Baru saja! Lisensi stablecoin Hong Kong “át chủ bài” resmi mendarat—36 pihak berebut 2 lisensi; para “uang lama” merangsek semuanya, sementara para pendatang baru Web3 tumbang total!

Hari ini pukul lima sore, Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong mengumumkan kepemilikan lisensi penerbit stablecoin pertama. HSBC dan Standard Chartered melalui perusahaan teknologi keuangan Dockpoint keluar sebagai pemenang dari tiga puluh enam pelamar. Perlombaan regulasi yang dimulai sejak Agustus tahun lalu ini akhirnya berakhir dengan tingkat persetujuan yang sangat rendah, hanya lima persen.

Sebagai salah satu dari tiga bank pencetak uang resmi di Hong Kong, neraca HSBC adalah fondasi kepercayaan terhadap dolar Hong Kong. Pada Mei tahun lalu, mereka telah memulai infrastruktur deposito tokenisasi secara komersial. Dengan perolehan lisensi ini, berarti kepercayaan mereka secara sistematis sedang dipindahkan dari sistem off-chain ke on-chain.

Sementara itu, Standard Chartered memilih jalur lain. Mereka membentuk perusahaan patungan dengan raksasa game Web3 Animoca Brands dan perusahaan telekomunikasi Hong Kong bernama Anchorpoint, berencana menerbitkan stablecoin HKDG yang terikat dolar Hong Kong, untuk pembayaran ritel, perdagangan lintas batas, dan aplikasi DeFi. Ini adalah satu-satunya entitas dari tiga bank pencetak uang utama yang secara jelas memperkenalkan kekuatan asli Web3.

Dalam perlombaan regulasi stablecoin global, tampaknya Hong Kong terlambat. Regulasi MiCA Uni Eropa telah berlaku penuh sejak akhir tahun lalu, dan Undang-Undang GENIUS di Amerika Serikat juga telah memasuki proses di Kongres sejak Juni tahun lalu. Presiden Otoritas Pengelolaan Keuangan Hong Kong, Yu Wai Man, menyatakan pada Februari bahwa jumlah lisensi pertama tidak akan banyak, dengan tujuan stabil. Sekarang, tampaknya dia menepati janjinya.

Melihat kembali tiga puluh enam permohonan tersebut, membentuk sebuah gambaran ekosistem industri. Pelamar berasal dari enam kategori utama: bank, raksasa teknologi, platform pembayaran, perusahaan sekuritas dan pengelolaan aset, perusahaan e-commerce, serta startup asli Web3. Daftar ini sendiri mengirimkan sinyal yang jelas: stablecoin telah dipandang sebagai infrastruktur pembayaran generasi berikutnya, bukan sekadar permainan di dunia kripto.

Di antaranya, JD.com, Yuanbi Innovation Technology, dan konsorsium Standard Chartered telah masuk ke dalam pengujian sandbox regulasi sebelum jendela aplikasi dibuka, menyelesaikan lebih dari seribu transaksi on-chain. Di kalangan perusahaan teknologi, JD.com menunjukkan sikap tertinggi, dengan rencana penerbitan stablecoin yang terkait mata uang fiat, langsung melayani ekosistem e-commerce mereka sendiri. Ant Group, Xiaomi, Bank East Asia, dan lainnya juga masuk dalam daftar permohonan.

Namun, saat pengumuman hasil, keputusannya kembali ke jalur tradisional. Kekuatan baru Web3 dan perusahaan teknologi besar semuanya gagal, sementara dua tiket masuk dipegang erat oleh dua bank pencetak uang berusia ratusan tahun. Otoritas regulasi menyatakan bahwa persetujuan didasarkan pada kemampuan manajemen risiko pelamar, catatan kepatuhan, serta rencana bisnis dan pengembangan yang spesifik. Tingkat ambang yang tinggi terlihat jelas.

Lisensi ini bukanlah izin “mencetak uang secara bebas”. Inti dari lisensi ini adalah sebuah sistem cadangan yang sangat canggih. Setiap stablecoin yang beredar harus didukung oleh uang tunai, deposito bank jangka pendek, atau obligasi pemerintah yang cukup, dan harus dipisahkan secara ketat dari aset milik penerbit. Hak pemegang token terhadap aset cadangan harus diutamakan di atas semua kreditur.

Hak penebusan adalah hak hukum pemegang token, dan penerbit tidak boleh menolaknya, tidak boleh menetapkan syarat yang memberatkan, tidak boleh mengenakan biaya yang tidak wajar, dan harus menyelesaikan proses dalam satu hari kerja. Kewajiban pengungkapan informasi sangat ketat, harus menyusun laporan harian, diserahkan setiap minggu, dan setiap bulan diaudit oleh auditor independen serta dipublikasikan secara terbuka.

Selain itu, peraturan secara tegas melarang pembayaran bunga kepada pemegang token, dan semua hasil dari aset cadangan menjadi milik penerbit. Ketentuan ini secara total menutup kemungkinan “stabilcoin sebagai instrumen investasi”, membatasi fungsinya secara ketat sebagai alat pembayaran.

Pasar modal telah bereaksi lebih awal. Hari ini, penutupan pasar saham Hong Kong, harga saham Guotai Junan International melonjak lebih dari dua puluh tujuh persen. Saham terkait lainnya seperti Yunfeng Financial dan Shenwan Hongyuan Hong Kong juga mengalami kenaikan signifikan. Logika pasar bukan sekadar spekulasi, melainkan ekspektasi bahwa ekosistem stablecoin yang terbentuk akan mendorong munculnya layanan baru seperti custodial aset digital, market maker RWA, dan penyelesaian on-chain.

Nilai sebenarnya dari stablecoin terletak pada kemampuannya sebagai unit penyelesaian dasar dalam ekonomi on-chain. Hong Kong saat ini meluncurkan sistem lisensi stablecoin fiat lengkap pertama di dunia, bertujuan merebut posisi dalam negosiasi konektivitas lintas batas di masa depan. Baik untuk tokenisasi aset RWA sebagai penyelesaian, maupun sistem surat berharga digital perdagangan lintas batas, keduanya membutuhkan stablecoin yang sesuai regulasi, dapat dipercaya, dan dapat ditebus sebagai titik awal.

Modal disetor sebesar dua puluh lima juta dolar Hong Kong hanyalah biaya masuk, sedangkan seleksi sebenarnya terletak pada sistem itu sendiri: cadangan penuh yang mengunci peluang arbitrase, pengelolaan terpisah yang mencegah penyalahgunaan dana, audit real-time yang membuat setiap ketidaksesuaian terlihat jelas. Ini adalah sebuah eksperimen yang dirancang secara sangat hati-hati untuk “uang lama”.