Harga emas melonjak dan jatuh secara ekstrem, dengan penarikan kembali sebesar 26,8% dalam setahun, tetapi pasar bullish emas masih berlangsung

Memasuki tahun 2026, pasar emas menampilkan aksi roller coaster yang mendebarkan: emas spot London sempat mencapai puncak 5598 dolar AS/ons, kemudian mengalami penurunan tajam pada bulan Maret, dengan penurunan harian terbesar lebih dari 8%, dan menyentuh sekitar 4099 dolar AS/ons, dengan penarikan total sekitar 26,8%. Setelah itu, harga cepat rebound, kembali di atas 4500 dolar AS/ons. Pada saat yang sama, harga emas di dalam negeri seperti Emas Shanghai, T+D Emas, serta toko-toko emas seperti Chow Tai Fook juga berfluktuasi.

Volatilitas yang tajam ini menyebarkan kepanikan di pasar, dan banyak investor khawatir: Apakah pasar bullish emas telah berakhir? Faktanya, kenaikan dan penurunan jangka pendek hanyalah reaksi sementara dari emosi pasar dan pertarungan dana; secara jangka panjang, logika utama yang mendukung kenaikan harga emas tidak pernah berubah.

△Sumber gambar: Tuchong

Penurunan tajam harga emas kali ini bukanlah pembalikan fundamental, melainkan akibat dari tumpukan faktor jangka pendek yang saling memperkuat. Sejak Maret, gangguan pengangkutan di Selat Hormuz mendorong kenaikan harga minyak internasional, memicu kekhawatiran tentang kembalinya inflasi global. Selanjutnya, pertemuan Federal Reserve yang mengisyaratkan kebijakan hawkish mengurangi ekspektasi penurunan suku bunga tahun ini menjadi satu kali, menyebabkan imbal hasil obligasi AS naik, indeks dolar rebound, dan kenaikan tingkat suku bunga riil yang langsung menekan valuasi emas tanpa bunga.

Selain itu, akumulasi keuntungan besar dari kenaikan harga emas sebelumnya terkonsolidasi, ditambah efek “uang tunai adalah raja” akibat tekanan likuiditas global, menyebabkan investor lebih memilih menjual emas untuk mengumpulkan dana. Ditambah lagi, pengaruh amplifikasi dari perdagangan algoritmik akhirnya memicu penjualan panik, membuat harga emas dalam jangka pendek menyimpang dari fundamental dan mengalami penurunan drastis.

Namun, rebound cepat harga emas dalam jangka pendek justru memperjelas logika utama kenaikan emas. Faktor-faktor dasar yang mendukung tren kenaikan jangka panjang harga emas tidak hilang karena fluktuasi jangka pendek.

Pertama, arah pelonggaran Federal Reserve belum berubah, kebijakan moneter tetap menjadi “saklar utama” pergerakan harga emas. Meskipun laju penurunan suku bunga Fed saat ini tertunda, total utang pemerintah AS telah menembus 38 triliun dolar AS. Dalam 12 bulan ke depan, beberapa triliun dolar utang akan jatuh tempo, membatasi ruang kebijakan untuk memperketat lebih lanjut. Secara jangka panjang, suku bunga sulit dipertahankan tinggi secara berkelanjutan, pelonggaran tetap menjadi tren utama; hubungan negatif antara emas dan tingkat suku bunga riil juga menunjukkan bahwa selama siklus penurunan suku bunga, emas memiliki kekuatan kenaikan yang kuat.

Kedua, bank sentral di seluruh dunia terus membeli emas, memperkuat dasar dukungan harga emas. Data dari World Gold Council menunjukkan bahwa bank sentral global telah melakukan pembelian bersih emas selama 7 tahun berturut-turut (2019—2025), dengan pembelian bersih mencapai 863 ton pada 2025; hingga akhir Januari 2026, Bank Sentral China telah menambah kepemilikan selama 15 bulan berturut-turut, dan sebagian besar bank sentral berencana melanjutkan pembelian emas di masa depan. Kebijakan pembelian emas yang terus-menerus ini membentuk “penopang dasar” harga emas, sehingga meskipun terjadi koreksi jangka pendek, penurunan yang dalam sulit terjadi.

△Sumber gambar: Tuchong

Ketiga, risiko geopolitik yang terus-menerus memperkuat sifat safe-haven emas. Saat ini, konflik antara AS, Iran, dan ketegangan antara Rusia dan Ukraina telah mengubah risiko geopolitik dari “pulsar” menjadi “normalisasi”. Dalam situasi ini, emas dapat melindungi dari risiko inflasi sekaligus menjaga nilai selama penurunan ekonomi, sehingga nilai “pelabuhan perlindungan” tetap menonjol.

Selain itu, ketidakseimbangan dalam pola penawaran dan permintaan juga belum berubah. Di sisi pasokan, kapasitas tambang emas global terbatas, regulasi lingkungan yang semakin ketat memperlambat pasokan baru, dan laju pertumbuhan pasokan emas terus lebih rendah dari permintaan; di sisi permintaan, konsumsi emas fisik domestik pulih, ditambah pertumbuhan penggunaan emas industri di bidang semikonduktor dan energi baru, membentuk kekuatan dukungan dari kedua sisi.

Bagi investor, mereka tidak perlu terjebak dalam fluktuasi jangka pendek. Nilai emas tidak pernah terletak pada keuntungan spekulatif jangka pendek, melainkan pada sifatnya yang menjaga nilai dan sebagai lindung nilai jangka panjang. Tren “kenaikan besar—penurunan besar—kembali naik besar” kali ini pada dasarnya adalah pertarungan antara emosi jangka pendek dan logika jangka panjang; fluktuasi jangka pendek adalah koreksi pasar terhadap perdagangan yang berlebihan, bukan pembalikan tren. Koreksi harga saat ini lebih mirip “squat” dalam proses kenaikan, memberikan peluang langka untuk alokasi jangka panjang.

Reporter丨Lu Yongzhi

Editor丨Xi Ang

Operasi丨Song

Proofreading丨Zao Zao

Informasi besar, interpretasi akurat, semua ada di Sina Finance APP