Mendapatkan 2,61 triliun! Dana publik memecahkan rekor sejarah

Artikel ini diambil dari komunitas perbankan investasi

Musim laporan tahunan dana publik tahun 2025 telah menyajikan laporan yang bisa disebut “epik”. Data Tianxiang Investment Advisory menunjukkan bahwa tahun lalu seluruh industri meraih laba total hingga 2,61 triliun yuan, memecahkan rekor sejarah, dan langsung melipatgandakan dari 1,28 triliun yuan pada 2024. Ini tak diragukan lagi adalah “tahun keuntungan besar” yang sudah lama ditunggu, pasar pun merayakan kegembiraan. Namun, di balik kemegahan permukaan, ada arus bawah yang mengalir deras. Sebuah perang “bertahan hidup” yang dipimpin oleh institusi terkemuka, dengan ETF sebagai medan utama, sedang berlangsung dengan sengit di industri ini. Tapi di balik kemakmuran itu, adalah evolusi ekstrem dari efek Matthew dan kesulitan napas para pemain kecil dan menengah.

01

Dari mana uang berasal?

Jika kita lihat struktur laba 2,61 triliun yuan ini, akan terlihat gambaran yang jelas: dana ekuitas adalah “penghasil uang utama”.

Dana tipe G menyumbang 11.254,98 miliar yuan sepanjang tahun, dana campuran menyumbang 8.733,38 miliar yuan, kedua produk ekuitas ini total meraih laba mendekati 20 triliun yuan, menyumbang 76,9% dari laba pasar seluruhnya.

Jika kita lihat dana ekuitas aktif secara terpisah, pada 2025 total laba mencapai 10.011,64 miliar yuan, meningkat lebih dari 10 kali lipat dari 2024.

Dana obligasi meraih laba 1.865,25 miliar yuan sepanjang tahun, dana uang tunai 1.841,47 miliar yuan, dana komoditas 1.037,94 miliar yuan, dana QDII 1.125,64 miliar yuan, dan produk FOF 186,85 miliar yuan.

Meskipun produk pendapatan tetap juga menghasilkan uang, namun dibandingkan 2024, penurunannya cukup jelas, laba dana obligasi turun lebih dari 50%, laba dana uang tunai juga menyusut secara signifikan.

Namun, dana komoditas justru menunjukkan pertumbuhan yang mengagumkan: laba meningkat 551,07% secara tahunan, menjadi yang tercepat di antara semua kategori dana.

Ringkasnya: tahun 2025 adalah tahun kekuasaan ekuitas, obligasi tersisih, ETF emas diam-diam meraup keuntungan besar.

02

Kebijakan + Dana + Teknologi

Indeks Shanghai Composite tahun 2025 naik 18,41%, Shenzhen Component naik 29,87%, CSI 300 naik 17,66%, indeks STAR 50 melonjak 60,86%. Pasar Hong Kong juga tidak kalah, indeks Hang Seng Composite menyumbang 28,99 poin dari valuasi.

Dengan pasar yang naik seperti ini, nilai bersih dana publik otomatis ikut naik. Tapi yang lebih menarik perhatian adalah logika dasar dari tren bullish ini.

Kebijakan. Paket kebijakan keuangan pada 24 September 2024 adalah pemicu utama dari tren ini. Sejak saat itu, indeks Shanghai naik dari 2761 poin ke atas 4000 poin. Kebijakan moneter juga sangat mendukung, pelonggaran pinjaman menengah secara berkelanjutan, suku bunga reverse repo 7 hari diturunkan, mekanisme likuiditas dibangun kembali.

Dana. Pada semester pertama 2025, dana yang mengalir ke A-shares terutama berasal dari investor institusi, berbeda jauh dari tren yang didominasi retail pada 2015. Dana institusi relatif rasional, mereka membeli dan tidak mudah menjual, memberikan fondasi untuk “bull market perlahan”.

Memasuki semester kedua, efek keuntungan menyebar, investor individu mempercepat masuk pasar, total kepemilikan dana oleh investor pribadi tahun ini meningkat hampir 1 triliun份 dibanding 2024. Institusi mengatur panggung, retail tampil, membentuk rantai pasokan dana yang lengkap.

Teknologi. Tren utama pasar 2025 sangat jelas, AI. Dalam laporan tahunan dana, kata “AI” disebut lebih dari 4000 kali, menjadi kata kunci utama. Kapasitas komputasi, chip, modul optik—semua sektor terkait AI meledak, CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng menjadi tiga besar dalam portofolio dana publik.

Xin Yisheng naik 424,03% sepanjang tahun, Zhongji Xuchuang naik 396,38%, Sunlight Power naik 137,13%. Saham-saham yang sering kali berlipat ganda ini adalah “senjata” langsung dari lonjakan laba dana publik.

Industri manufaktur tetap menjadi sektor terbesar dalam portofolio, menyumbang 55,11% dari nilai investasi G, sektor keuangan 9,97%, transmisi informasi, perangkat lunak, dan layanan teknologi informasi 5,70%. Arah alokasi dana sebagian besar adalah perusahaan-perusahaan unggulan di sektor ini.

03

Siapa yang menghasilkan uang? Siapa yang tertinggal?

Di balik total laba industri 2,61 triliun yuan, muncul fenomena diferensiasi yang menarik.

Dari sisi manajer dana, dari 161 perusahaan dana (termasuk manajemen aset sekuritas) yang tercatat, hanya 4 yang merugi. Mendapatkan laba adalah hal umum, tapi jumlah dan besar keuntungannya sangat berbeda.

“Bintang utama” E Fund sendiri meraih 3.270 miliar yuan, lebih banyak dari gabungan posisi kedua hingga keempat. Sepuluh perusahaan teratas total meraih 14 triliun yuan, menyumbang 55% dari laba industri. Kemampuan menarik uang dari dana ini sangat luar biasa.

Dari sisi performa perusahaan, pola juga sangat jelas. Data Wind menunjukkan, pendapatan biaya manajemen industri tahun 2025 mencapai 132,3 miliar yuan, pertama kali melewati angka 130 miliar, naik sekitar 5,5% dari tahun sebelumnya.

E Fund tetap di posisi teratas dengan pendapatan biaya manajemen 8,447 miliar yuan, China Asset Management 7,112 miliar, GF Fund 6,268 miliar. Namun, management fee dari Huatai Bairui turun dari 2,263 miliar menjadi 1,909 miliar, penurunan 15,62%.

Efek dominasi perusahaan besar semakin nyata, dana-dana top seperti E Fund membangun tembok kompetisi di bidang riset, strategi, kepercayaan klien, membuat perusahaan kecil dan menengah semakin sulit menembus.

Dalam hal laba bersih, E Fund tetap terdepan dengan 3,806 miliar yuan, ICBC Credit Suisse naik ke posisi kedua dengan 3,007 miliar. GF, Southern, dan China Asset Management menempati posisi tiga sampai lima, total laba bersih lima besar mencapai 14,67 miliar yuan.

Perlu dicatat, pertumbuhan laba bersih ICBC Credit Suisse sebesar 42,51% sangat mengesankan, berkat pengembangan bisnis non-publik, mengelola 653 dana pensiun, dana khusus, dan portofolio khusus, dengan skala sekitar 1,46 triliun yuan, menjadi pilar utama keuntungan.

Ada detail menarik lain: peringkat pendapatan dan laba bersih tidak selalu sama. China Asset Management memiliki pendapatan 9,626 miliar yuan, Southern 8,767 miliar, keduanya lebih tinggi dari GF yang 8,541 miliar, tapi laba bersih GF justru lebih tinggi.

Ini menunjukkan bahwa strategi pengendalian biaya dan investasi pemasaran berbeda-beda, mempengaruhi kualitas keuntungan akhir secara signifikan.

Tentu saja, diferensiasi ini bersifat dua arah. Red Star Red Soil Fund mengalami lonjakan laba bersih 1131%, China Post Venture Fund berbalik dari kerugian 19,25 juta menjadi laba 0,54 miliar.

Namun, di sisi lain, Huatai Bairui, Puhui Ansheng, Cinda AOYA dan 4 perusahaan lain mengalami penurunan pendapatan dan laba bersih secara bersamaan, dan Dongxing Fund mengalami penurunan laba bersih 77,48%. Pola industri sedang mengalami percepatan pergantian pemain.

04

Bagaimana dana publik menghasilkan uang di 2025?

Ulasan strategi alokasi dana tahun 2025, inti utamanya adalah dua kata: “berkelompok”. Tapi “berkelompok” juga memiliki dua cara yang sangat berbeda.

Cara pertama adalah alokasi indeks pasif.

Tahun 2025, ETF indeks luas adalah “raja keuntungan”. ETF CSI 300 dari Huatai Bairui meraih laba 785,16 miliar yuan, menjadi dana paling menguntungkan, diikuti oleh ETF CSI 300 dari E Fund dengan 559,88 miliar yuan.

Dari 20 dana teratas yang paling menguntungkan, 18 di antaranya adalah ETF. Tren investor yang menggunakan ETF untuk menata pasar semakin diperkuat, skala dan keuntungan ETF indeks utama beresonansi.

Hingga kuartal ketiga 2025, skala dana indeks pasif bertambah lebih dari 1,1 triliun yuan, total ETF melampaui 5 triliun yuan. Dari segi jumlah produk, total ETF di pasar mencapai 1260, melacak lebih dari 480 indeks. Era investasi pasif benar-benar telah tiba.

Cara kedua adalah “penempatan teknologi” aktif dalam ekuitas.

Dalam dana aktif, RY Growth Value Hybrid A menjadi dana aktif paling menguntungkan dengan laba 9,454 miliar yuan, diikuti oleh Xingquan He Run Hybrid A dan Nuann Growth Hybrid A dengan 7,034 miliar dan 6,103 miliar yuan.

Dana-dana aktif yang meraih laba tinggi ini sebagian besar berfokus pada sektor teknologi. Produk seperti Orient New Energy Vehicles, China Europe Pioneer, Fuguo Tianhui Growth, semuanya menempatkan fokus besar pada AI, energi baru, dan chip.

Rata-rata kenaikan nilai NAV dana aktif tahun 2025 adalah 25,8%, mengungguli CSI 300 yang 17,66%, tapi kalah dari STAR 50. Dengan kata lain, memilih jalur yang tepat jauh lebih penting daripada sekadar mengikuti tren.

10 saham terbesar dalam portofolio sebagian besar adalah perusahaan-perusahaan unggulan seperti CATL, Zhongji Xuchuang, Xin Yisheng, dan Moutai, dengan tingkat konsentrasi yang mencengangkan.

Ini mencerminkan tren bahwa strategi dana publik sedang beralih dari “penyebaran seperti tabur merica” ke “taruhan pada kepastian” yang terkonsentrasi.

Anda tidak perlu tahu semuanya, tapi Anda harus paham AI.

05

Mudah menghasilkan uang, sulit mempertahankan keuntungan

Laba 2,61 triliun yuan yang besar di depan mata, pertanyaan utama investor hanyalah satu:

Apakah tahun 2026 mereka masih bisa terus untung?

Manajer dana memberikan jawaban dalam laporan tahunan mereka. Dari lebih dari 4900 laporan dana, “AI” disebut lebih dari 4000 kali. Tahun 2026, AI tetap menjadi garis utama yang paling pasti di hati manajer dana.

Namun, logika sedang berubah. Pada 2025, yang dipopulerkan adalah infrastruktur AI, seperti kapasitas komputasi dan chip—industri “penjual alat”. Pada 2026, manajer dana umumnya percaya bahwa aplikasi AI akan memasuki fase komersialisasi skala besar, peluang di sisi aplikasi mungkin lebih besar daripada infrastruktur.

Pada kuartal keempat 2025, gaya pasar sempat bergeser, saham konsumsi dan dividen naik melawan tren. Indeks konsumsi CSI rebound setelah empat tahun turun terus. Apakah perubahan gaya ini hanya fenomena sesaat, masih perlu pengamatan lebih lanjut.

Tapi satu hal yang harus diakui: lingkungan pasar tahun 2025, dengan kebijakan hangat, likuiditas melimpah, dan ledakan teknologi, sangat sulit untuk direplikasi sepenuhnya di 2026.

Garis perlawanan di sekitar 4000 poin di pasar A menunjukkan bahwa dana baru mulai berhati-hati.

Kesepakatan manajer dana adalah, volatilitas pasar di 2026 akan meningkat secara signifikan, peluang struktural tetap ada, tapi tren kenaikan umum besar kemungkinan tidak akan berlanjut.

Dari sisi dana, tahun 2025, investor individu memegang 17,45 triliun份 dana, sekitar 55,63%, sedangkan institusi memegang 13,91 triliun份, 44,37%.

Dengan lebih dari separuh dari investor retail, volatilitas yang didorong emosi mungkin akan lebih besar daripada tahun 2025.

Ada variabel penting lain: pengurangan biaya. Pada 2025, biaya pengelolaan dana pertama kali melewati 130 miliar yuan, tapi laju pertumbuhannya hanya 5,5%, jauh di bawah kecepatan ekspansi skala.

Tekanan reformasi tarif sedang muncul, 15 perusahaan besar menguasai lebih dari separuh biaya pengelolaan industri, lebih dari 60 perusahaan pendapatan biaya pengelolaan kurang dari 1 miliar yuan. Pola perusahaan besar makan daging, perusahaan kecil dan menengah menunggu sisa, bahkan tidak ada sisa sama sekali, tidak akan berubah dalam waktu dekat.

Jadi, skenario tahun 2026 kira-kira seperti ini: uang besar sulit didapat, tapi peluang struktural tetap ada.

Laba 2,61 triliun yuan yang baru ini adalah momen puncak industri dana publik, sekaligus awal dari perpecahan yang keras.

Bagi institusi terkemuka, menemukan keseimbangan baru antara ekspansi skala dan pertumbuhan laba adalah inti strategi tahap berikutnya.

Bagi perusahaan kecil dan menengah, mencari posisi diferensiasi dan membangun kemampuan riset dan pengembangan yang unik adalah satu-satunya jalan agar tidak tersingkir dalam “perang bertahan hidup”.

Dan bagi investor besar, tahun 2026 mungkin bukan lagi tahun “beli buta” yang bisa langsung untung.

Dalam pasar yang semakin volatil dan berfokus pada fundamental, menjaga kepala tetap waras dan kembali ke esensi investasi nilai mungkin adalah kunci utama untuk melewati siklus ini.

Peringatan risiko: Isi artikel ini didasarkan pada data publik dan analisis kinerja historis, tidak merupakan saran investasi apapun. Dana berisiko, alokasi harus hati-hati.