Harga saham turun selama 12 minggu berturut-turut! Catatan survei Maret dari Jinshiyuan mungkin mengungkapkan kebenaran di balik penyesuaian

Setiap wartawan ekonomi: Liu Mingtao    Editor ekonomi harian: Ye Feng

Menurun selama 12 minggu berturut-turut pada tahun 2026, total penurunan tahunan mencapai 25,7%! Tanpa disadari, merek kuat baijiu regional yang dulu kuat, seperti Jinshiyuan, saat ini menghadapi gelombang penarikan dana yang tegas! Setelah hari perdagangan pertama setelah Qingming selesai, Jinshiyuan merilis 《Jiangsu Jinshiyuan Distillery Co., Ltd. Investor Visit Reception Record Form》( Maret 2026) , dalam pernyataan survei eksternal ini, tampaknya dapat ditemukan alasan nyata di balik harga saham Jinshiyuan yang terus-menerus jatuh.

Harapan pemulihan mungkin akan muncul setelah kuartal kedua

Pada malam tanggal 7 April, Jinshiyuan mengumumkan catatan survei institusi bulan Maret, selama satu bulan terakhir, sebanyak 59 institusi termasuk Fondasi Boshi, Fondasi Fuguo, Fondasi Penghua, Fondasi Guangfa, Fondasi Zhaoshang, Securities Haitong Guotai, dan Securities CITIC Construction telah melakukan komunikasi bisnis dengan Sekretaris Perusahaan Jinshiyuan, Wang Weidong.

Seorang wartawan dari 《Daily Economic News·Jiang Jin Jiu》 memperhatikan bahwa dalam survei ini, Jinshiyuan menjawab total 28 pertanyaan dari institusi, dan Jinshiyuan berpendapat bahwa industri baijiu dalam jangka pendek mungkin belum sepenuhnya menyentuh dasar, tetapi untuk perusahaan itu sendiri, saluran online dan pasar di luar provinsi tetap menunjukkan pertumbuhan yang baik, tetapi waktu untuk kembalinya tren pertumbuhan produk inti diperkirakan akan setelah kuartal kedua.

Wang Weidong menyatakan, dari segi volume penjualan, industri baijiu dalam jangka pendek mungkin belum sepenuhnya menyentuh dasar, tetapi karena basis populasi yang besar, posisi dasar sudah cukup dekat. Tren konsumsi di masa depan akan menunjukkan: frekuensi minum mungkin meningkat, tetapi jumlah konsumsi per kali akan menurun; motif konsumsi akan beralih dari “sosial dan teman minum” ke “menikmati sendiri saat minum”. Dengan perubahan kegiatan sosial, semakin banyak skenario minum sendiri atau memuaskan diri sendiri dalam lingkup kecil, ini sebenarnya mencerminkan kembalinya alami baijiu sebagai barang konsumsi kehidupan. Untuk kelompok dengan kemampuan konsumsi, baijiu secara bertahap berkembang menjadi konsumsi rutin yang mengikuti irama kehidupan dan menyenangkan saat makan, dan ketahanan permintaan ini akan mendukung keberlangsungan industri jangka panjang.

Tentu saja, pertanyaan utama yang paling diperhatikan institusi adalah kapan kondisi operasional Jinshiyuan akan berbalik. Ketika ditanya, “Bagaimana kinerja pasar produk inti perusahaan seperti Kai, Si Kai, dan Dan Ya saat ini?” Wang Weidong menyatakan bahwa produk Dan Ya dari Guoyuan menunjukkan performa yang baik, dan dalam beberapa tahun terakhir menunjukkan tren pertumbuhan berturut-turut. Produk Si Kai dan Kai Kai mengalami penurunan YoY, tetapi membaik secara MoM, dan setelah kuartal kedua diperkirakan akan kembali ke tren pertumbuhan.

Dalam hal perubahan struktur harga produk dan skenario konsumsi, Wang Weidong mengatakan, “Dalam kondisi pasar saat ini, kinerja produk di berbagai rentang harga menunjukkan diferensiasi struktural. Secara spesifik, produk premium dan sub-premium perusahaan mengalami tekanan YoY, tetapi diharapkan akan berbalik setelah kuartal kedua; produk konsumsi massal seperti seri Dan Ya dan seri Single Kai menunjukkan ketahanan permintaan yang lebih kuat.”

Selain itu, “Seiring masuknya lingkungan konsumsi ke dalam norma baru, struktur YoY kuartal kedua dan ketiga akan membaik, tetapi tidak akan besar, dan tidak akan kembali ke kondisi sebelumnya. Saat ini, perilaku pelanggaran masih diawasi secara ketat, tetapi pertemuan keluarga dan kegiatan sosial yang sesuai aturan sedang pulih. Kami memperkirakan pendapatan setelah kuartal kedua akan menunjukkan pertumbuhan positif,” kata Sekretaris Perusahaan Jinshiyuan, Wang Weidong.

Dari tiga bagian pertanyaan dan jawaban tentang Jinshiyuan, tidak sulit untuk melihat bahwa pendapatan dan laba bersih perusahaan saat ini masih dalam tren negatif, meskipun ini sesuai dengan kondisi industri baijiu saat ini, tetapi ketahanan terhadap penurunan siklus melemah, menyebabkan daya tarik harga sahamnya menurun.

Penurunan selama 12 minggu menghapuskan aura “kuda hitam”

Sebenarnya, jika berbicara tentang siapa yang menjadi bintang paling mencolok di pasar baijiu dalam lima tahun terakhir, selain pemimpin aroma bersih dari Shanxi Fenjiu, Jinshiyuan pasti adalah perwakilan luar biasa dari perusahaan minuman tingkat kedua dan ketiga, yang sama seperti Fenjiu, tidak hanya mampu mempertahankan pertumbuhan kinerja yang stabil, tetapi juga harga sahamnya terus berfluktuasi di posisi tertinggi dalam sejarah, dengan kemampuan tahan siklus yang luar biasa.

Berdasarkan data statistik, dari tahun 2021 hingga 2023, tingkat pertumbuhan laba bersih Jinshiyuan setiap tahun tetap sekitar 25%, sementara sebagian besar perusahaan minuman selama periode ini mulai memasuki titik balik operasional, dari perlambatan pertumbuhan laba bersih menjadi laba bersih yang negatif.

Pada tahun 2024, banyak perusahaan minuman mulai menunjukkan masalah operasional, sementara Jinshiyuan sejalan dengan Maowu Fen, mempertahankan pertumbuhan laba bersih YoY sebesar 8,8%, meskipun sedikit melambat, tetapi kinerja tetap stabil, dan pada kuartal pertama 2025, laba bersih YoY Jinshiyuan meningkat 7,27%, tetap menjadi yang terbaik di perusahaan minuman tingkat kedua dan ketiga.

Dengan dukungan pertumbuhan kinerja yang stabil, sejak 2021, tren harga saham Jinshiyuan tetap kokoh, selama empat tahun berturut-turut dari 2021 hingga 2024, penurunan harga saham tahunan dikendalikan di bawah 6%, total penurunan selama 4 tahun kurang dari 20%, dan performa harga sahamnya hanya kalah dari Yingjia Gongjiu dan Kweichow Moutai, menjadikannya perusahaan dengan performa terbaik ketiga di industri baijiu (mengabaikan *ST Yanshi). Selama periode ini, ada 9 saham baijiu yang mengalami penurunan lebih dari 35%.

Namun, pada kuartal kedua 2025, kondisi operasional Jinshiyuan memburuk secara drastis, laba bersih kuartal kedua turun 37% YoY, dan laba bersih kuartal ketiga turun 49% YoY, sementara pendapatan juga mengalami penurunan besar dalam dua kuartal ini.

Karena perubahan besar dalam kinerja, harga saham Jinshiyuan juga tidak lagi kokoh, dari kuartal kedua 2025 hingga sekarang, total penurunan harga saham mencapai 50%. Di antaranya, selain kenaikan harga saham di minggu pertama 2026, harga saham Jinshiyuan telah jatuh selama 12 minggu berturut-turut, mencapai level terendah dalam hampir 6 tahun.

Para analis menyatakan bahwa sebagai perusahaan percontohan di antara perusahaan baijiu tingkat kedua dan ketiga sebelumnya, penurunan besar dalam kinerja dan harga saham Jinshiyuan ini tidak hanya mematahkan logika pertumbuhan tahan siklus jangka panjangnya, tetapi juga mencerminkan perubahan baru selama masa penyesuaian mendalam industri baijiu. Dalam konteks diferensiasi industri yang terus meningkat dan ketidakpastian pemulihan permintaan dari konsumen, bahkan perusahaan yang sebelumnya menunjukkan kinerja stabil pun sulit untuk tetap aman, dan tekanan pertumbuhan perusahaan regional semakin meningkat.

Daily Economic News