【Perusahaan Perdagangan Terbuka|Toko Lama Emas: Mengumumkan Pertumbuhan Kinerja Tinggi di Kuartal Pertama 2026, Daya Saing Merek Terus Meningkat】

（Sumber: Observasi Bisnis Ze Peng）

Ringkasan

Peristiwa: Pendapatan perusahaan tahun 2025 meningkat 221,0% secara YoY, laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama meningkat 230,5% secara YoY

Perusahaan mengeluarkan pengumuman kinerja: Pendapatan tahun 2025 sebesar 27,303 miliar yuan (tumbuh 221,0% YoY, sama di bawah), laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 4,868 miliar yuan (tumbuh 230,5%), sekaligus memperkirakan kuartal pertama tahun 2026 akan mencapai pendapatan 16,5-17,5 miliar yuan dan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama sebesar 3,6-3,8 miliar yuan. Mengingat permintaan penjualan perusahaan yang kuat, peningkatan jumlah saluran distribusi, dan peningkatan potensi merek, kami menaikkan proyeksi laba untuk 2026-2027 dan menambahkan prediksi laba untuk 2028, diperkirakan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham utama akan mencapai 90,12/123,05/155,37 miliar yuan (nilai asli 72,00/94,96 miliar yuan untuk 2026-2027), EPS terkait adalah 50,99/69,62/87,90 yuan, dan harga saham saat ini menunjukkan PE sebesar 11,2/8,2/6,5 kali, mempertahankan peringkat “Beli”.

Iterasi produk, optimalisasi saluran, dan posisi merek premium terus diverifikasi

Bagian produk: Perusahaan menaruh perhatian besar pada inovasi dan peningkatan produk, secara konsisten meluncurkan produk baru yang kompetitif, hingga akhir 2025 telah menciptakan lebih dari 2300 karya desain asli. Bagian saluran: Pada tahun 2025, pendapatan bisnis online perusahaan mencapai 4,657 miliar yuan, tumbuh 341,3% YoY, yang menunjukkan bahwa seiring meningkatnya pengaruh merek, konsumen di luar kota-kota utama juga berkembang pesat; dari segi offline: hingga akhir 2025, jumlah toko perusahaan adalah 45 (penambahan 10 toko, optimalisasi dan perluasan 9 toko), dan 34 di antaranya berada di pusat perbelanjaan kelas atas. Pada tahun 2025, di grup barang mewah global, perusahaan menempati peringkat pertama di China daratan baik dari segi efisiensi toko maupun efisiensi per meter persegi, dengan pendapatan toko yang sama meningkat 160,6% YoY. Bagian merek: Pengaruh merek emas tua terus berkembang, berdasarkan laporan “Laporan Preferensi Merek Keluarga Kaya China” dari Institut Riset Hurun, pada 2026, merek emas tua masuk tiga besar merek perhiasan paling disukai oleh kelompok beraset tinggi di China, memecahkan rekor merek China. Selain itu, menurut data dari Frost & Sullivan, tingkat tumpang tindih konsumen antara merek emas tua dan lima merek mewah besar seperti Louis Vuitton meningkat dari 77,3% pada Juli 2025 menjadi 82,4% pada Maret 2026, menegaskan posisi premium yang terus terverifikasi.

Optimalisasi toko domestik dan peningkatan pengaruh internasional diharapkan mendorong pertumbuhan berkelanjutan

(1) Dalam negeri: Perusahaan terus mendorong optimalisasi toko di pusat bisnis utama, dengan perluasan area toko dan peningkatan lokasi yang diharapkan mendorong pertumbuhan efisiensi toko; (2) Internasional: Perusahaan terus mendorong internasionalisasi merek dan globalisasi pasar, pada 2025 pendapatan luar negeri mencapai 3,942 miliar yuan, tumbuh 361,0% YoY, seiring pembukaan toko Marina Bay Sands di Singapura dan IFC di Hong Kong, penataan toko luar negeri berjalan stabil, dan potensi pertumbuhan selanjutnya tetap ada.

Risiko peringatan: Lemahnya konsumsi, peningkatan kompetisi pasar, ekspansi saluran yang tidak sesuai harapan, penurunan harga emas yang besar, dll.

Tanggal rilis laporan pertama: 25 Maret 2026

Tim Riset Ritel dan Layanan Sosial Open Source

Tim Riset Ritel dan Layanan Sosial Open Source Securities, secara mendalam mencakup sektor emas dan perhiasan, e-commerce ritel, kosmetik medis, layanan konsumen, dan lain-lain.

Kepala tim: Huang Zepeng, anggota inti tim yang meraih posisi pertama dalam pemilihan analis terbaik untuk pasar kecil dari Wealth Magazine 2016-2018, bergabung dengan Open Source Securities pada 2019, menjadi analis emas dan perhiasan pemenang penghargaan Wind dari 2020-2024, serta analis elit dari Sina Finance, analis terbaik dari Oriental Fortune, dan analis emas dari 21st Century.

Kami berharap dengan kerja keras dan keahlian kami, dapat memberikan pandangan bisnis yang mutakhir dan mendalam untuk Anda.

Huang Zepeng  Kepala tim, Peneliti Utama

huangzepeng@kysec.cn；

Nomor sertifikat: S0790519110001

Li Xintian  Peneliti

lixintian@kysec.cn；

Nomor sertifikat: S0790526030002

Sina Platform Besar untuk Pembukaan Akun Futures yang Aman dan Cepat