Roket Zhongtian memperkirakan kerugian sebesar satu miliar yuan pada tahun 2025, akankah veteran antariksa mampu membalikkan keadaan di tengah tantangan?

Jurnalis 21st Century Business Herald, Ling Chen

Pada tahun 2025, Zhongtian Rocket (003009.SZ) memasuki titik balik yang sangat dramatis.

Laporan tahunan ini, yang dipenuhi kerugian besar miliaran yuan, penurunan nilai aset lebih dari satu miliar yuan, dan “perombakan besar” manajemen inti, mengungkapkan kebenaran tentang perusahaan yang terdaftar di bidang antariksa ini dalam menghadapi tekanan dari berbagai siklus, termasuk perubahan keuangan dan transformasi strategis.

Dalam tiga tahun terakhir, Zhongtian Rocket mengalami penurunan laba yang berkelanjutan selama tiga tahun berturut-turut, dari laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik sebesar 96,01 juta yuan pada 2023, menjadi 19,57 juta yuan pada 2024, dan hingga tahun 2025 mengalami penurunan drastis menjadi -102 juta yuan. Selain itu, pencadangan penurunan nilai yang besar juga menjadi alasan utama kerugian tersebut.

Di satu sisi, bisnis pengaruh cuaca buatan (selanjutnya disebut bisnis pengaruh cuaca) terus memperkuat posisinya, dengan total nilai proyek obligasi pemerintah yang dimenangkan mencapai 340 juta yuan, mencatat rekor tertinggi dalam sejarah.

Di sisi lain, bahan inti seperti karbon/karbon panas dan material lainnya terkena dampak keras dari siklus industri yang dingin, menyebabkan penurunan kemampuan menghasilkan laba dan penurunan pendapatan secara year-on-year.

Dalam konteks kinerja yang terus tertekan selama tiga tahun berturut-turut, Zhongtian Rocket menekan tombol percepatan reformasi personalia, dengan menunjuk Cheng Hao, yang memiliki latar belakang kuat di perusahaan teknologi super-massive dan pengalaman di Fourth Academy of Aerospace, sebagai pemimpin baru, didukung oleh tim yang berpengalaman dalam bidang penelitian dan pengembangan serta modal.

Dengan manajemen baru yang resmi menjabat, apakah Zhongtian Rocket dapat memanfaatkan warisan teknologi antariksa untuk melampaui siklus fotovoltaik dan mengubah “ketahanan output” menjadi “keuntungan laporan keuangan” telah menjadi kunci dalam menentukan apakah valuasi masa depannya akan dibentuk kembali.

Kinerja Melonjak

Pada 30 Maret, Zhongtian Rocket mengumumkan laporan keuangan tahun 2025, menampilkan sebuah “perasaan terbelah” yang sangat kontras: di satu sisi adalah kekuatan penuh di lini produksi dan pangsa pasar yang stabil, di sisi lain adalah kerugian besar yang mencolok di laporan keuangan.

Dalam periode pelaporan, perusahaan mencatat pendapatan operasional sebesar 783 juta yuan, turun 15,32% secara year-on-year. Data yang paling mencolok adalah laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik sebesar -102 juta yuan, dengan penurunan sebesar 620,65% dibandingkan tahun sebelumnya.

Melalui analisis laporan keuangan, dapat diketahui bahwa “lompatan” kinerja ini tidak sepenuhnya disebabkan oleh kegagalan bisnis operasional, melainkan berasal dari pencadangan yang berat.

Zhongtian Rocket menyatakan bahwa berdasarkan prinsip kehati-hatian, mereka telah mencadangkan 92,09 juta yuan untuk penurunan nilai aset dan 12,27 juta yuan untuk kerugian penurunan kredit. Kedua pencadangan ini totalnya mengurangi laba sebesar 104 juta yuan, secara kuat mengimbangi potensi laba tahunan.

Perlu diperhatikan bahwa, meskipun laba bersih terperosok ke dalam lumpur, karena pencadangan penurunan nilai termasuk biaya non-pembayaran tunai, hal ini tidak menyebabkan arus kas nyata keluar. Arus kas bersih dari aktivitas operasional tetap positif.

Dari segi struktur produk, Zhongtian Rocket mengalami pertumbuhan 39,87% dalam roket hujan dan pelindung petir serta perlengkapannya, yang menyumbang lebih dari 50% dari pendapatan.

Sementara itu, bahan inti seperti karbon/karbon panas yang sebelumnya diharapkan menjadi “titik pertumbuhan” mengalami penurunan besar sebesar 41,87% secara year-on-year. Begitu pula, roket padat kecil militer turun 54,04%. Kedua bisnis ini bersama-sama menyumbang lebih dari 30% dari pendapatan, menjadi faktor utama yang menekan kinerja.

Selain itu, sistem penghitungan berat cerdas dan sistem integrasi pengendalian serta pengukuran hampir berhenti, dengan penurunan 90,82% secara year-on-year. Namun, bisnis ini menyumbang kurang dari 1% dari pendapatan, sehingga dampaknya terhadap keseluruhan laporan keuangan terbatas.

Saat ini, posisi Zhongtian Rocket adalah contoh klasik dari kemampuan manufaktur yang meningkat, sementara tekanan laporan keuangan semakin besar.

Di sisi produksi, perusahaan tetap mempertahankan kemampuan pengiriman yang kuat. Produksi roket pengaruh cuaca sebanyak 88.000 unit, meningkat 42%; produksi berbagai jenis bahan bakar roket sebanyak 45.000 unit, meningkat 71%; dan produksi rangka peluncur sebanyak 1.200 unit, meningkat 226%. Semua produk inti melebihi target yang diperkirakan secara signifikan.

Ketahanan di sisi produksi ini sangat kontras dengan penurunan di sisi penjualan, mencerminkan perubahan kekuasaan penetapan harga di pasar hilir, perpanjangan siklus pembayaran pelanggan, atau tekanan kelebihan kapasitas industri yang menyebabkan penumpukan inventaris.

Sakit Siklus

Di tengah penurunan siklus fotovoltaik dan hambatan pada bisnis baru, sebuah “perombakan besar” di tingkat manajemen puncak menjadi langkah terakhir perusahaan untuk mencoba membalikkan keadaan.

Dalam situasi bisnis tradisional yang “kesulitan sendiri”, strategi multi-titik yang diterapkan Zhongtian Rocket selama beberapa tahun terakhir menghadapi ujian hidup yang belum pernah terjadi sebelumnya. Menghadapi penurunan kinerja selama tiga tahun berturut-turut, perusahaan menekan tombol percepatan reformasi personalia pada 2025.

Cheng Hao, yang memiliki latar belakang kuat di Fourth Academy of Aerospace, secara resmi menjabat sebagai ketua. Perlu dicatat bahwa Cheng Hao sebelumnya memimpin anak perusahaan Supermassive Technology, yang merupakan entitas utama dalam operasional bahan panas dan komponen tahan bakar. Penunjukan ini tampaknya secara strategis mengarah pada upaya “bangkit dari kejatuhan” dengan melakukan restrukturisasi mendalam terhadap aset inti, untuk membalikkan tren negatif.

Selanjutnya, pemilihan manajer umum lebih condong ke praktisi lapangan. Manajer umum baru, Li Huainian, memiliki pengalaman lebih dari tiga puluh tahun dalam manajemen riset dan pengembangan, sementara wakil manajer umum Ning Xinghua memiliki pengalaman mendalam di bidang pengelolaan aset dan operasi modal.

Tim baru yang terdiri dari veteran dari bidang antariksa ini menghadapi tantangan besar dalam pengelolaan.

Pertama adalah pengurangan inventaris dan peningkatan efisiensi. Dalam konteks siklus bahan panas untuk fotovoltaik yang sedang menurun, bagaimana manajemen baru dapat memanfaatkan pengalaman sebelumnya untuk mengoptimalkan proses, mengurangi inventaris, dan menghentikan “pemborosan darah”.

Kedua adalah penyeimbangan ulang struktur bisnis. Meskipun nilai proyek pengaruh cuaca mencapai rekor tertinggi 340 juta yuan, batas potensinya sudah terlihat. Apakah tim baru dapat memanfaatkan sumber daya sistem antariksa yang mendalam untuk membuka titik pertumbuhan baru seperti roket kecil militer dengan nilai tambah tinggi, akan menentukan apakah Zhongtian Rocket dapat membangun kembali kepercayaan investor jangka panjang.

Bagi Zhongtian Rocket, “perombakan besar” di personalia hanyalah babak awal. Apakah mereka dapat mewujudkan penggabungan teknologi dan pasar secara kedua kali di tengah musim dingin siklus ini akan menjadi “batu uji” yang menentukan kualitas manajemen baru.