Perjalanan diversifikasi Hisun Pharmaceuticals penuh tantangan? Tahun lalu, biaya R&D meningkat lebih dari 33%, dan obat inovatif untuk tumor masih dalam tahap awal klinis

Sumber artikel ini: Times Weekly Penulis: Lin Yunxiao

Malam tanggal 7 April, perusahaan farmasi tua Zhejiang yang berusia 70 tahun, Hai Zheng Pharmaceutical (600267.SH), mengungkapkan laporan tahunan 2025. Pada tahun 2025, Hai Zheng Pharmaceutical mencapai pendapatan sebesar 10,55 miliar yuan, meningkat 2,03% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemegang saham sebesar 541 juta yuan, turun 10,06%; laba bersih setelah dikurangi non-berulang sebesar 586 juta yuan, meningkat 36,11%. Perusahaan berencana membagikan dividen tunai sebesar 0,21 yuan per saham (termasuk pajak) kepada seluruh pemegang saham.

Untuk alasan perubahan kinerja, Hai Zheng Pharmaceutical menunjukkan dalam laporan tahunan bahwa selama periode laporan, pendapatan operasional perusahaan mencapai 10,55 miliar yuan, meningkat 2,03%, di mana pendapatan dari bisnis distribusi tidak termasuk sebesar 7,551 miliar yuan, meningkat 6,36%, terutama karena pertumbuhan yang baik dari produk sediaan farmasi dan obat hewan.

Pada tahun 2025, laba bersih yang attributable kepada pemegang saham turun 10,06% dibanding tahun sebelumnya, terutama karena pada tahun 2024 perusahaan mengakui keuntungan non-berulang besar akibat konversi obligasi yang dapat dijual kembali, dan tidak ada pengaruh dari kejadian tersebut pada periode ini. Dengan faktor tersebut, pendapatan investasi Hai Zheng Pharmaceutical selama periode ini berkurang sebesar 123,31% dibanding periode sebelumnya.

Pada tahun 2025, laba bersih setelah dikurangi non-berulang Hai Zheng Pharmaceutical meningkat 36,11% dibanding tahun sebelumnya, terutama karena perusahaan mendorong promosi pasar produk sediaan farmasi, peningkatan volume penjualan produk, optimalisasi sistem pemasaran yang meningkatkan efisiensi operasional, serta penerapan langkah-langkah pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi, sehingga tingkat keuntungan keseluruhan perusahaan membaik.

Hai Zheng Pharmaceutical didirikan pada tahun 1956, sebelumnya bernama pabrik kimia Haimen, dan terdaftar di Bursa Shanghai pada tahun 2000. Dalam dekade pertama abad ke-21, berkat portofolio produk antibiotik dan strategi internasional yang visioner, Hai Zheng Pharmaceutical menjadi perusahaan farmasi tua yang terkenal dan berpengaruh di industri farmasi China.

Namun, setelah tahun 2015, perusahaan mengalami penurunan kinerja akibat penerapan kebijakan “pembatasan antibiotik” yang paling ketat, larangan pasar Eropa dan Amerika terhadap bahan baku obat Hai Zheng Pharmaceutical, serta kerjasama yang tidak menguntungkan dengan perusahaan patungan Pfizer, sehingga muncul tantangan transformasi. Data Wind menunjukkan bahwa pada tahun 2015-2016, pendapatan dan laba bersih yang attributable kepada pemegang saham keduanya menurun, dan pada tahun 2018 perusahaan mengalami kerugian besar.

Setelah itu, Hai Zheng Pharmaceutical mengambil langkah-langkah seperti fokus pada bisnis utama, pelepasan aset, pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi untuk meningkatkan kinerja. Dari kondisi terakhir, kinerja Hai Zheng Pharmaceutical masih belum stabil; menurut data Wind, laba bersih yang attributable kepada pemegang saham pada tahun 2023 menurun drastis sebesar 119,06%, dan mengalami kerugian sebesar 93 juta yuan, sementara pada tahun 2024 pendapatan dan laba bersih meningkat, tetapi pada tahun 2025 laba bersih kembali menurun.

Pada tanggal 8 April, harga saham Hai Zheng Pharmaceutical ditutup di angka 10,36 yuan per saham, turun 2,63%.

Sumber gambar: TuChong Creative

Obat generik dan bahan baku obat adalah bisnis utama

Dari segi industri, Hai Zheng Pharmaceutical terutama memiliki tiga kategori bisnis: manufaktur farmasi, perdagangan farmasi, dan CMO/CDMO/CRO. Di antaranya, bisnis manufaktur farmasi meliputi sediaan farmasi, bahan baku obat, dan obat hewan. Bisnis perdagangan farmasi meliputi distribusi farmasi, impor produk sediaan farmasi, serta outsourcing pemasaran obat.

Berdasarkan laporan tahunan 2025 perusahaan, Hai Zheng Pharmaceutical mencapai pendapatan sebesar 6,497 miliar yuan dari manufaktur farmasi, meningkat 7,47%, dengan margin laba kotor sebesar 61,64%.

Di antaranya, pendapatan dari sediaan farmasi mencapai 4,736 miliar yuan, naik 3,25 miliar yuan dibanding tahun sebelumnya, terutama karena perusahaan fokus pada inovasi obat dan generik merek, pengelolaan yang cermat dari pengadaan dan agen, mempercepat penataan saluran e-commerce farmasi, serta mendorong transformasi bisnis ekspor sediaan farmasi ke model platform layanan. Produk utama Hai Zheng Pharmaceutical termasuk vincristine untuk injeksi, tablet Haibo Mab (Sesmey), dan tablet enterik adenyl sulfate dimethyl (Ximixin), yang pendapatannya meningkat dibanding tahun sebelumnya.

Pendapatan dari bahan baku obat mencapai 1,238 miliar yuan, naik 0,10 miliar yuan; obat hewan mencapai 523 juta yuan, naik 1,17 miliar yuan, dengan margin laba kotor 51,04%, terutama karena perusahaan memfokuskan strategi pada bidang obat hewan peliharaan, dengan pendapatan dari bisnis hewan peliharaan meningkat lebih dari 50% dibanding tahun sebelumnya, termasuk produk LeMiao dan LeWang yang pendapatannya meningkat.

Dalam bisnis sediaan farmasi dengan margin laba kotor yang tinggi, Hai Zheng Pharmaceutical pada tahun 2025 mencatat pendapatan dari tiga kategori obat antitumor, anti-infeksi, dan obat kardiovaskular masing-masing melebihi 1 miliar yuan. Di antaranya, pendapatan dari obat antitumor sebesar 1,120 miliar yuan, naik 15,07% dengan margin laba kotor 74,50%; obat anti-infeksi sebesar 1,748 miliar yuan, turun 7,25%, margin laba kotor 53,46%; dan obat kardiovaskular sebesar 1,55 miliar yuan, naik 15,54%, margin laba kotor 72,69%.

Selain itu, Hai Zheng Pharmaceutical pada tahun 2025 mencapai pendapatan sebesar 3,897 miliar yuan dari bisnis perdagangan farmasi, turun 4,08%, dengan margin laba kotor 17,82%. Di antaranya, pendapatan dari distribusi farmasi sebesar 2,999 miliar yuan, turun 242 juta yuan, terutama karena penurunan pendapatan bahan baku distribusi farmasi.

Hai Zheng Pharmaceutical menunjukkan bahwa pendapatan dari impor sediaan farmasi dan outsourcing pemasaran obat mencapai 899 juta yuan, naik 76 juta yuan, terutama dari produk seperti Inadatrogron Bromide (JieRun) dan Omazole (Nuzarelle), yang pendapatannya meningkat dibanding tahun sebelumnya.

Saat ini, obat generik dan bahan baku obat tetap menjadi bisnis utama Hai Zheng Pharmaceutical. Dalam laporan tahunan 2025, disebutkan bahwa selama periode laporan, Hai Zheng Pharmaceutical memiliki 4 produk dengan 6 spesifikasi yang telah melalui atau dianggap melalui evaluasi kesesuaian, termasuk infus posakonazol dan tablet everolimus yang memperoleh sertifikat pendaftaran obat sesuai kategori baru 4, serta 2 bahan baku obat yang memperoleh izin produksi domestik, dan 7 produk yang mendapatkan persetujuan pasar di luar negeri.

Industri obat generik saat ini sedang mengalami perubahan cepat. Dalam laporan tahunan, Hai Zheng Pharmaceutical menyatakan bahwa evaluasi kesesuaian obat generik secara fundamental meningkatkan kualitas dan efektivitas obat, pengadaan massal yang normal secara nasional mengubah logika kompetisi pasar secara mendalam, secara signifikan mengurangi kapasitas produksi rendah dan homogen, serta mendorong seleksi alam dan peningkatan konsentrasi industri secara cepat.

Perusahaan juga menyebutkan risiko yang timbul dari perubahan kebijakan tender obat, di mana perluasan cakupan pengadaan massal dapat menyebabkan beberapa produk perusahaan tidak terpilih, yang berpotensi berdampak negatif terhadap pendapatan penjualan dan kinerja operasional.

Dalam wawancara dengan wartawan Times Weekly, perwakilan Hai Zheng Pharmaceutical menyatakan bahwa berkat kemampuan produksi bahan baku dan sediaan farmasi yang terintegrasi secara vertikal serta pembangunan sistem standar internasional, perusahaan memiliki keunggulan dalam jaminan pasokan dan pengendalian kualitas. Melalui model bisnis pengadaan massal yang berfokus pada kualitas dan inovasi teknologi proses, perusahaan berupaya memperluas pangsa pasar pengadaan massal.

Obat inovatif antitumor masih dalam tahap awal klinis

Dari segi investasi R&D, menurut laporan tahunan Hai Zheng Pharmaceutical, biaya R&D tahun 2025 mencapai 479 juta yuan, meningkat 33,79%. Perusahaan menunjukkan bahwa peningkatan biaya R&D sebesar 121 juta yuan dibanding tahun sebelumnya terutama karena peningkatan proyek R&D mandiri dan perluasan tim R&D; serta peningkatan investasi dalam kerjasama dengan universitas dan perusahaan industri, termasuk pengembangan proyek eksternal.

Dalam portofolio obat inovatif, hasil obat kelas 1 kimiawi, Haibo Mab (Sesmey), yang disetujui pada Juni 2021, merupakan salah satu dari sedikit obat kelas 1 di bidang kardiovaskular di China dalam beberapa tahun terakhir.

Obat ini digunakan sebagai terapi tambahan di luar pengaturan diet, dapat digunakan sendiri atau bersama penghambat HMG-CoA reduktase (statin) untuk mengobati hiperkolesterolemia primer. Pada tahun 2025, penjualan obat ini meningkat 22% dibanding tahun sebelumnya, dan sudah termasuk dalam daftar obat yang didukung oleh asuransi nasional.

Untuk obat inovatif yang sedang dalam pengembangan, perwakilan Hai Zheng Pharmaceutical menyatakan bahwa perusahaan memfokuskan pengembangan obat inovatif di bidang kardiovaskular, tumor, dan autoimun, dengan HS387 sebagai inhibitor KIF18A selektif, yang dirancang untuk pengobatan kanker ovarium serosa tingkat tinggi dan kanker paru non-sel kecil, memperoleh persetujuan IND di China dan AS pada tahun 2025; serta produk lain HSE-001, molekul kecil yang dikonjugasi, fokus pada pengobatan lini terakhir hepatocellular carcinoma stadium lanjut, yang masuk ke jalur pengembangan dan menyelesaikan uji klinis fase IIb dengan pasien pertama pada tahun 2025.

Dari segi proyek spesifik, berdasarkan laporan tahunan 2025, perusahaan mengungkapkan lima proyek R&D, termasuk obat antitumor kelas 1 dan 2 yang masih dalam tahap awal klinis, serta obat antikoagulan dan metabolik lainnya dalam tahap pra-klinis.

Hai Zheng Pharmaceutical juga mendorong pembangunan platform R&D, dan menurut laporan tahun 2025, pusat R&D obat inovatif di Shanghai telah mulai beroperasi, serta membangun basis produksi dan pengembangan di Eropa. Dalam kolaborasi industri-akademik, perusahaan bekerja sama dengan universitas seperti Nankai University dan Zhejiang University of Technology, serta perusahaan seperti Yingxi Intelligent dan Aixin Dawei, untuk mengembangkan obat berbasis AI dan obat baru untuk tumor. Perusahaan juga membentuk perusahaan patungan dengan Shengzhao Pharmaceuticals untuk fokus pada pengembangan injeksi kompleks.

Selain itu, Hai Zheng Pharmaceutical telah memulai bisnis di bidang suplemen kesehatan, perawatan kulit manfaat, kedokteran estetika dan anti-penuaan, serta bahan baru. Dalam bisnis estetika medis, perusahaan membangun tim pemasaran dan mendorong peluncuran produk.

Mengenai strategi pengembangan bisnis, perwakilan perusahaan menyatakan bahwa mereka akan mengandalkan strategi “3+2+1”, yang mencakup tiga pilar industri utama, serta penguatan tiga bidang inti: bahan baku, sediaan, dan manufaktur bioteknologi; dua bisnis diversifikasi utama, termasuk pengembangan bisnis pet (hewan peliharaan), estetika medis, dan kesehatan besar; serta satu mesin inovasi yang mendorong pengembangan obat inovatif.