Bukan obligasi AS! Di tengah perang, satu-satunya tempat perlindungan di dunia ternyata adalah obligasi pemerintah China!

Mengapa Konflik Iran Membuat Obligasi Pemerintah Tiongkok Menguat Melawan Tren?

Sejak pecahnya perang Iran, pasar obligasi global mengalami penjualan besar-besaran, sementara obligasi pemerintah Tiongkok justru menjadi satu-satunya tempat perlindungan yang melawan tren tersebut.

Sejak konflik pecah, hasil obligasi pemerintah 10 tahun Tiongkok turun tipis menjadi 1,82%, sementara hasil obligasi pemerintah 10 tahun AS melonjak 38 basis poin menjadi 4,34%, dan hasil obligasi pemerintah Inggris bahkan meningkat 70 basis poin.

Pergerakan yang berbeda ini menunjukkan bahwa di tengah melonjaknya harga energi dan meningkatnya inflasi global, investor menganggap obligasi pemerintah Tiongkok sebagai aset lindung nilai yang langka.

Manajer portofolio senior dari JPMorgan Asset Management, kepala strategi suku bunga dan valuta asing Asia, Jason Pang mengatakan, “Obligasi pemerintah Tiongkok ‘memberikan pilihan investasi yang sangat rendah korelasinya bagi investor seperti kami’.”

Struktur Energi dan Inflasi Rendah Bangun Pertahanan Pasar Obligasi Tiongkok

Logika utama di balik taruhan investor terhadap obligasi pemerintah Tiongkok adalah kemampuan alami ekonomi Tiongkok untuk menahan dampak energi kali ini.

Berbeda dengan sebagian besar ekonomi di Eropa dan Asia yang sangat bergantung pada impor energi, struktur energi Tiongkok relatif beragam, dengan batu bara dan energi terbarukan memegang peranan penting. Selain itu, Tiongkok memiliki cadangan minyak strategis yang besar, yang membuatnya relatif terlindungi dari dampak energi ini—sementara Korea Selatan, Jepang, dan negara tetangga Asia Tenggara menghadapi tekanan yang lebih besar.

Mitul Kotecha, kepala strategi makro valuta asing dan pasar berkembang di Barclays Bank Asia, menunjukkan, “Pengaruh transmisi energi terhadap Tiongkok lebih kecil, dan titik awal ekonomi mereka juga berbeda secara mencolok.” Ia menambahkan bahwa Bank Rakyat Tiongkok dan bank sentral lainnya berada dalam “posisi yang berbeda,” dan “masih memperkirakan Tiongkok akan melonggarkan kebijakan lebih lanjut.”

Sebaliknya, Federal Reserve dan Bank Sentral Eropa terpaksa mempertahankan suku bunga yang lebih tinggi untuk mengatasi tekanan inflasi, sehingga harga obligasi tertekan.

Selain faktor makroekonomi, ketahanan pasar obligasi Tiongkok juga didukung oleh struktur permintaan yang unik, di mana banyak investor domestik mengalihkan dana mereka ke pasar obligasi. Justru karena korelasi rendah dengan pasar obligasi global inilah obligasi pemerintah Tiongkok tetap bertahan di tengah gelombang penjualan global kali ini.

Investor Global Meninjau Ulang Nilai Jangka Panjang Pasar Obligasi Tiongkok

Meskipun hasil obligasi pemerintah Tiongkok sejak awal tahun lalu telah meningkat, minat investor institusional global terhadap pasar ini tetap meningkat.

Charles dan Louis-Vincent Gave, pendiri bersama lembaga riset Gavekal, dalam laporan terbaru mereka menunjukkan, “Sejak 2012, berinvestasi dalam obligasi pemerintah Tiongkok adalah salah satu cara langka bagi investor obligasi pemerintah global untuk mengungguli inflasi AS. Pasar obligasi utama lainnya mencatat kerugian nyata yang signifikan, dan beberapa pasar seperti Jepang, Jerman, dan Inggris bahkan mengalami pengembalian negatif secara nominal selama 14 tahun ini.”

Sementara itu, ketidakpastian kebijakan Federal Reserve secara tidak langsung meningkatkan daya tarik relatif obligasi pemerintah Tiongkok. Trump terus menekan Ketua Fed Powell agar menurunkan suku bunga, yang menimbulkan kebingungan di pasar mengenai arah kebijakan moneter AS. Wei Li dari BNP Paribas menyatakan, “Sebaliknya, kebijakan moneter Bank Rakyat Tiongkok ‘cukup dapat diprediksi’,” dan bahwa “investor saat membeli obligasi pemerintah paling tidak ingin melihat ketidakpastian semacam ini; mereka membutuhkan stabilitas.”