Apakah para eksekutif menyalahgunakan dana perusahaan hingga lebih dari 1 triliun yuan? Greentown China dilaporkan oleh mitra kerja sama dengan nama jelas, perusahaan segera melaporkan ke polisi

Tanya AI · Bagaimana penanggung jawab sementara baru akan menangani sengketa perusahaan saat ini?

Penghinaan terbuka dari mitra kerja, pergantian eksekutif, dan penurunan kinerja secara bersamaan, Greentown China(03900.HK) terjebak dalam tekanan ganda dari opini publik dan fundamental di musim semi ini.

Di satu sisi, sengketa jangka panjang terkait proyek Tangshan kembali memanas, di sisi lain, ketidakseimbangan struktur laba dan pengurangan dividen membuat pasar mulai meninjau kembali kondisi operasional nyata dari perusahaan perumahan kelas atas ini.

01

Pengaduan resmi dari Tianhong Real Estate

Pada 5 April, Greentown China mengeluarkan pernyataan terkait laporan pengaduan terbaru, menyatakan tuduhan tersebut sebagai “berita tidak benar”, dan telah melaporkannya ke polisi.

Perusahaan menegaskan, sengketa antara proyek “Tianhong Jia Di Guan Lan” di Tangshan (nama terdaftar “Longxi Li Bihu Yuan”, sebelumnya bernama “Greentown · Guiyu Jiangnan”) dengan badan pengembang utama dan pengendali utamanya telah memasuki proses peradilan, dan sedang dalam tahap persidangan di pengadilan.

Tanggapan ini ditujukan terhadap konferensi media yang diadakan oleh Wei Guqiu, Ketua Dewan Direksi Tianhong Real Estate Development Co., Ltd.( yang disebut “Tianhong Real Estate”) di Beijing pada 31 Maret.

Dalam konferensi tersebut, Wei Guqiu secara resmi menuduh beberapa eksekutif Greentown China melakukan “pengurasan sistematis” terhadap perusahaan publik melalui perusahaan luar, memindahkan investasi dan keuntungan yang seharusnya dilakukan dalam sistem perusahaan tercatat ke luar perusahaan.

Wei Guqiu juga menyatakan, “Perkiraan penyalahgunaan dana perusahaan sebesar lebih dari 10B yuan, penahanan laba lebih dari 100 miliar yuan, menyebabkan kehilangan aset negara lebih dari 3B yuan.”

Menurut “Phoenix Finance”, Tianhong Real Estate telah mengirimkan surat peringatan risiko dan bukti terkait kepada auditor Greentown China, Ernst & Young, serta mengajukan pengaduan lengkap ke Bursa Hong Kong, Komisi Sekuritas dan Futures Hong Kong, dan Departemen Keuangan Hong Kong, dan saat ini telah dicatat oleh regulator.

Inti dari sengketa kedua belah pihak adalah kerjasama yang dilakukan pada 2019 terkait satu lahan utama di Lubei District, Kota Tangshan.

Saat itu, Tianhong Real Estate membeli tanah seharga sekitar 860 juta yuan, berusaha membangun “Rumah Mewah Nomor Satu di Tangshan”, dan mengundang perusahaan properti terkemuka Greentown sebagai merek dan pengelola proyek.

Keduanya awalnya sepakat menggunakan model “pendanaan + pembangunan pengganti”, yaitu Greentown menyediakan pinjaman sebesar 600 juta yuan, dan Greentown Management Group yang merupakan anak perusahaan Greentown bertanggung jawab atas pembangunan, serta menjanjikan tingkat penjualan sekitar 90% dan pengembalian penjualan sebesar 2,18 miliar yuan dalam dua tahun.

Namun, saat tahap penandatangan resmi, bentuk kerjasama berubah. Rencana awal “kerjasama langsung dengan Greentown China” dipecah menjadi dua kontrak: satu adalah perjanjian kerjasama pembangunan antara Tianhong Real Estate dan Greentown Management Group, dan yang lain adalah perjanjian kerjasama investasi dengan “Shenyang Quanyun Village Construction Co., Ltd.”( yang disebut “Shenyang Quanyun Village”).

Data publik menunjukkan bahwa Shenyang Quanyun Village didirikan pada Maret 2011, dan saat ini tampaknya tidak memiliki hubungan kepemilikan langsung dengan Greentown China.

Namun, Li Jun, Direktur Eksekutif dan Wakil Presiden Greentown China saat ini, pernah menjabat sebagai kepala Shenyang Quanyun Village dan mengundurkan diri dari jabatannya pada Desember 2022.

Laporan tahunan Greentown China 2020 menunjukkan bahwa Shenyang Quanyun Village adalah perusahaan patungan milik Greentown China, yang memegang 50% saham.

Menurut Wei Guqiu, saat penandatanganan, Greentown menyatakan bahwa Shenyang Quanyun Village adalah “unit internal” mereka, dan karena kepercayaan terhadap Greentown, Tianhong Real Estate akhirnya menerima skema kerjasama tersebut.

Pada November 2019, perusahaan proyek “Greentown · Guiyu Jiangnan”—yang disebut “Tangshan Hongke”(—didirikan.

Tianyancha menunjukkan bahwa Tangshan Hongke dimiliki 90% oleh Tianhong Real Estate dan 10% oleh Shenyang Quanyun Village.

Meskipun kepemilikan sahamnya kecil, menurut Wei Guqiu, setelah bergabung, Shenyang Quanyun Village menguasai satu-satunya posisi direktur eksekutif perusahaan proyek tersebut, menjadi pengambil keputusan utama.

Tangshan Hongke tidak memiliki dewan direksi, semua keputusan penting diambil oleh direktur eksekutif yang ditugaskan oleh Shenyang Quanyun Village. Data Tianyancha menunjukkan bahwa direktur eksekutif saat ini adalah Zuo Wenhui, yang dikatakan sebagai manajer di divisi keuangan Greentown.

Dalam pengaturan pendanaan, berdasarkan perjanjian kerjasama, Shenyang Quanyun Village bertanggung jawab menyediakan pinjaman sebesar 600 juta yuan dengan tingkat bunga tahunan hingga 16%.

Wei Guqiu menyatakan, berdasarkan pengetahuannya, sekitar 500 juta yuan dari dana tersebut berasal dari pinjaman internal tanpa bunga dari Grup Properti Greentown, dan 100 juta yuan dari Greentown Management Group.

Meskipun niat awalnya saling menguntungkan, proyek ini tidak berjalan lancar.

Pada peluncuran pertama tahun 2020, penjualan tidak sesuai harapan. Hingga akhir 2021, total pembayaran kembali hanya 93,93 juta yuan, kurang dari 5% dari target awal.

Penjualan yang tidak lancar dan beban bunga tinggi menyebabkan tekanan keuangan proyek meningkat pesat.

Pada 2022, konflik kedua belah pihak memuncak. Pada Februari tahun itu, Tianhong Real Estate menggugat pihak terkait Greentown di Tangshan, meminta konfirmasi hubungan pinjaman dan pertanggungjawaban atas kelalaian pengelolaan pembangunan.

Pada April tahun yang sama, Shenyang Quanyun Village mengajukan gugatan di Shenyang, meminta Tianhong Real Estate membayar kembali sisa pinjaman pokok dan bunga sekitar 390 juta yuan, serta mengajukan permohonan perlindungan sebelum persidangan.

Setelah aset disita, proyek “Greentown · Guiyu Jiangnan” terhenti.

Wei Guqiu mengungkapkan, proyek berhenti selama lebih dari satu tahun, ratusan unit rumah tidak dapat diserahterimakan, dan pada 2023 proyek ini dimasukkan ke dalam daftar pengawasan utama oleh Kementerian Perumahan dan Pembangunan Perkotaan.

Terkait tuduhan tersebut, Greentown China membantah, menegaskan bahwa Shenyang Quanyun Village adalah entitas independen, dan pihak pengembang pengganti tidak bertanggung jawab atas kinerja penjualan, serta menyalahkan ketidakberhasilan penjualan terhadap kondisi pasar dan kemampuan operasional mitra.

Hingga saat ini, kasus terkait masih dalam proses banding di pengadilan tinggi di Hebei dan Liaoning.

02

Penurunan besar laba bersih yang attributable kepada pemilik perusahaan

Pada hari yang sama Wei Guqiu mengumumkan tuduhan terhadap Greentown, perusahaan tersebut mengungkapkan kinerja tahun 2025.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan Greentown China sekitar 154.97B yuan, turun sekitar 2,26% dibanding tahun sebelumnya; laba tahunan sekitar 2.29B yuan, turun sekitar 44,86%.

Di antaranya, laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan sebesar 70,98 juta yuan, turun sekitar 95,55%, terendah sejak pencatatan saham; ekuitas non-pengendali sebesar 2.22B yuan, hanya turun sekitar 13,11%.

Perlu dicatat, laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan hanya 3,10% dari total laba tahunan perusahaan, sementara ekuitas non-pengendali mencapai 96,90%.

Artinya, dari laba bersih lebih dari 20 miliar yuan yang diperoleh Greentown China pada 2025, hanya sebagian kecil yang dibagikan kepada pemegang saham utama, sementara sebagian besar diambil oleh pemilik saham kecil dari proyek kerjasama.

Greentown China menjelaskan dalam laporan keuangannya bahwa penurunan laba bersih attributable kepada pemilik perusahaan terutama disebabkan oleh pasar properti yang masih dalam tahap penyesuaian, dan perusahaan terus aktif mendorong pengurangan stok properti, sehingga margin laba kotor dari pendapatan yang diakui dan kinerja perusahaan patungan serta asosiasi menurun. Selain itu, perusahaan mencatat kerugian penurunan nilai aset dan perubahan nilai wajar sebesar 4.92B yuan pada 2025, yang mempengaruhi laba yang dapat dibagikan kepada pemegang saham.

Menurut laporan keuangan, laba dari perusahaan patungan yang dibagikan pada 2025 mengalami kerugian sebesar 598 juta yuan, dan laba dari perusahaan asosiasi mengalami kerugian 536 juta yuan, total kerugian mencapai 1.13B yuan, meningkat dari kerugian 633 juta yuan pada 2024, bertambah 501 juta yuan.

Greentown menunjukkan bahwa peningkatan kerugian terutama disebabkan oleh meningkatnya proporsi kepemilikan dalam proyek-proyek baru, sementara proyek perusahaan patungan dan asosiasi yang baru bertambah sedikit, menyebabkan penurunan pendapatan penjualan dan margin laba yang menurun akibat penurunan industri properti.

Di sisi penjualan, Greentown tetap mempertahankan keunggulan skala. Pada 2025, total nilai kontrak penjualan Greentown China sekitar 251,9 miliar yuan, menempati posisi kedua di industri, hanya di bawah Poly Developments)600048.SH(.

Di mana, penjualan proyek internal sekitar 153,4 miliar yuan, dan penjualan ekuitas sekitar 104,3 miliar yuan, keduanya menempati posisi kelima di industri.

Namun, terlihat bahwa skala sebesar ini belum mampu meningkatkan laba.

Sementara itu, struktur kas dan utang perusahaan menunjukkan sedikit perbaikan. Pada akhir 2025, Greentown memiliki simpanan bank dan kas sekitar 63.24B yuan, 2,6 kali lipat dari pinjaman jatuh tempo dalam satu tahun, tertinggi dalam sejarah.

Pada saat yang sama, total utang mencapai 133.39B yuan, dan bersih utang sebesar 70.15B yuan, dengan saldo utang jatuh tempo dalam satu tahun sebesar 24.74B yuan, yang merupakan persentase terendah dalam sejarah, yaitu 18,6%.

Dalam hal pengembalian kepada pemegang saham, perusahaan menunjukkan sikap yang lebih konservatif. Pada 2025, perusahaan membagikan dividen interim akhir tahun 2024 sebesar 0,30 yuan per saham biasa, total sekitar 762 juta yuan, namun dewan direksi secara tegas menyatakan tidak menyarankan pembagian dividen akhir tahun 2025.

Seiring dengan pengungkapan kinerja tahunan, manajemen Greentown China juga mengalami penyesuaian, yang bertepatan dengan waktu pengumuman kinerja dan meningkatnya opini publik.

Pada 30 Maret, Greentown China mengumumkan pengunduran diri CEO Guo Jafeng, dan menunjuk Geng Zhongqiang sebagai pelaksana tugas CEO. Pada hari yang sama, terjadi beberapa perubahan personel di dewan direksi, dan penyesuaian manajemen secara umum.

Dari riwayatnya, Guo Jafeng lahir tahun 1965, berusia 60 tahun pada tahun lalu. Ia bergabung dengan Greentown sejak Mei 1999, sempat keluar, lalu kembali pada Juli 2019, dan diangkat menjadi CEO pada Desember 2020, dikenal sebagai “orang lama Greentown”. Pengunduran dirinya dijelaskan perusahaan sebagai alasan pensiun.

Penggantinya, Geng Zhongqiang, lahir Agustus 1972, berusia 53 tahun. Ia bergabung dengan China Communications Construction Group pada Juli 1995, dan pernah menjabat sebagai Presiden China Communications Real Estate dari September 2018 hingga Juli 2019.

Pada Juli 2019, Geng Zhongqiang bergabung dengan Greentown China sebagai direktur eksekutif dan CEO. Pada April 2025, ia diangkat sebagai direktur non-eksekutif dan co-chairman Dewan Greentown Management Group, dan mulai menjabat sebagai ketua dewan sejak 30 Maret 2026.

Di pasar modal, per 2 April 2026, harga saham Greentown China adalah 8,41 HKD, dengan kapitalisasi pasar sekitar 21,358 miliar HKD.

03

Penutup

Dari sengketa proyek Tangshan hingga perubahan struktur laba, masalah yang dihadapi Greentown China saat ini bukanlah akibat satu kejadian tunggal, melainkan hasil dari kombinasi model kerjasama, siklus industri, dan tata kelola internal.

Bagi perusahaan properti yang terkenal dengan “kualitas” ini, bagaimana mereka menyeimbangkan kembali antara skala, laba, dan risiko akan menentukan arah langkah mereka di tahap berikutnya.