Tiba-tiba, penurunan besar! Citibank mengumumkan: penurunan! Chip, mendadak berita buruk

Gelombang “jalur paling panas” di dunia tiba-tiba menurun.

Pada 31 Maret, sebelum pasar AS dibuka, saham konsep chip penyimpanan terus melemah, Micron Technology sempat turun hampir 2%, SanDisk sempat turun lebih dari 2%, pada hari perdagangan sebelumnya, penurunan Micron dan SanDisk masing-masing lebih dari 9% dan 7%. Dari sisi berita, Citigroup menurunkan target harga Micron Technology dari 510 dolar menjadi 425 dolar. Selain itu, hari ini seluruh sektor chip penyimpanan Jepang dan Korea Selatan mengalami penurunan besar-besaran, SK Hynix turun lebih dari 7%, Samsung Electronics turun lebih dari 5%.

Menurut laporan Citigroup, lonjakan harga chip penyimpanan sejak awal tahun dipicu oleh gangguan teknologi TurboQuant dari Google, menyebabkan harga memori melompat turun, harga spot DDR5 16GB utama baru-baru ini turun sekitar 6%. Morgan Stanley juga menyatakan bahwa permintaan daya komputasi AI terus meningkat, tetapi daya tahan pelanggan terhadap harga tinggi DRAM (Dynamic Random Access Memory) telah menjadi kendala nyata, dan perusahaan terkait menghadapi tekanan penurunan valuasi.

Citigroup mengumumkan: Menurunkan

Pada 31 Maret, analis Citigroup Atif Malik merilis laporan yang menyatakan bahwa target harga Micron diturunkan dari 510 dolar menjadi 425 dolar, penurunan sebesar 17%.

Laporan menunjukkan bahwa harga spot DDR5 16GB DRAM utama baru-baru ini turun sekitar 6%, penurunan ini terutama disebabkan oleh kekhawatiran pasar terhadap teknologi TurboQuant dari Google. Teknologi ini dianggap dapat mengurangi konsumsi memori untuk inferensi AI, ditambah dengan penjualan besar-besaran dana stok sebelumnya, memicu kekhawatiran pasar tentang prospek permintaan penyimpanan.

Ini adalah penurunan yang signifikan pertama sejak lonjakan harga chip penyimpanan terakhir, suasana pasar beralih dari “kekurangan stok secara menyeluruh” ke sikap menunggu dan melihat.

Akibatnya, hari ini selama sesi perdagangan Asia, saham chip penyimpanan Jepang dan Korea Selatan mengalami penurunan besar-besaran, hingga penutupan, SK Hynix turun 7,56%, Samsung Electronics turun 5,16%, Kioxia turun 4,7%. Pada 30 Maret waktu AS, saham konsep chip penyimpanan di pasar AS juga mengalami penurunan kolektif, Micron turun hampir 10%, Western Digital turun lebih dari 8%, SanDisk turun lebih dari 7%, Seagate turun lebih dari 4%.

Pada pra-pembukaan pasar AS hari ini, harga saham Micron terus melemah, turun hampir 2%, SanDisk sempat turun lebih dari 2%.

Analis Citigroup menurunkan dasar valuasi Micron dari 6 kali ke 5 kali rasio harga terhadap laba siklus terendah, dan berdasarkan perkiraan laba per saham puncak tahun 2027, menetapkan target harga baru sebesar 425 dolar, sesuai dengan kisaran valuasi historis 5-6 kali selama siklus kenaikan DRAM.

Perlu dicatat bahwa Citigroup mempertahankan semua prediksi keuangan untuk Micron tetap sama: perkiraan laba per saham inti untuk tahun fiskal 2026 sebesar 58,46 dolar, dan untuk tahun fiskal 2027 sebesar 94,55 dolar. Harga saham saat ini setara dengan PER perkiraan 2026 sekitar 5,5 kali, dan 3,4 kali untuk 2027, berada di posisi terendah dalam sejarah.

Laporan menunjukkan bahwa meskipun pasar spot sedang tertekan, risiko penurunan harga kontrak relatif terkendali. Micron dan perusahaan penyimpanan sejenisnya sedang melakukan negosiasi perjanjian jangka panjang strategis selama tiga hingga lima tahun dengan perusahaan cloud besar, yang mencakup penguncian volume pembelian dasar, mekanisme pembayaran di muka, dan penyesuaian harga kuartal secara dinamis sesuai kondisi pasar.

Kerangka perjanjian jangka panjang ini diharapkan dapat memberikan dukungan struktural terhadap harga kontrak. Sekitar 79% pendapatan Micron berasal dari bisnis DRAM, dan tren harga kontrak sangat penting untuk visibilitas keuntungan mereka.

Dalam laporannya, Citigroup menulis bahwa pengaruh TurboQuant Google terhadap permintaan penyimpanan mirip dengan insiden DeepSeek sebelumnya: secara kasat mata, teknologi peningkatan efisiensi akan menurunkan biaya komputasi dan memori untuk inferensi AI satu kali, tetapi biaya penggunaan yang lebih rendah akan lebih mendorong volume aplikasi, akhirnya meningkatkan total permintaan daya komputasi dan memori secara keseluruhan.

Tekanan penurunan valuasi

Morgan Stanley juga dalam laporan terbarunya menyatakan bahwa, seiring dengan kemajuan teknologi kompresi cache KV, optimisasi sistem server, dan negosiasi perjanjian jangka panjang (LTA), industri memori tradisional menghadapi tekanan penurunan valuasi yang tak terhindarkan.

Morgan Stanley menyatakan bahwa meskipun antusiasme pasar terhadap chip AI belum surut, daya tahan pelanggan terhadap harga tinggi DRAM telah menjadi kendala nyata.

Berdasarkan logika tersebut, Morgan Stanley secara umum menurunkan target harga perusahaan memori tradisional terkait DRAM. Laporan menyebutkan bahwa penurunan multiple valuasi adalah arah utama penyesuaian, yang berarti meskipun harga jangka pendek belum mengalami penurunan besar, pusat valuasi terkait sudah mengalami pergeseran sistemik ke bawah.

Mengenai penurunan besar harga spot, Goldman Sachs dalam laporannya menyatakan bahwa koreksi harga spot adalah hal yang pasti. Sebelumnya, premi atas harga spot terhadap harga kontrak sudah berada di tingkat tinggi secara signifikan, dengan harga spot DDR5 dan DDR4 masing-masing lebih tinggi 25% dan 111% dari harga kontrak bulan Februari. Premi ekstrem ini membuat pembeli cenderung menunggu dan melihat, meskipun saat ini harga spot mengalami koreksi besar, tetap jauh di atas harga kontrak dan level harga absolut historis.

Perusahaan sekuritas Korea Daishin Securities juga menunjukkan bahwa pasar kontrak perusahaan tidak terpengaruh oleh gelombang ini, karena penyedia layanan cloud utama masih sangat membutuhkan memori server, dan kondisi penawaran dan permintaan secara fundamental belum mengalami perubahan besar. Pasar spot sebagian besar terdiri dari PC dan elektronik konsumen, yang hanya menyumbang bagian kecil dari total transaksi pasar, biasanya di angka satu digit persen.