CICC: Pertahankan peringkat China National Heavy Duty Truck untuk mengungguli industri, harga target 47,7 HKD

Hotspot Sections

            Pilihan Saham
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

CICC merilis laporan riset yang menyatakan, memperkirakan laba bersih China National Heavy Duty Truck Group (03808) untuk tahun 2026/2027 tetap hampir tidak berubah. Mempertahankan peringkat outperform industri. Harga saham saat ini setara dengan 13,1/11,7 kali P/E tahun 2026/2027. Menetapkan target harga 47,7 HKD tetap, setara dengan 15,0 kali P/E tahun 2026, dengan potensi kenaikan sebesar 13,2% dari harga saat ini.

Poin utama CICC sebagai berikut:

Kinerja tahun 2025 sesuai dengan perkiraan bank ini

Pendapatan perusahaan tahun 2025 meningkat 15% YoY menjadi 109,5 miliar yuan, laba bersih attributable kepada pemegang saham utama meningkat 20% YoY menjadi 7,02 miliar yuan. Pendapatan 2H25 meningkat 27%/15% QoQ YoY menjadi 58,7 miliar yuan, laba bersih attributable kepada pemegang saham utama meningkat 40%/5% QoQ YoY menjadi 3,59 miliar yuan. Sesuai dengan perkiraan bank ini.

Posisi terdepan dalam truk berat tetap kokoh, pendapatan dan laba tahun 2025 mencapai rekor tertinggi

Penjualan truk berat perusahaan tahun 2025 meningkat 20% YoY menjadi 292.000 unit, pangsa pasar tetap di posisi pertama di dalam negeri, dengan ekspor domestik dan internasional masing-masing meningkat 27%/14% YoY menjadi 13.9/15.3 ribu unit. Perkiraan bank ini menunjukkan bahwa pendapatan per truk berat turun sebesar 1.1 juta yuan menjadi 33.1 juta yuan, yang dianggap terutama disebabkan oleh peningkatan proporsi ekspor model menengah ke bawah ke Afrika, Asia Tenggara, dan wilayah lain, sehingga harga ekspor menurun. Perkiraan bank ini menunjukkan bahwa laba bersih per truk berat hampir tetap di 24.000 yuan, dengan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasi meningkat 2.127 yuan menjadi 20.000 yuan per unit.

Kemampuan profitabilitas stabil, kas di tangan cukup banyak

Margin laba kotor perusahaan tahun 2025 turun 0,5 poin persentase menjadi 15,1%, rasio biaya operasional turun 0,5 poin persentase menjadi 8,3%, margin laba bersih naik 0,2 poin persentase menjadi 6,4%. Hingga akhir tahun 2025, kas bersih yang dimiliki perusahaan mencapai 26,7 miliar yuan; perusahaan mengumumkan bahwa total dividen tunai tahun 2025 disarankan sebesar 4,03 miliar yuan, sekitar 57% dari laba bersih attributable kepada pemegang saham utama, menunjukkan pengembalian dividen yang tinggi secara konsisten. Melihat dari segmen bisnis: 1) Pendapatan divisi truk berat naik 13,7% YoY menjadi 97,2 miliar yuan, margin laba operasional turun 0,4 poin persentase menjadi 8,3%. 2) Pendapatan divisi truk ringan dan lainnya naik 30,4% YoY menjadi 14,6 miliar yuan, rasio kerugian operasional turun 0,4 poin persentase menjadi 1,5%, terus mengurangi kerugian. 3) Pendapatan divisi keuangan perusahaan naik 20,6% YoY menjadi 740 juta yuan, margin laba operasional naik 5,9 poin persentase menjadi 25,7%.

Optimisme terhadap peluang jangka panjang ekspor truk berat China, pemimpin tetap kuat

Berdasarkan data dari General Administration of Customs, ekspor industri truk berat Januari-Februari 2026 meningkat 63,8% YoY menjadi 6,8 ribu unit, melanjutkan tren kuat sejak paruh kedua tahun 2025. Perusahaan telah menekuni pasar luar negeri selama lebih dari dua dekade, membangun 37 pabrik perakitan KD dan lebih dari 700 pusat layanan serta pusat suku cadang di luar negeri, dan mulai memasuki pasar Eropa melalui model kontrak OEM. Perkiraan bank ini bahwa pertumbuhan ekspor ke Afrika, Asia, dan Amerika Latin akan terus berlanjut, dan potensi jangka panjang ekspor ke Eropa tetap besar, menjadikan perusahaan sebagai pemimpin dalam industri truk berat yang menghadirkan titik pertumbuhan baru dari volume dan laba.

Peringatan risiko: Permintaan domestik dan internasional terhadap truk berat tidak sesuai harapan, biaya pengiriman laut meningkat, dan struktur kompetisi industri memburuk.