Prospek pasar dana April: Kemungkinan besar akan menjadi lebih longgar secara musiman

Setelah melewati akhir musim secara stabil, menatap bulan April, banyak lembaga memperkirakan bahwa kondisi likuiditas kemungkinan besar akan secara musiman menjadi lebih longgar, dan apakah bank sentral akan terus melakukan operasi pembelian kembali secara langsung untuk menyerap likuiditas jangka menengah menjadi perhatian.

Pada hari perdagangan pertama bulan April, bank sentral melakukan operasi pembelian kembali jangka 7 hari sebesar 500 juta yuan dengan metode lelang suku bunga tetap dan jumlah tetap.

Wang Qing, analis makro utama dari Orient Securities, menunjukkan bahwa pada 1 April, bank sentral melakukan operasi pembelian kembali jangka 7 hari dengan skala terkecil dalam lebih dari sepuluh tahun, yang disebabkan oleh kondisi likuiditas yang terus-menerus stabil cenderung longgar akhir-akhir ini, ditambah dengan likuiditas yang mengalir ke arah yang lebih longgar di awal bulan; sekaligus, ini juga mengirimkan sinyal untuk mengarahkan stabilitas likuiditas pasar dan menghindari tingkat suku bunga utama pasar terlalu jauh menyimpang dari suku bunga kebijakan, yang membantu menstabilkan ekspektasi pasar.

Tim fixed income dari Caitong Securities berpendapat bahwa, kemungkinan besar, likuiditas akan tetap relatif longgar pada bulan April, dan dibandingkan dengan bulan Maret, stratifikasi kemungkinan akan melemah, dan persepsi likuiditas non-perbankan akan lebih baik. Secara spesifik, dari sisi faktor optimisme, (1) pendanaan bersih obligasi pemerintah dan kondisi sebelumnya hampir seimbang, tetapi perlu memperhatikan situasi penerbitan obligasi khusus setelah rencana tahunan diumumkan; (2) kredit bulan April kemungkinan akan melemah secara musiman; (3) jumlah jatuh tempo sertifikat deposito menurun; (4) dana dari produk pengelolaan kekayaan keluar dari neraca; dari sisi faktor gangguan, (1) skala jatuh tempo likuiditas jangka menengah dan panjang meningkat menjadi 2,3 triliun yuan (dari 2,05 triliun yuan sebelumnya); (2) bulan pajak yang besar, peningkatan pembayaran pajak selama periode pajak.

Securities West China berpendapat bahwa, kemungkinan besar, kondisi likuiditas bulan April akan menunjukkan tren melonggar secara musiman.

Lembaga ini menunjukkan bahwa, jika meneliti faktor-faktor yang mempengaruhi kondisi likuiditas bulan April, tekanan dari pengeluaran fiskal dan pasokan obligasi pemerintah yang mereda mungkin menjadi kekuatan utama yang mendorong pelonggaran marginal kondisi likuiditas bulan April. Tekanan pasokan obligasi pemerintah pada bulan April mungkin tidak besar. Perkiraan awal menunjukkan bahwa skala pendanaan bersih obligasi pemerintah pada bulan April mungkin berkisar antara 0,93 triliun yuan hingga 1,03 triliun yuan, sebanding dengan tingkat pendanaan bersih sebesar 933 miliar yuan pada bulan Maret. Ada dua faktor negatif yang juga mempengaruhi kondisi likuiditas bulan April. Pertama, awal bulan kuartal, tekanan pajak cukup besar, dengan rata-rata pembayaran pajak dari 2023 hingga 2025 mencapai 1,8 triliun yuan. Kedua, kekurangan jatuh tempo dana jangka menengah dan panjang meningkat dibandingkan bulan Maret, dengan total jatuh tempo mencapai 2,30 triliun yuan. Selain itu, mengingat saldo kumulatif dana jangka menengah dan panjang saat ini (tidak termasuk perdagangan obligasi pemerintah) masih berada di tingkat tertinggi sejarah sebesar 14,4 triliun yuan, dan faktor gangguan dari kondisi likuiditas awal bulan berkurang, tekanan stabilisasi dana oleh bank sentral berkurang, dan tidak menutup kemungkinan bank sentral akan melanjutkan pengurangan volume penyaluran dana, serta terus menyerap sebagian dana berlebih.

Pada bulan Maret, bank sentral melakukan operasi pembelian kembali secara langsung untuk menyerap likuiditas jangka menengah secara bersih.

CITIC Securities berpendapat bahwa, baru-baru ini, bank sentral menunjukkan karakter pengelolaan likuiditas yang cermat, dengan total penarikan bersih sebesar 300 miliar yuan melalui operasi pembelian kembali secara langsung pada bulan Maret, yang merupakan yang pertama sejak Juni 2025. Ini didasarkan pada kondisi likuiditas yang terus-menerus cukup di sistem perbankan dan merupakan penyesuaian aktif yang mencerminkan pendekatan bank sentral “mengurangi puncak dan mengisi lembah”, untuk menghindari penumpukan dan perputaran dana yang tidak efisien. Mengingat nada kebijakan moneter yang tetap stabil dan longgar, jika kemudian kondisi likuiditas menjadi lebih ketat karena faktor seperti penerbitan obligasi pemerintah, bank sentral diperkirakan akan tetap fleksibel menggunakan alat kuantitatif untuk mengatasi potensi tekanan likuiditas.

“Dalam proses stabilnya kondisi likuiditas yang cenderung longgar akhir-akhir ini, pada bulan Maret, bank sentral melakukan penarikan bersih sebesar 250 miliar yuan dari likuiditas jangka menengah, bertujuan untuk mengarahkan tingkat suku bunga utama pasar berfluktuasi dalam kisaran yang wajar di sekitar suku bunga kebijakan. Oleh karena itu, tidak menutup kemungkinan bahwa operasi pembelian kembali secara langsung akan terus dilakukan pada bulan April untuk menyerap likuiditas bersih, dan rata-rata tingkat suku bunga pasar utama seperti DR007 dan surat berharga bank komersial (kelas AAA) selama satu tahun akan stabil atau sedikit meningkat,” kata Wang Qing.