Nilai pasar menyusut lebih dari 27 miliar, saham Dongpeng Beverage yang bertaruh pada mobil Zhang Xue jatuh terpukul

Mengapa volume lalu lintas Eastroc Beverage meledak tetapi harga saham justru turun?

**
**

Pengantar: Eastroc Beverage menaruh taruhan besar pada tim motor Zhang Xue, siapa yang berani bertaruh pada Eastroc Beverage?

Eastroc Beverage baru saja menampilkan sebuah “pertunjukan” yang sangat kontras.

Banyak media melaporkan bahwa Zhang Xue menjuarai dua kali berturut-turut di seri Portugal Kejuaraan Dunia Superbike WSBK, secara langsung mematahkan monopoli selama puluhan tahun dari Ducati, Yamaha, Kawasaki dan negara-negara Eropa-Amerika lainnya di kategori ini, Zhang Xue bahkan langsung menjadi trending topik di pencarian, membanjiri seluruh internet.

Kemenangan Zhang Xue dalam semalam juga secara alami mengangkat sponsor “Eastroc Teh Energi”, netizen langsung berkomentar “Eastroc ini benar-benar untung besar”.

Namun di saat seluruh dunia merayakan, Eastroc Beverage justru mengalami “jatuh” di pasar modal A+H: pada 31 Maret, saham A-sharenya langsung limit down, saham Hong Kong terus merosot, kapitalisasi pasar keduanya menyusut secara besar-besaran.

Hari itu, harga saham Eastroc Beverage di A-shares dibuka rendah dan terus turun, sempat turun lebih dari 9%, dan akhirnya tutup limit down, harga penutupan 205,27 yuan per saham, turun 9,97%, kapitalisasi pasar turun menjadi 1159 miliar yuan.

Performa di pasar Hong Kong juga “buruk”, pada 3 Februari tahun ini, hari pertama listing Eastroc Beverage (9980.HK) di HKEX, harga saham sedikit naik 1,53%, kapitalisasi pasar hari itu sekitar 141,235 miliar HKD, tetapi setelah dua hari perdagangan naik, mulai memasuki tren penurunan. Sampai penutupan 31 Maret, harga saham Eastroc di HKD 201,8 per saham, harga terendah di siang hari sudah turun ke 200 HKD per saham, kapitalisasi pasar sekitar 114 miliar HKD, kehilangan 27,235 miliar HKD dibanding hari pertama listing.

Hingga 1 April, saat berita ini ditulis, harga saham A-sharenya sedikit rebound 2,5%, menjadi 210,4 yuan per saham; harga saham H-share naik kembali ke 217,2 HKD per saham.

Data laporan keuangan menunjukkan bahwa perusahaan akan mencapai pendapatan 20,875 miliar yuan pada 2025, meningkat 31,8% YoY; laba bersih yang dapat didistribusikan kepada pemegang saham utama 4,415 miliar yuan, naik 32,72% YoY, tetap mempertahankan pertumbuhan tinggi; tetapi setelah analisis struktur, pertumbuhan produk utama melambat, kurva pertumbuhan kedua belum sepenuhnya menyambung, dan pasar luar negeri masih dalam tahap investasi, masalah-masalah ini mulai muncul.

Sementara itu, tekanan arus kas, utang tinggi dan dividen tinggi, serta pengurangan saham oleh pemegang saham juga terus mempengaruhi ekspektasi pasar. Mengapa Eastroc Beverage yang “menang besar” dari volume lalu lintas justru mengalami “jatuh” di pasar modal?

Eastroc “menumpang” menciptakan keajaiban lalu lintas “tingkat global”

Jika harus memilih kasus pemasaran “beruntung” terbaik tahun 2026, sponsor Zhang Xue oleh Eastroc Teh Energi kemungkinan masuk tiga besar.

Awal ceritanya bahkan terkesan “lelucon”. Pada November 2025, Zhang Xue secara terbuka mencari sponsor, netizen secara kolektif menandai Eastroc Teh Energi di media sosial, tak disangka perusahaan benar-benar menerima tawaran tersebut. Kabarnya biaya sponsor hanya 50.000 yuan, tetapi hasilnya adalah—langsung menabrak peristiwa bersejarah.

Pada 28 dan 29 Maret 2026, Zhang Xue meraih dua kemenangan berturut-turut di seri Portugal WSBK di kategori SSP, memecahkan monopoli panjang dari merek-merek Eropa-Amerika seperti Jepang dan lainnya. Yang lebih penting, yang sering muncul di layar bukan hanya balapannya, tetapi juga logo Eastroc Teh Energi.

Sebuah pertandingan membawa merek ini ke perhatian penonton di lebih dari 150 negara dan wilayah.

Menurut perkiraan industri, eksposur ini bernilai lebih dari 50 juta yuan, secara langsung memperbesar 1000 kali lipat. Bahkan yang lebih “gila” adalah: topik terkait di platform video pendek ditonton lebih dari satu miliar kali, ratusan orang mengisi live streaming, produk terbatas cepat habis, bahkan ada netizen yang secara sukarela merancang kemasan kolaborasi.

Kolom komentar pun penuh semangat—“50.000 ini menghasilkan efek 50 juta”“Awalnya mau ikut tren, malah jadi tokoh utama”“Eastroc langsung naik ke meja permainan”.

Bagi perusahaan minuman fungsional yang berfokus pada “minum Eastroc Teh Energi saat lelah dan mengantuk”, acara yang secara alami cocok dengan “kecepatan, rangsangan, batas ekstrem” ini adalah media ideal. Hanya saja, selama ini, acara internasional sebesar ini hampir selalu dikendalikan oleh merek internasional seperti Red Bull.

Namun kali ini, Eastroc dengan cara yang hampir seperti “menang lotre”, masuk ke dalamnya.

Selain “50.000 untuk 50 juta” yang tak terduga dari Zhang Xue, sebenarnya Eastroc sudah lama menjadikan pemasaran olahraga sebagai jalur utama jangka panjang.

Dalam beberapa tahun terakhir, perusahaan ini hampir menjadikan “di mana pun anak muda berolahraga, di situ letakkan merek” sebagai sebuah sistem.

Dalam skenario balap, Eastroc Teh Energi sudah menamai Seri F4 Internasional FIA China, menanamkan merek langsung ke narasi inti kecepatan dan adrenalin; di arena basket, melalui “Eastroc Rehydrate”—dari liga profesional CBA, ke kompetisi remaja NYBO, CHBL, hingga kompetisi basket kota yang populer, Eastroc hampir menutup seluruh rantai dari pelatihan muda hingga profesional.

Kunci strategi ini adalah “penempatan”: satu sisi adalah minuman energi yang cocok untuk situasi konfrontasi intens, sisi lain adalah air elektrolit yang memenuhi kebutuhan suplemen olahraga, secara esensial memperkuat refleks “olahraga $1 Eastroc” di berbagai momen konsumsi.

Sebaliknya, penempatan berkelanjutan di acara seperti bulu tangkis, marathon, tenis lebih seperti melengkapi puzzle—menempatkan merek tetap dalam pandangan orang yang berolahraga, dengan investasi yang padat, jangka panjang, dan relatif terkendali, menganggap IP olahraga sebagai saluran yang dikelola.

Karena itulah, keberhasilan Zhang Xue yang “tak terduga” ini terasa sangat menarik—bukan kejadian terisolasi, melainkan sebuah “leverage lalu lintas” dari sistem pemasaran olahraga yang lengkap.

Ketika sebuah merek sudah membangun fondasi di berbagai skenario olahraga, secara kebetulan menabrak acara berskala global, yang diperbesar bukan hanya jumlah eksposur, tetapi juga kecepatan lonjakan kesadaran merek secara keseluruhan. Inilah yang membuat 50.000 yuan ini paling berharga bagi Eastroc.

Keberuntungan Eastroc “meledak” juga karena kali ini mereka menembus “titik kunci globalisasi”.

Dari segi strategi, langkah Eastroc bukanlah kebetulan. Bahkan saat perusahaan ini mendorong IPO di Hong Kong, mereka secara tegas menyatakan akan menggunakan sebagian dana yang dihimpun untuk ekspansi pasar luar negeri, dan membangun anak perusahaan di kawasan Asia Tenggara. Pada 2025, produk mereka sudah masuk ke 32 negara dan wilayah, secara bertahap membangun sistem operasional lokal di Indonesia, Vietnam, dan lainnya, serta menjalin kerjasama dengan Grup Tri Lin Indonesia.

Hanya saja, sebelumnya, langkah-langkah ini lebih sebatas “pembukaan saluran”, kekuatan merek masih relatif lemah.

Kemenangan Zhang Xue ini, dalam satu tingkat, membantu Eastroc mengisi “pengakuan merek”. Dibandingkan perusahaan lain yang juga mengadopsi jalur “harga rendah + nilai tinggi + penetrasi saluran”, strategi memperbesar suara melalui acara internasional ini hampir meniru jalur yang matang.

Masalahnya, akankah volume lalu lintas ini bisa diubah menjadi penjualan jangka panjang?

Lalu lintas meledak, harga saham malah ambruk

Saat topik “Eastroc menang besar” mendominasi layar, pasar modal justru memberi respons yang sangat berbeda.

Pada hari pelaporan keuangan 31 Maret, saham A-sharenya langsung limit down, harga saham 205,27 yuan, kapitalisasi pasar turun ke 1159 miliar yuan; pasar Hong Kong juga tertekan, kapitalisasi pasar dari sekitar 1400 miliar HKD saat listing, merosot ke sekitar 1140 miliar HKD dalam dua bulan, menguangkan lebih dari 270 miliar HKD.

Gambar: Tonghuashun

Apakah di balik ini pasar sedang menilai ulang logika pertumbuhan Eastroc Beverage?

Tahun 2025, pendapatan total perusahaan mencapai 20,875 miliar yuan, naik 31,8% YoY; di mana Eastroc Teh Energi menyumbang 15,599 miliar yuan, mendominasi pendapatan total. Tapi masalahnya, “mesin penggerak” ini mulai melambat—pertumbuhan kuartal keempat hanya 8,5%, padahal sebelumnya hampir 20%.

Bagi perusahaan yang sangat bergantung pada satu produk utama, sinyal ini sangat penting, langsung menyentuh saraf terpenting di pasar modal: apakah ini tanda bahwa produk utama, Eastroc Teh Energi, mulai melambat?

Dari sudut pandang industri, ini tidak mengejutkan. Pasar minuman fungsional domestik sudah memasuki tahap matang, pangsa pasar Eastroc terus meningkat, tetapi semakin mendekati “titik jenuh” pasar, ketika ruang untuk peningkatan pangsa pasar menyempit, pertumbuhan otomatis melambat.

Karena itu, perusahaan mulai mengandalkan “kurva kedua”.

Minuman elektrolit “Rehydrate” menunjukkan performa yang cerah di 2025, pendapatan mencapai 3,274 miliar yuan, naik hampir 120% YoY, pangsa pasar meningkat menjadi 15,7%. Selain itu, produk seperti Guozhi Tea dan Eastroc Daka juga berkembang pesat.

Tapi masalah yang sama juga muncul: skala kecil.

Ukuran “Rehydrate” hanya seperlima dari Eastroc Teh Energi, dalam waktu dekat sulit menutup kekurangan dari perlambatan produk utama. Yang paling tidak diinginkan perusahaan adalah memasuki fase “kekurangan bahan bakar”—mesin lama melambat, mesin baru belum sepenuhnya menyambung.

Tantangan yang lebih nyata datang dari sisi biaya.

Untuk mendorong produk baru, biaya penjualan tahun 2025 mencapai 3,405 miliar yuan, naik 27%; di mana biaya promosi saluran 1,226 miliar yuan, naik 57,55%, perusahaan mengakibatkan peningkatan besar dalam pengeluaran untuk freezer.

Dalam beberapa tahun terakhir, upaya promosi saluran Eastroc memang sangat besar, sudah menjangkau banyak kota kecil, penulis melihat di sebuah kota kecil di Hebei, toko kecil juga menampilkan produk seperti Eastroc Teh Energi, meskipun menurut pemilik toko, beberapa tahun lalu mereka tidak memilih minuman ini, tetapi dalam dua tahun terakhir penjualannya cukup baik, meskipun “Red Bull” tetap menjadi pilihan utama.

Selain biaya saluran yang melonjak, pengeluaran gaji karyawan perusahaan mencapai 1,372 miliar yuan, naik 23,04%, terutama karena strategi nasionalisasi untuk memperbesar skala penjualan dan menambah jumlah tenaga penjualan.

Pasar luar negeri adalah tantangan lain yang jauh.

Meskipun Eastroc sudah menjual ke 32 negara dan wilayah, berdasarkan proporsi penjualan regional, pendapatan dari pasar luar negeri dan saluran lain tahun 2025 hanya 740 juta yuan, hanya 3,55% dari total penjualan di seluruh wilayah.

Lainnya: termasuk online, luar negeri, dan saluran restoran dan katering.

Dividen tinggi, utang tinggi, dan pengurangan saham: sisi lain dari arus kas

Dari catatan keuangan, Eastroc masih merupakan perusahaan dengan “kemampuan menghasilkan uang yang sangat kuat”—margin laba bersih tahun 2025 lebih dari 21%, arus kas operasi bersih mencapai 6,174 miliar yuan.

Namun tekanan utang perusahaan juga tidak bisa diabaikan.

Hingga akhir 2025, kas perusahaan sebesar 5,68 miliar yuan, tetapi utang jangka pendek mencapai 6,63 miliar yuan, tekanan likuiditas dari surat berharga dan hutang usaha juga cukup besar; rasio utang terhadap aset adalah 64,73%. Lebih menarik lagi, saldo kas dan setara kas turun menjadi 2,741 miliar yuan, terendah dalam tiga tahun terakhir.

Selain itu, Eastroc tetap mempertahankan tingkat dividen tinggi. Menurut rencana distribusi laba tahun 2025, dividen tunai sekitar 2,712 miliar yuan, laba bersih utama sekitar 4,415 miliar yuan, rasio dividen tinggi 61,42%; jika dihitung dari tiga tahun terakhir, total dividen tunai sekitar 6,012 miliar yuan, rata-rata laba bersih selama tiga tahun terakhir sekitar 3,261 miliar yuan, sehingga rasio dividen tunai yang diberikan oleh Eastroc mencapai 184,39%.

Gambar: Laporan keuangan perusahaan

Rasio dividen tinggi dan ritme stabil ini adalah ciri khas “mesin uang tunai”, tetapi di tengah meningkatnya utang, ini juga memicu kekhawatiran pasar terhadap kemampuan reinvestasi.

Lebih halus lagi, aksi dari pemegang saham juga menjadi perhatian, sejak pelaksanaan pembebasan saham terbatas, banyak pemegang saham terus mengurangi sahamnya.

Menurut laporan dari Changjiang Business Daily, sejak pelaksanaan pembebasan saham terbatas pada 2022, banyak pemegang saham Eastroc Teh Energi melakukan pengurangan saham secara massif.

Di antaranya, pemegang saham kedua terbesar, Junzheng Venture Capital yang memegang 9%, telah menyelesaikan empat putaran pengurangan saham, dengan total penjualan sebesar 4,151 miliar yuan; pada 2023, Eastroc Yuandao, Eastroc Zhiyuan, dan Eastroc Zhicheng melalui pasar sekunder mengurangi saham, total sekitar 1,067 miliar yuan, di mana Eastroc Yuandao, Eastroc Zhiyuan, dan Eastroc Zhicheng adalah platform kepemilikan saham karyawan Eastroc, dengan kontribusi masing-masing 33,83%, 1,32%, dan 4,31%.

Pada Februari 2025, Eastroc mengumumkan bahwa Shandong Kunpeng Investment Development Partnership berencana mengurangi tidak lebih dari 7,1689 juta saham. Pemegang utama Kunpeng Investment, Lin Yupeng, adalah anak dari Lin Muqin, dan mereka berdua memegang sekitar 63% saham di Kunpeng Investment.

Pada Mei 2025, Eastroc mengumumkan bahwa Kunpeng Investment membatalkan rencana pengurangan saham lebih awal, tetapi sudah mengurangi 7,1678 juta saham, dengan total sekitar 1,908 miliar yuan, sekitar 1,38% dari total saham.

Selain itu, seperti yang disebutkan sebelumnya, sejak pencatatan di A-shares, Eastroc secara konsisten membagikan dividen tinggi, tetapi saham terbesar masih dipegang keluarga Lin Muqin, sehingga sebagian besar dividen mengalir ke “dompet” keluarga tersebut.

Ditambah lagi dengan fluktuasi harga saham, pergerakan kekayaan pun sangat fluktuatif. Pada 2025, harga saham A-shares pernah mencapai puncak 336 yuan, kini sudah menyusut sekitar 39%. Kekayaan Lin Muqin juga menurun.

Pada 5 Maret 2026, Hurun Research Institute merilis Hurun Global Rich List 2026, menempatkan Lin Muqin dan Lin Yupeng sebagai pasangan ayah-anak dengan kekayaan 770 miliar yuan di posisi ke-299; sedangkan pada 28 Oktober 2025, Hurun Rich List 2025 menempatkan kekayaan mereka masing-masing sebesar 910 miliar yuan, dalam waktu kurang dari empat bulan, kekayaan mereka menyusut 140 miliar yuan.

Ini adalah sisi paling nyata dari pasar modal—dia tidak memberi penghargaan pada “pertumbuhan masa lalu”, melainkan memperdagangkan “ekspektasi masa depan”.

Di trek Zhang Xue, Eastroc memenangkan “overlap” yang indah dengan 50.000 yuan; tetapi di trek pasar modal yang lebih panjang ini, perlombaan baru saja memasuki tikungan.