4800 dolar kembali ke level, meskipun rebound emas tetap menyimpan arus bawah permukaan

Jurnalis berita界面 | Han Li

Pasar emas kembali memunculkan gelombang.

Pada 8 April, setelah mengalami gelombang volatilitas yang tajam sebelumnya, harga emas rebound secara besar-besaran, emas COMEX melonjak lebih dari 3% dan sempat mendekati $4.900 per ons, emas spot London juga sempat menembus level $4.800, dan emas Shanghai terus mencapai batas 1070 yuan per gram.

Kepala tim riset logam mulia di Nanhua Futures, Xia Yingying, mengatakan bahwa dari sisi berita, ketegangan antara AS dan Iran mereda secara sementara, pada 7 April, Trump mengumumkan penghentian sementara serangan dan serangan militer terhadap Iran selama dua minggu, serta menyatakan bahwa kedua belah pihak telah mencapai kemajuan penting dalam negosiasi perjanjian damai jangka panjang; pejabat Gedung Putih menyebutkan bahwa Israel juga telah setuju untuk gencatan senjata sementara; Iran menyatakan telah mencapai kesepakatan gencatan senjata selama dua minggu dengan AS dan Israel dalam kondisi khusus, menyatakan bahwa selama dua minggu ke depan, Selat Hormuz dapat dilalui dengan aman.

“Di sisi Federal Reserve, ekspektasi penurunan suku bunga kebijakan moneter meningkat, mendukung permintaan investasi, dolar AS dan hasil obligasi AS yang menurun memberikan sentimen positif terhadap valuasi logam mulia,” tambah Xia Yingying.

Sejak Maret tahun ini, harga emas mengalami volatilitas ekstrem, sempat mencapai puncak di $5.410 per ons, kemudian jatuh dengan cepat, bahkan sempat turun mendekati $4.100 pada akhir Maret, hampir seluruh kenaikan sejak awal tahun terbuang kembali. Di balik gelombang volatilitas ini, operasi emas dari bank sentral global menunjukkan perbedaan.

Pada 7 April, data terbaru dari Administrasi Perdagangan Valas Nasional menunjukkan bahwa hingga akhir Maret 2026, cadangan emas resmi China mencapai 74,38 juta ons, meningkat 1,6 juta ons dari akhir Februari yang sebesar 74,22 juta ons, menandai penambahan emas selama 17 bulan berturut-turut.

Yang perlu diperhatikan, peningkatan sebesar 1,6 juta ons ini merupakan kali pertama sejak Maret 2025 bahwa bank sentral China menambah lebih dari 10 juta ons dalam satu bulan, kecepatan penambahan terlihat meningkat pesat. Wang Qing, analis makro utama di Orient Financial, mengatakan dalam wawancara dengan界面新闻 bahwa penurunan harga emas internasional mencapai dua digit pada Maret mungkin menjadi salah satu alasan langsung bank sentral mempercepat penambahan cadangan. Dari sudut pandang pengoptimalan struktur cadangan internasional, meskipun harga emas berada di level tertinggi sepanjang sejarah, kebutuhan untuk menambah cadangan emas justru meningkat.

Namun, tidak semua bank sentral melakukan pembelian.

Data terbaru dari bank sentral Turki menunjukkan bahwa dalam minggu yang berakhir 28 Maret, cadangan emas negara tersebut berkurang 69,1 ton, selama dua minggu terakhir total berkurang 118,4 ton. Rusia, selama dua bulan pertama tahun ini, menjual sekitar 15 ton emas, termasuk penjualan 300.000 ons di Januari dan 200.000 ons di Februari, ini adalah penjualan nyata pertama dari cadangan emas fisik Rusia dalam 25 tahun terakhir.

Selain itu, bank sentral Prancis baru-baru ini mengumumkan bahwa mereka telah menyelesaikan penggantian 129 ton emas yang disimpan di brankas Federal Reserve Bank New York selama bertahun-tahun. Emas ini telah disimpan di Amerika sejak akhir 1920-an, mewakili 5% dari total cadangan emas Prancis. Operasi dilakukan dalam 26 tahap, dari Juli 2025 hingga Januari 2026. Bank sentral Prancis menjual emas ini di pasar dengan harga pasar, dan membeli emas yang sesuai standar yang sama dari Eropa.

Lantas, apakah perbedaan operasi bank sentral ini bersifat jangka pendek, atau merupakan awal dari pembalikan tren jangka panjang?

Laporan riset Guolian Minsheng Securities menyebutkan bahwa penjualan emas oleh bank sentral seperti Turki dan Rusia adalah taktik sementara berdasarkan “mengikuti tren” dan “meredakan krisis keuangan sementara”, dan tidak mempengaruhi logika jangka panjang “penurunan kepercayaan dolar → peningkatan pembelian emas oleh bank sentral → tren kenaikan emas” yang sedang berlangsung.

Analis makro senior di Zhongzhou Futures, Wang Shenghao, mengatakan kepada界面新闻 bahwa motif penjualan emas oleh bank sentral berbeda-beda. Misalnya, Turki, utamanya untuk menghadapi kekurangan energi akibat konflik Timur Tengah dan depresiasi mata uang, serta mengumpulkan devisa untuk menstabilkan lira; sedangkan Rusia, selama Januari dan Februari, menjual sekitar 15 ton emas, karena tekanan ekonomi dan sanksi, untuk mendapatkan mata uang keras. Operasi bank sentral Prancis berfokus pada “mengoptimalkan aset dan memaksimalkan keuntungan”, “meningkatkan keamanan cadangan dan penguatan kendali”, serta “mengoptimalkan laporan keuangan”. Melalui transaksi ini, cadangan emas tetap sama, tetapi mereka memperoleh keuntungan modal sebesar 12,8 miliar euro dan mengonsolidasikan seluruh cadangan emas di brankas Paris.

“Pengurangan cadangan oleh bank sentral dapat mengganggu sentimen pasar, terutama jika pasar sudah berada di level tinggi dan banyak transaksi spekulatif, ini bisa diperbesar menjadi sinyal ‘dana resmi mulai keluar’, yang dapat memicu fluktuasi harga emas bahkan koreksi sementara. Tapi secara menengah, jika penjualan oleh bank sentral Turki bersifat likuiditas, sebagian besar dilakukan melalui swap emas untuk mendapatkan dolar, yang esensinya adalah ‘menukar emas dengan devisa, dan menebusnya saat jatuh tempo’, ini adalah pembiayaan jangka pendek dan biasanya tidak akan menekan harga emas dalam jangka menengah-panjang,” kata Qu Rui, direktur senior di Departemen Riset dan Pengembangan Orient Financial.

UBS juga menekankan dalam laporannya bahwa tren kepemilikan emas oleh lembaga resmi tidak akan mengalami perubahan fundamental, dan penggunaan emas oleh bank sentral Turki sebagai alat kebijakan untuk mendukung likuiditas sistem perbankan tidak bisa disamakan dengan penjualan aktif oleh bank sentral.

Lebih dalam lagi, perbedaan operasi bank sentral saat ini mencerminkan perbedaan pertimbangan antara negara-negara terkait kepercayaan berdaulat, tekanan fiskal, dan kebijakan moneter.

Melihat ke depan, tren harga emas jangka pendek kemungkinan masih dalam tarik-menarik kekuatan bullish dan bearish.

Xia Yingying menyebutkan bahwa dalam jangka pendek, perlu waspada terhadap tekanan koreksi akibat ketegangan geopolitik yang berulang, dan terus memantau perkembangan negosiasi selama masa gencatan senjata dua minggu; selain itu, juga perlu memperhatikan data CPI AS bulan Maret dan keputusan suku bunga Federal Reserve pada hari Jumat (10 April).

Qu Rui menambahkan bahwa jika narasi “penjualan oleh banyak bank sentral” terus berkembang, dan mengingat kenaikan harga emas sebelumnya cukup besar, emas mungkin menghadapi tekanan koreksi teknis dan pemulihan preferensi risiko.

“Variabel utama yang menentukan arah emas dalam jangka menengah adalah suku bunga riil AS, kepercayaan dolar, dan risiko geopolitik. Selama risiko geopolitik global tidak menurun secara signifikan, permintaan lindung nilai terhadap dolar tetap ada, dan suku bunga riil utama negara-negara sulit meningkat secara signifikan dalam jangka panjang, maka nilai aset non-kredit seperti emas tetap ada. Dengan kata lain, pengurangan cadangan oleh bank sentral secara lokal tidak otomatis menandakan emas memasuki pasar bearish jangka panjang, melainkan lebih ke percepatan laju kenaikan dan peningkatan volatilitas, bukan pembalikan logika,” kata Qu Rui.

Xia Yingying menambahkan bahwa secara strategis dan jangka panjang, mereka tetap optimis terhadap logam mulia, dan dalam jangka menengah, fokus utama adalah pada kebijakan moneter Federal Reserve; penundaan penurunan suku bunga mungkin tidak mengubah arah harga, tetapi akan mempengaruhi ritme pergerakan harga.