Saya baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik di pasar Ethereum yang kemungkinan sedang mengubah cara trader berpikir tentang ETH saat ini.

Antrian staking Ethereum hampir menghilang. Jika Anda tidak terbiasa, antrian ini mewakili waktu yang dibutuhkan untuk memulai atau berhenti melakukan staking di jaringan, dan berfungsi sebagai indikator yang cukup terbuka tentang sentimen dan tekanan likuiditas. Ketika antrian panjang, itu berarti banyak ETH sedang dikunci lebih cepat daripada jaringan dapat memprosesnya, menciptakan rasa kekurangan. Sekarang yang mendekati nol, sistem berada dalam keadaan yang jauh lebih netral.

Ini penting karena mengubah psikologi trading. Selama bertahun-tahun, argumen tentang ETH termasuk gagasan bahwa staking mengurangi pasokan yang tersedia, menciptakan tekanan struktural pada harga. Tapi inilah detailnya: dengan antrian yang bersih dan penarikan berjalan lancar, ETH berperilaku kurang seperti aset yang dikunci dan lebih seperti posisi yang menghasilkan hasil dan dapat disesuaikan saat sentimen pasar berubah. Tidak lagi terasa seperti pintu satu arah.

Imbalan staking telah menyempit hingga sekitar 3%, yang membatasi insentif bagi validator baru atau orang untuk menarik modal mereka. Ini menjaga antrian tetap dekat dengan nol meskipun partisipasi umum dalam staking tetap tinggi, sekitar 30%. Itu jauh di bawah 50% yang diperkirakan beberapa analis seperti Galaxy Digital akan tercapai pada akhir 2025.

Nah, di sinilah menjadi lebih rumit. TVL di DeFi di Ethereum sekitar 74 miliar dolar, jauh di bawah puncaknya sebesar 106 miliar dolar pada 2021. Yang menarik adalah jaringan ini masih mewakili sekitar 58% dari total TVL di DeFi, tetapi angka ini menyembunyikan kenyataan yang lebih terfragmentasi. Pertumbuhan tambahan semakin banyak diambil alih oleh ekosistem seperti Solana dan Base, memungkinkan aktivitas berkembang tanpa diterjemahkan ke dalam permintaan ETH yang sama.

Bradley Park, peneliti pasar, mengatakannya dengan baik: jika ETH terutama diperlakukan sebagai aset untuk staking alih-alih digunakan secara aktif, mekanisme pembakaran menjadi melemah. Lebih sedikit ETH yang terbakar, emisi berlanjut, dan tekanan jual meningkat seiring waktu. Base telah menghasilkan biaya bahkan lebih besar daripada Ethereum sendiri dalam 30 hari terakhir, yang menimbulkan pertanyaan tidak nyaman tentang apakah Ethereum mengarahkan penggunaan kembali ke nilai secara tepat.

Di pasar prediksi, trader hanya memberikan peluang 11% bahwa ETH akan mencapai rekor tertinggi baru pada Maret 2026, meskipun ada peningkatan dalam jumlah alamat aktif. Pasar mempertimbangkan fragmentasi dan pasokan staking tanpa batas sebagai faktor pembatas.

Dalam topik lain, World Liberty Financial melihat token WLFI-nya turun 6,61% dalam 24 jam terakhir hingga $0,08, menyentuh level terendah baru sejak peluncurannya awal 2025. Ini terjadi setelah perusahaan membela strategi pinjaman yang kontroversial di platform DeFi Dolomite, termasuk penggunaan token mereka sendiri. Sebuah pengingat mengapa due diligence penting di ruang ini.

Situasi Ethereum bisa berubah jika kebijakan AS berkembang untuk mengizinkan produk ETH dengan hasil. Itu akan membuka kembali permainan staking premium. Tapi untuk saat ini, narasi tekanan staking bukan lagi cerita harian seperti dulu.