Kenaikan harga minyak akibat perang Iran akhirnya tercermin dalam data ekonomi kita. Hari ini diumumkan data PPI bulan Maret yang meningkat 0,5% secara tahunan, pertama kali dalam lebih dari tiga tahun menunjukkan angka positif! CPI pun sedikit lebih moderat, naik 1% secara tahunan, dan mengalami penurunan secara bulanan. Harga nyata dari komoditas utama yang naik tidak hanya minyak mentah, tetapi juga logam mulia termasuk emas. Kenaikan harga komoditas yang mendorong kenaikan PPI bagi kita termasuk inflasi impor, berbeda dari inflasi yang didorong oleh permintaan saat ekonomi membaik, dan akan memberikan tekanan pada ekonomi.

Yang paling langsung adalah menggerogoti laba industri manufaktur, jika biaya bahan baku naik sementara harga di sisi ritel tidak bisa naik, tentu saja. Tentu saja, apakah hal ini akan terjadi masih sulit dipastikan. Tapi dalam jangka pendek, saya pribadi berpendapat bahwa ini belum tentu merupakan sinyal negatif.
Pertama, inflasi yang didorong oleh biaya juga bisa memaksa inflasi di sisi permintaan, jika inflasi di sisi permintaan bisa diubah menjadi peningkatan pendapatan, maka inflasi akan berubah menjadi siklus ekonomi yang sehat.
Kedua, dalam beberapa tahun terakhir, negara kita terus mengalami deflasi (tekanan?), bahkan inflasi yang didorong oleh biaya pun bisa sementara memutus siklus negatif sebelumnya, yaitu penurunan harga - penurunan permintaan - penurunan harga lagi. Selain itu, dibandingkan dengan negara lain yang selama ini menderita akibat inflasi, kenaikan harga saat ini jauh lebih kecil tekanannya bagi kita.
Ketiga, karena tingkat PPI dan CPI saat ini masih memiliki ruang untuk mencapai inflasi moderat, dari segi kebijakan moneter, kita juga masih punya ruang, bahkan jika kenaikan harga minyak menimbulkan tekanan bagi Federal Reserve, ekspektasi penurunan suku bunga sedikit berkurang. Selain itu, nilai tukar RMB terhadap dolar AS saat ini juga berada di posisi tengah dalam beberapa tahun terakhir, dan dibandingkan dua tahun lalu, bank sentral pun lebih leluasa.
Tentu saja, semua ini bergantung pada pemulihan permintaan yang sehat sebagai fondasi utama, jika inflasi yang didorong oleh biaya tidak bisa diubah menjadi permintaan yang meningkat, maka baik ekonomi maupun pasar saham akan dirugikan. Tapi dari sudut pandang saat ini, kita masih bisa berharap.