Guangfa Sekuritas: Pertahankan peringkat "Beli" untuk Ping An Good Doctor Nilai wajar HKD 16,46 per saham

Hot Topics

            Pilihan Saham
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Gf Securities merilis laporan riset yang menyatakan bahwa, bisnis asuransi kesehatan Ping An Good Doctor (01833) tumbuh stabil, bisnis manajemen perusahaan didorong oleh peningkatan jumlah pelanggan dan ARPU yang cepat, efisiensi operasional terus meningkat, laba akan semakin membesar, diperkirakan pendapatan tahun 26-28 meningkat YoY +14~16%, margin laba kotor cenderung meningkat. Bersamaan dengan pertumbuhan pendapatan dan pengendalian biaya, rasio biaya cenderung menurun, diperkirakan laba bersih yang disesuaikan tahun 26-28 akan meningkat. Mengacu pada valuasi perusahaan sebanding, diberikan rasio PS 5 kali untuk tahun 26, menghasilkan nilai wajar sebesar 16,46 HKD per saham. Menjaga peringkat “Beli”

.

Pandangan utama Gf Securities adalah sebagai berikut:

Kinerja Perusahaan

Pendapatan tahun 25 tumbuh cepat, margin laba terus meningkat. Pendapatan perusahaan tahun 25 mencapai 54,7 miliar yuan, meningkat YoY sebesar 13,7%, margin laba kotor YoY sebesar +0,7 poin persentase menjadi 32,4%, laba bersih yang disesuaikan YoY sebesar +161% menjadi 414 juta yuan, margin laba bersih yang disesuaikan YoY sebesar +4,3 poin persentase menjadi 7,6%, terus meningkat.

Ekspansi aktif pelanggan korporasi, pendapatan manajemen kesehatan perusahaan tumbuh cepat, pertumbuhan berkelanjutan dari bisnis asuransi komersial

Pendapatan manajemen kesehatan perusahaan tahun 25 YoY +40,6% mencapai 1,306 miliar yuan, proporsi meningkat menjadi 23,88%, GMV bisnis manajemen kesehatan sekitar 36,3 miliar yuan; pendapatan kolaborasi asuransi komersial YoY +11,00% menjadi 3,296 miliar yuan. Perusahaan terus mendorong pengembangan model kolaborasi asuransi medis secara mendalam, sekaligus bekerja sama dengan grup untuk membangun produk asuransi komersial + perlindungan kesehatan yang dipercayakan + layanan kesehatan medis, mempercepat ekspansi pelanggan korporasi, layanan pelanggan korporasi yang membayar lebih dari 6.700 perusahaan, YoY +83,1%.

Meningkatkan jaringan layanan dari empat ke atas, efektivitas pemberdayaan AI sangat nyata

Perusahaan terus memperluas jaringan layanan, meningkatkan kualitas layanan, dan secara konsisten memperkuat keunggulan negosiasi pengadaan layanan berbasis platform dan skala. “Lingkaran Ping An” mengintegrasikan sumber daya layanan kesehatan farmasi seperti apotek rantai, klinik gigi, pusat terapi tradisional Tiongkok, bekerja sama dengan platform seperti Meituan dan Dingdang Kuaiyao, untuk menciptakan siklus layanan kesehatan offline satu atap bagi pelanggan perusahaan. Karyawan pelanggan perusahaan dapat menggunakan akun kesehatan perusahaan untuk menikmati layanan seperti pengiriman obat cepat, konsultasi online, manajemen kesehatan medis, dan lain-lain. Efektivitas pemberdayaan AI juga sangat nyata, kontribusi margin laba kotor sebesar 4,5%, biaya konsultasi per kunjungan di Q4 tahun 25 turun YoY sebesar 45%.

Peringatan risiko: Perluasan pelanggan F/B tidak sesuai harapan; retensi pelanggan tidak sesuai harapan; kenaikan biaya dan lain-lain.

Informasi besar, interpretasi akurat, semua di Sina Finance APP

Penanggung Jawab: Shi Lijun