Baru saja memperhatikan sesuatu yang menarik tentang aksi harga Bitcoin akhir-akhir ini. BTC telah diperdagangkan di sekitar $72-73K, yang berarti kita pada dasarnya kembali ke titik tertinggi pasar selama siklus sebelumnya di 2019-2022. Itu sebenarnya cukup tidak biasa jika dipikirkan.

Secara historis, Bitcoin tidak pernah benar-benar mengunjungi kembali puncak lama selama pasar bearish. Anda akan melihat crash, tetapi harga akan menemukan dasar di bawah tinggi sebelumnya. Penurunan di 2014 dan 2018 keduanya berjalan seperti itu. Bahkan di 2022, ketika kita turun di bawah level $20K dari 2017, sebagian besar analis menganggapnya sebagai kejadian satu kali yang disebabkan oleh penipuan kripto dan deleveraging besar-besaran.

Tapi kali ini terasa berbeda. Kita kembali ke puncak lama tanpa adanya bencana besar yang mendorongnya. Ini hanya... terjadi secara alami sebagai bagian dari siklus. Dan saya rasa itu memberi kita sesuatu yang penting tentang posisi Bitcoin sebagai aset.

Polanya pertumbuhan cukup mengungkapkan jika kita melihat angka-angkanya. Pada 2013, Bitcoin mencapai puncak 38 kali lebih tinggi dari 2011. Kemudian 2017 naik 16 kali di atas 2013. Pada 2021, kita hanya melihat kenaikan 3 kali dari 2017. Dan puncak terbaru di $126K? Itu kurang dari 2 kali level 2021. Era parabola tampaknya benar-benar berakhir. Setiap kenaikan pasar bullish menghasilkan keuntungan persentase yang lebih kecil karena, yah, Anda membutuhkan modal yang secara eksponensial lebih besar untuk menggerakkan jarum ketika harga sudah setinggi ini. Hari-hari arus masuk yang modest yang memicu rally besar-besaran pada dasarnya sudah hilang.

Yang berubah adalah struktur pasar itu sendiri. Institusionalisasi membawa derivatif, produk terstruktur, dan strategi perdagangan yang lebih canggih. Orang-orang tidak hanya membeli saat harga turun lagi – mereka melakukan short, hedging, dan mengatur timing volatilitas. Partisipasi yang lebih luas ini sebenarnya telah meratakan ayunan ekstrem yang dulu kita lihat. Sekarang jauh lebih 'tradfi-like' dibandingkan era wild west sebelum 2020 ketika mayoritas adalah pelaku ritel yang membeli spot.

Ada juga sudut pandang perilaku. Ketika harga kembali ke puncak lama seperti $70K, trader mulai mengaitkan level itu sebagai titik referensi. Orang-orang yang melewatkan pergerakan awal sering membeli saat dukungan yang familiar muncul, yang bisa memicu rally berikutnya. Mungkin inilah mengapa tren penurunan terhenti di sekitar angka itu – karena berfungsi sebagai dukungan psikologis.

Jika Bitcoin memantul kuat dari sini, itu bisa menandakan bahwa pasar bearish sedang berakhir, mirip dengan akhir 2022 saat kita mencapai dasar di sekitar $20K. Tapi jika hukum hasil yang menurun berlaku – dan data menunjukkan memang demikian – tren kenaikan berikutnya mungkin lebih bertahap dan terukur daripada lonjakan parabola yang kita terbiasa lihat. Itu sebenarnya sesuatu yang patut dipertimbangkan dalam prediksi harga Bitcoin untuk periode mendatang. Pasar telah matang, dan itu mengubah segala hal tentang bagaimana kita harus memikirkan volatilitas dan potensi pertumbuhan ke depan.