Harga Bitcoin saat ini berada di angka 73K, tetapi ada sesuatu yang sedang berkembang di bawah permukaan yang membuat saya memantau aspek teknikalnya dengan cermat. Penurunan terakhir di bawah 68K mungkin terlihat seperti volatilitas rutin yang terkait dengan gangguan geopolitik, tetapi struktur pasar opsi menunjukkan bahwa kita berada dalam situasi yang benar-benar rapuh.

Saya telah memantau aliran opsi Deribit, dan yang menarik perhatian saya adalah konsentrasi besar pembelian put antara 68K dan kisaran 50-an tengah. Pedagang jelas sedang melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan, yang masuk akal mengingat situasi saat ini. Tapi di sinilah yang menjadi menarik: ketika posisi defensif seperti ini tertumpuk di bawah harga saat ini, itu menciptakan apa yang disebut trader sebagai zona gamma negatif.

Bagi mereka yang tidak mendalami mekanisme opsi, berikut versi sederhananya. Ketika pembuat pasar berada di sisi berlawanan dari semua put panjang ini, mereka akhirnya memegang posisi pendek. Jika Bitcoin turun di bawah 68K, posisi tersebut akan mengalami kerugian. Respon yang dipaksakan adalah dealer mulai menjual Bitcoin untuk melindungi eksposurnya. Dan di sinilah situasinya menjadi semakin berkelanjutan: saat mereka menjual, harga turun lebih jauh, yang memaksa lebih banyak penjualan lindung nilai. Ini adalah loop umpan balik yang bisa mempercepat penurunan dengan cepat.

Data Glassnode yang saya lihat menunjukkan eksposur gamma dealer yang berjalan negatif dari 68K hingga 50K. Itu adalah zona besar di mana penjualan berpotensi saling memperkuat. Level kunci adalah 68K. Jika harga menembus dan bertahan di bawah level itu, ini bukan sekadar pelanggaran teknikal; ini berpotensi membuka pintu untuk penjualan yang dipercepat saat aliran lindung nilai ini mulai bekerja.

Yang membuat situasi ini sangat berisiko saat ini adalah likuiditas. Kita masih berada dalam periode perdagangan liburan yang tipis, dan mungkin tidak cukup minat beli untuk menyerap tekanan jika kita benar-benar mengalami penurunan berkelanjutan di bawah 68K. Jika loop umpan balik ini sepenuhnya aktif, Bitcoin bisa meluncur jauh di bawah 60K sebelum menemukan dukungan.

Skenario positifnya: jika Bitcoin bertahan di atas 68K, seluruh setup ini bisa berakhir tanpa banyak drama. Posisi tidak harus memicu. Tapi jika kita menembus dan bertahan di bawahnya, kita berpotensi menghadapi perubahan rezim di mana penurunan rutin berubah menjadi sesuatu yang jauh lebih tajam.

Ini adalah salah satu situasi di mana memahami struktur pasar sama pentingnya dengan memperhatikan berita utama. Pergerakan harga Bitcoin memang dipengaruhi oleh headline geopolitik, tentu saja, tetapi setup mekanis di bawahnya bisa memperkuat arah mana pun yang kita ambil. Itulah mengapa saya memantau ketat di mana 68K bertahan atau pecah. Setup teknikal menunjukkan bahwa pasar memiliki ruang yang lebih sedikit daripada yang terlihat di permukaan.