Yute Optoelectronics berencana go public di Bursa Beijing: Rasio hak suara yang dikendalikan oleh pengendali utama tidak mencapai jumlah gabungan dari tiga pemegang saham individu, laba bersih kuartal keempat 2025 turun hampir empat puluh persen secara berurutan

Tanya AI · Bagaimana guru sekolah menengah谢小波 melakukan kebangkitan menjadi pengendali utama宇特光电？

Setiap wartawan ekonomi: Chen Qing    Editor: Liao Dan

Seorang guru sekolah menengah yang telah mengajar selama 18 tahun, saat perusahaan bergolak dan menghadapi bahaya, “mengambil risiko” secara mendadak, akhirnya menjadi pengendali utama sebuah perusahaan yang berencana go public di Bursa Saham Beijing — Jiangsu Yute Optoelectronics Technology Co., Ltd. (selanjutnya disebut Yute Optoelectronics) — yang sebenarnya dikendalikan.

Namun, latar belakang “kebangkitan” ini mungkin lebih rumit dari yang dibayangkan. Setelah hampir 20 tahun berkembang, pola kepemilikan saham Yute Optoelectronics menunjukkan struktur “satu dominan, banyak yang kuat”: pengendali utama谢小波 saat ini hanya mengendalikan sekitar 33% hak suara, sementara tiga pemegang saham alami lainnya secara kolektif mengendalikan lebih dari 37% hak suara. Meskipun ketiga orang tersebut telah memberikan janji tidak mencari kendali, stabilitas kendali tetap menjadi perhatian utama pasar modal.

Di bidang operasional, pertengahan Maret, Yute Optoelectronics merilis laporan tahunan 2025, dengan pendapatan tahunan sebesar 333 juta yuan dan laba bersih 69,17 juta yuan. Namun, jika dilihat dari jangka waktu yang lebih panjang, kinerja perusahaan dari 2022 hingga 2025 terus meningkat, tetapi pada kuartal keempat 2025, laba bersih turun hampir 40% karena gangguan pasokan chip GPU (pengolah grafis).

Guru sekolah menengah “kebangkitan”, mantan pemilik mundur

Pendahuluan Yute Optoelectronics adalah Yute Limited yang didirikan pada 2006, dengan pendiri utama黄金安. Saat itu, pengusaha yang lahir pada 1957 ini memegang 70% saham perusahaan dan benar-benar menjadi pengemudi utama.

Pada 2011, Yute Optoelectronics merencanakan IPO, menyelesaikan restrukturisasi saham, dan memperkenalkan lembaga eksternal seperti Shanghai Yuchuang dan Jinxi Investment.

Perubahan besar terjadi pada 2013. Karena perubahan permintaan pasar, kinerja Yute Optoelectronics berfluktuasi dan mengalami kerugian, rencana IPO pun tertunda. Lebih rumit lagi,黄金安 dan pemegang saham lama lainnya menghadapi tekanan besar untuk membeli kembali saham mereka karena perjanjian taruhan. Dalam situasi krisis ini, seseorang “dipanggil” masuk ke perusahaan —谢小波.

Latar belakang谢小波 cukup unik. Lahir pada 1973, setelah lulus sarjana, dia mengajar selama 18 tahun di Sekolah Menengah Hongqiao, Yueqing, hingga Juli 2013.

Sebenarnya,谢小波 bukan orang asing sepenuhnya. Pada 2011, dia sebagai limited partner melalui Shanghai Yuchuang secara tidak langsung memiliki saham di Yute Optoelectronics. Setelah perusahaan mengalami kesulitan pada 2013,黄金安 dan lainnya mengundang谢小波 serta马雪芳 untuk ikut mengelola “penyelamatan”.谢小波 bergabung pada Oktober 2013 sebagai wakil direktur umum, dan pada April 2014 naik jabatan menjadi direktur dan manajer umum, serta memimpin perusahaan membalikkan keadaan dari rugi menjadi laba.

Dari 2014 hingga 2017,黄金安 karena usia (penuh 60 tahun pada 2017), keterbatasan energi, dan kebutuhan dana besar secara bertahap mundur: pertama mentransfer 6,15% saham, kemudian mengurangi modal dan keluar sebanyak 7,76%, lalu mentransfer 27,5% saham ke谢小波 dan马雪芳, dan akhirnya seluruh sisa 0,89% saham dilikuidasi, mengakhiri kepemilikan selama 11 tahun yang dia bangun sendiri.

Pengambil alih谢小波 setelah menerima saham黄金安 dari Mei hingga Juli 2017, langsung meningkatkan kepemilikan sahamnya menjadi 18,06%, menjadi pemegang saham terbesar. Selanjutnya, melalui beberapa transaksi pembelian dan penambahan modal, dia memiliki langsung 28,77% saham, dan mengendalikan 4,45% melalui platform kepemilikan saham karyawan Huai’an Yujin, sehingga total mengendalikan 33,22% saham perusahaan.

Lebih menarik lagi,黄金安 selama proses mundur memberikan “sumbangan tanpa imbalan” berupa ratusan ribu saham kepada谢小波,马雪芳, dan platform kepemilikan saham karyawan Huai’an Yujin.

Mengenai hal tersebut, Yute Optoelectronics dalam balasan email kepada wartawan《Daily Economic News》 (selanjutnya disebut “每经记者”) menyebutkan berbagai faktor, termasuk keberhasilan perusahaan membalikkan keadaan dan keuntungan, serta alasan kesehatan dan kebutuhan dana黄金安. Perusahaan menyatakan bahwa alasan黄金安 keluar dari perusahaan masuk akal dan nyata, harga transfer saham dan dasar penetapan harga juga adil, dan pembayaran telah selesai. Hubungan pengendalian atas nama, ketentuan taruhan, dan hal-hal yang harus diungkapkan telah dibebaskan, dan tidak ada hal-hal yang belum diungkapkan.

Dari struktur kepemilikan saham saat ini,谢小波 mengendalikan 33,22%,马雪芳 15,78%,李宏伟 14,14%, dan柯芳 7,24%. Empat orang ini secara kolektif mengendalikan lebih dari 70% hak suara, membentuk pola “satu dominan, banyak yang kuat”.

Mengenai stabilitas kendali, selama persiapan pencatatan di NEEQ, Yute Optoelectronics pernah menyatakan dalam pengumuman bahwa谢小波 mampu mengendalikan perusahaan, dan马雪芳,李宏伟,柯芳 telah memberikan “surat janji tidak mencari kendali”. Baru-baru ini, balasan email dari Yute Optoelectronics kepada每经记者 juga sejalan dengan pernyataan tersebut.

Namun, pasar modal tahu bahwa kekuatan janji biasanya berkaitan langsung dengan distribusi manfaat. Jika harga saham tidak sesuai harapan atau terjadi perbedaan strategi, keseimbangan kecil 33% dan 37% bisa kapan saja bergeser. Saat ini, listing di Bursa Beijing, masalah terkait juga memicu pertanyaan dari Bursa: apakah perusahaan pernah mengalami kebuntuan tata kelola perusahaan, dan diminta menjelaskan stabilitas kendali dan efektivitas tata kelola perusahaan.

Margin laba rendah beroperasi, laba kuartal keempat 2025 “melambat”

Yute Optoelectronics utamanya memproduksi produk koneksi optik, menyediakan solusi lengkap untuk perangkat komunikasi optik dan operator telekomunikasi.

Laporan prospektus menunjukkan, dari 2022 hingga 2024, pendapatan Yute Optoelectronics meningkat dari 154 juta yuan menjadi 253 juta yuan, laba bersih yang diatribusikan kepada pemilik perusahaan dari 39,1 juta yuan menjadi 46,45 juta yuan.

Laporan tahunan menunjukkan, tahun 2025, pendapatan tahunan mencapai 333 juta yuan dan laba bersih 69,17 juta yuan, menunjukkan pertumbuhan berkelanjutan.

Namun, jika fokus pada data kuartalan, laba bersih kuartal keempat 2025 hanya sekitar 12,1 juta yuan, turun hampir 40% dari sekitar 19,72 juta yuan di kuartal ketiga 2025.

Mengenai fluktuasi kinerja kuartal keempat 2025, Yute Optoelectronics dalam balasan email kepada每经记者 menyatakan: “Pada kuartal keempat 2025, gangguan pasokan chip GPU menyebabkan perlambatan sementara dalam pembangunan pusat data di hilir, sehingga pengiriman produk terkait pusat data menurun, dan pendapatan kuartal tersebut pun berkurang. Dengan kemajuan stabil dalam substitusi chip domestik, permintaan pembangunan pusat data akan pulih, dan perusahaan akan mempertahankan tren perkembangan yang baik di kuartal pertama 2026.”

Penurunan margin laba yang terus berlanjut juga patut diwaspadai: dari 2022 hingga 2024, margin laba kotor perusahaan masing-masing 49,28%, 36,44%, dan 34,16%, menurun lebih dari 15 poin persen dalam dua tahun. Meskipun tahun 2025 sedikit membaik menjadi 34,62%, tetap berada di posisi rendah.

Yute Optoelectronics dalam balasan email menyatakan bahwa perubahan margin laba terutama dipengaruhi oleh struktur produk. Pada 2022, 80% produk berada di bidang akses fiber optik. Sejak 2023, bisnis pusat data berkembang pesat, dan proporsi pendapatan produk meningkat secara bertahap, dari 36,13% hingga 55,66% pada 2023-2025. Karena produk pusat data menggunakan banyak bahan seperti kabel optik, margin laba secara keseluruhan lebih rendah daripada produk akses fiber, sehingga secara temporer menekan margin laba gabungan.

Perhatian khusus juga tertuju pada harga jual produk utama—“konektor sambungan fiber lapangan” di bidang akses fiber—yang turun dari 3,16 yuan per unit pada 2022 menjadi 2,28 yuan per unit pada 2024, penurunan hampir 28%, dan baru sedikit naik ke 2,54 yuan di paruh pertama 2025. Perusahaan menyatakan bahwa perubahan struktur produk menyebabkan fluktuasi ini, terutama pergeseran antara produk “titik lebur” berharga tinggi dan produk “pre-embedded” berharga rendah.

Risiko konsentrasi pelanggan juga tidak bisa diabaikan. Dari 2022 hingga paruh pertama 2025, penjualan ke lima pelanggan terbesar meningkat dari 45,40% menjadi 71,43%. Pelanggan terbesar, Guangxun Technology, menyumbang 9,61% pada 2022 dan meningkat menjadi 37,35% pada 2024, bahkan mencapai 49,60% di paruh pertama 2025—hampir setengah dari total.

Perusahaan menjelaskan bahwa karena kapasitas produksi terbatas, prioritas diberikan untuk memenuhi kebutuhan Guangxun Technology. Tetapi “ketergantungan pada satu pelanggan besar” tetap menjadi perhatian pasar modal, karena jika Guangxun mengubah strategi pembelian, kinerja Yute Optoelectronics berisiko berfluktuasi.

Fokus pengawasan lain adalah “konsentrasi pelanggan dan pemasok”: Longfei Fiber dan pihak terkaitnya adalah pemasok utama sekaligus pelanggan utama sejak 2023, dengan nilai pembelian tahunan sekitar jutaan yuan.

Terakhir, kelayakan penggalangan dana tambahan juga patut dipertanyakan. Dalam periode pelaporan, Yute Optoelectronics telah membagikan dividen lebih dari 64 juta yuan. Dalam IPO ini, perusahaan berencana mengumpulkan dana sebesar 280 juta yuan, dengan 11,97 juta yuan digunakan untuk menambah modal kerja. Di satu sisi, ada dividen besar, di sisi lain ada penggalangan dana melalui IPO, sehingga muncul pertanyaan tentang “kekurangan dana” dan “kebutuhan penggalangan dana”.