Merencanakan pertumbuhan pendapatan lebih dari 20% pada tahun 2026, akankah kurva pertumbuhan kedua Dongpeng Beverage dapat melanjutkan kejayaannya?

Tanya AI · Apakah minuman elektrolit dapat menjadi mesin pertumbuhan baru untuk Dongpeng?

Sumber gambar: Pixabay

Pada akhir Maret, di arena balap Kejuaraan Superbike Dunia (WSBK) di Portugal, merek sepeda motor China Zhang Xue berhasil meraih dua kemenangan berturut-turut di kelas SSP, memecahkan monopoli selama puluhan tahun oleh produsen dari Eropa, Amerika, dan Jepang.

Selanjutnya, berita tentang sponsor Dongpeng Beverage sebesar 50.000 yuan untuk Zhang Xue diunggah secara luas di internet. Menanggapi hal ini, Jiang Weiwei, Direktur dan Co-Presiden Grup Dongpeng Beverage, dalam wawancara dengan media menyatakan bahwa biaya sponsor nyata Dongpeng Tequ memang jauh lebih dari 50.000 yuan. Karena perlindungan rahasia bisnis, jumlah pasti tidak diungkapkan ke publik.

Pada waktu yang sama, Dongpeng Beverage juga merilis laporan tahunan 2025. Pendapatannya mencapai 20,875 miliar yuan, meningkat 31,8% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan tercatat 4,415 miliar yuan, naik 32,72% YoY.

Di tengah keberhasilan Zhang Xue meraih juara dan pertumbuhan kinerja, performa Dongpeng Beverage di pasar modal tidak terlalu optimis. Sejak awal tahun, harga saham A-shares Dongpeng Beverage turun sebanyak 22,84%; sejak terdaftar di pasar Hong Kong, penurunan harga sahamnya mencapai 16,61%. Mengapa Dongpeng Beverage belum mendapatkan pengakuan dari pasar modal?

01

Pertumbuhan kinerja melambat

Dongpeng Beverage (605499.SH) dalam laporan keuangannya menyebutkan bahwa Dongpeng Beverage masuk dalam daftar sepuluh merek minuman ringan bernilai tertinggi di dunia, dan menempati peringkat ke-44 dalam Daftar Merek China Paling Bernilai 2025 menurut Kantar.

Di balik prestasi yang mencolok, Dongpeng Beverage juga menghadapi kekhawatiran. Pertama adalah melambatnya laju pertumbuhan kinerja. Dari 2023 hingga 2025, pertumbuhan pendapatan Dongpeng Beverage masing-masing sebesar 32,42%, 40,63%, dan 31,8%; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan masing-masing sebesar 41,6%, 63,09%, dan 32,72%.

Pada 2025, pertumbuhan Dongpeng Beverage menunjukkan perlambatan yang jelas, terutama karena kinerja kuartal keempat mengalami fluktuasi yang signifikan. Data dari Eastmoney menunjukkan bahwa pada kuartal keempat 2025, pendapatan Dongpeng Beverage mencapai 4,031 miliar yuan, naik 22,88% YoY; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemegang saham perusahaan sebesar 654 juta yuan, naik 5,66% YoY.

Guoxin Securities menyatakan bahwa kinerja kuartal keempat mengalami tekanan, yang diperkirakan terutama dipengaruhi oleh penempatan pasca Tahun Baru Imlek dan biaya pendingin es yang dipercepat.

Data menunjukkan bahwa pada 2021, Dongpeng Beverage mengusulkan dan mulai menerapkan strategi pembekuan, dan dalam laporan tahunan tahun itu disebutkan bahwa pengembangan titik penjualan terminal menjadi indikator penilaian, dengan gagasan “pembekuan adalah tampilan terbaik”, melalui peningkatan penempatan freezer di saluran distribusi dan penampilan produk, untuk meningkatkan pangsa pendapatan.

Dalam dokumen penawaran umum di pasar Hong Kong, Dongpeng Beverage menyatakan bahwa hingga 30 September 2025, jumlah freezer yang telah ditempatkan mencapai 400.000 unit. Dalam 3-5 tahun ke depan, mereka berencana membeli dan menempatkan sekitar 600.000 freezer di kota-kota provinsi seluruh negeri.

Laporan tahunan 2025 kembali menyebutkan bahwa perusahaan sedang mempercepat pelaksanaan strategi “pembekuan”, meningkatkan skala dan intensitas penempatan freezer di titik penjualan, memperkuat dukungan tampilan pembekuan untuk pengembangan kategori “1+6”, dan membangun fondasi fisik yang kokoh untuk eksposur merek yang sering dan konversi penjualan.

Percepatan penempatan freezer juga meningkatkan biaya Dongpeng Beverage. Pada 2025, biaya penjualan mencapai 3,405 miliar yuan, naik 27%. Utamanya, pengeluaran promosi saluran meningkat 57,55%, terutama karena peningkatan investasi freezer; pengeluaran gaji karyawan naik 23,04%, untuk mendukung pelaksanaan strategi nasional dan memperluas skala penjualan, serta peningkatan jumlah tenaga penjualan.

Selain itu, dalam laporan keuangannya, Dongpeng Beverage menyatakan bahwa target operasional tahun 2026 adalah mencapai pertumbuhan pendapatan minimal 20%. Dibandingkan dengan pertumbuhan sebelumnya, jelas bahwa Dongpeng Beverage secara aktif menurunkan kecepatan pertumbuhan.

02

Kontribusi Dongpeng Tequ melebihi 70% dari pendapatan

Dari segi struktur produk, Dongpeng Beverage tetap bergantung pada kategori minuman energi.

Pada 2025, pendapatan dari minuman energi mencapai 15,599 miliar yuan, naik 17,25% YoY, dan pangsa pendapatannya dari 84,08% di 2024 turun menjadi 74,78%; pendapatan dari elektrolit 3,274 miliar yuan, naik 118,99%, dan pangsa pendapatannya dari 9,45% meningkat menjadi 15,7%; pendapatan dari minuman lain 1,986 miliar yuan, naik 94,08%, dan pangsa pendapatannya dari 6,47% meningkat menjadi 9,52%. Margin laba kotor ketiganya masing-masing sebesar 50,79%, 34,77%, dan 15,53%.

Dalam kategori minuman energi, pada 2025, produk utama Dongpeng Tequ meraih pendapatan 15,599 miliar yuan. Data Nielsen IQ menunjukkan bahwa pada 2025, pangsa penjualan Dongpeng Tequ di pasar minuman energi di China meningkat dari 47,9% di 2024 menjadi 51,6%, menjadikannya minuman energi terlaris selama lima tahun berturut-turut; pangsa pasar penjualan nasional naik dari 34,9% menjadi 38,3%. Dengan pencapaian ini, Dongpeng Tequ meraih posisi nomor satu dalam penjualan dan pendapatan di pasar minuman energi China.

Dari 2022 hingga 2024, pertumbuhan pendapatan minuman energi (Dongpeng Tequ) masing-masing sebesar 23,98%, 26,48%, dan 28,49%. Pertumbuhan 17,25% di 2025 jelas melambat dibanding tahun-tahun sebelumnya. Sebagai kategori yang menyumbang lebih dari 70% pendapatan Dongpeng Beverage dan memiliki margin laba kotor tertinggi, perlambatan minuman energi juga mempengaruhi kinerja keseluruhan.

Air elektrolit sebagai garis pertumbuhan kedua Dongpeng Beverage, dengan produk inti “Rehydration”, menjadi produk besar bernilai puluhan miliar. Namun, pangsa pendapatan dan margin laba kotor produk ini masih jauh dari Dongpeng Tequ. Selain itu, dalam strategi “1+6” multi-kategori, Dongpeng Beverage juga mengembangkan kategori teh, kopi, dan protein nabati, dengan “Fruit Tea” dan “Dongpeng Coffee” masing-masing melampaui pendapatan 5 miliar yuan.

Dalam berbagai kategori, saat ini Dongpeng Beverage masih bergantung pada Dongpeng Tequ untuk mendorong pendapatan. Sebagai merek fast-moving consumer goods, pertumbuhan Dongpeng Beverage sangat bergantung pada cakupan saluran. Dalam laporan 2025, mereka menyatakan telah mencapai 100% cakupan di kota-kota tingkat provinsi di seluruh negeri, dengan lebih dari 3.400 distributor dan lebih dari 4,5 juta titik penjualan.

Dalam kondisi ini, mencapai pertumbuhan lebih besar untuk Dongpeng Tequ bukanlah hal mudah. Selain mengembangkan berbagai kategori, Dongpeng Beverage mulai merambah pasar luar negeri. Dalam laporan keuangannya, mereka menyatakan bahwa dana hasil IPO di Hong Kong digunakan untuk memperluas bisnis luar negeri, fokus di pasar Asia Tenggara, dan mendorong globalisasi merek.

Dokumen IPO di Hong Kong menunjukkan bahwa Dongpeng Beverage berencana menggunakan 8% dari dana yang terkumpul untuk membangun infrastruktur rantai pasok termasuk gudang di pasar utama luar negeri, guna memenuhi kebutuhan pertumbuhan pesat di negara-negara Asia Tenggara seperti Indonesia, Vietnam, dan Malaysia, serta mewujudkan operasi lokal. Perusahaan mungkin akan memperluas ke hulu industri, memperdalam kemitraan, dan mendukung pengembangan bisnis luar negeri melalui pengadaan bahan baku lokal.

Sekitar 12,0% dari dana IPO akan digunakan dalam tiga sampai lima tahun ke depan untuk memperluas bisnis di pasar luar negeri, mengeksplorasi peluang investasi dan akuisisi. Perusahaan akan terus aktif mencari peluang pengembangan pasar luar negeri, menyesuaikan dengan karakteristik pasar lokal, dan menerapkan model operasional yang fleksibel. Dalam jangka pendek, fokus utama adalah pasar Asia Tenggara, dan dalam jangka menengah hingga panjang, secara bertahap memperkuat pasar di Amerika dan wilayah lain.

Saat ini, kontribusi pendapatan dari luar negeri terhadap Dongpeng Beverage masih kecil. Pada 2025, pendapatan dari wilayah lain termasuk online, luar negeri, dan kanal restoran hanya sebesar 740 juta yuan, sekitar 3,55% dari total pendapatan. Dengan lebih banyak dana dialokasikan untuk pasar luar negeri, diharapkan pendapatan juga akan meningkat.

Dongpeng Beverage kini telah melantai secara A+H, memperoleh lebih banyak dana. Namun, dari segi operasional, apakah mereka mampu mengatasi keraguan pasar modal terhadap “puncak pertumbuhan” mereka, tergantung bukan hanya pada fluktuasi kinerja sesaat, tetapi pada apakah garis pertumbuhan kedua dapat benar-benar menggantikan dan apakah ekspansi luar negeri dapat membuka ruang baru.

Penulis丨Wuren

Sumber丨Zhengtan Finance (ID:teccj6)