”

Itu tahun 2015, dan prediksi Wang Xinyang hampir tepat—Sony mengumumkan akan menghentikan produksi sensor CCD secara bertahap sebelum Maret 2017, dan CIS menguasai pangsa pasar utama di berbagai bidang.

Perlu diketahui, CCD dulu hampir identik dengan gambar berkualitas tinggi, cara mentransfer dan mengubah muatan sangat simpel dan elegan. Tidak disangka, CMOS yang awalnya berkembang dari pasar low-end, melalui iterasi berulang, mampu memecahkan batasan lama dan era keemasan CCD pun berakhir.

CMOS tidak langsung mengalahkan CCD dalam semalam. Seperti memasukkan batu ke dalam telur, di masa awal proses pembuatan chip, keunggulan CMOS yang terintegrasi tinggi sulit dimaksimalkan. Baru ketika proses manufaktur yang lebih halus muncul—misalnya pengurangan ukuran piksel—barulah evolusi nyata terjadi.

Bagi yang paham proses riset chip, ini seperti perjalanan panjang—berulang kali mengasah wafer, melalui proses etsa yang seperti meditasi, didukung oleh akumulasi teknologi selama lima hingga sepuluh tahun.

“Disruptive innovation adalah produk atau layanan yang awalnya berkembang dari aplikasi sederhana di pasar bawah, lalu terus maju ke atas, akhirnya menggantikan kompetitor yang ada.” Profesor Clayton Christensen dari Harvard Business School pertama kali memberi definisi ini. Seperti Edison, Jobs, Bezos, yang melalui banyak eksperimen dan pengembangan, akhirnya menciptakan momen yang mengubah dunia.

Contoh yang lebih dekat dan khas adalah pendirian DeepSeek oleh Liang Wenfeng.

Saat itu, narasi utama industri AI masih berpusat pada “semakin banyak kartu grafis, semakin kuat komputasi, semakin menang.” Sampai akhirnya awal tahun lalu, DeepSeek muncul, dengan algoritma canggih, secara dramatis menurunkan dominasi kekuatan komputasi.

Tampak seperti muncul dari nol, padahal sebenarnya akumulasi panjang—dari Fandian Quant hingga seri AI “Firefly”, selama sepuluh tahun Liang Wenfeng mengumpulkan kemampuan membangun kekuatan komputasi dan mengoptimalkan algoritma, sehingga mampu melompat dari alat keuangan ke AGI.

Setiap generasi memiliki karya dan jerih payahnya, dan semua yang kita lihat hari ini adalah hasil dari eksperimen dan malam-malam panjang di laboratorium.

Tak bisa tidak, kita ingat bahwa di dunia venture capital masih ada perdebatan “lebih baik investasi pada profesor atau latar belakang industri”, “teknologi atau pasar”, “nilai atau kelangsungan hidup”. Fokus pada teknologi pernah dikritik keras.

Namun, jika melihat sejarah perkembangan peradaban, semua inovasi disruptif selalu lahir dari mereka yang bermimpi dan berdansa bersama skema sirkuit. Kebijaksanaan kewirausahaan sejati mungkin terletak pada membangun tim yang saling melengkapi dengan sikap terbuka, menggabungkan anggota dengan bakat dan minat berbeda.

Perjalanan ini masih panjang dan penuh tantangan.