“Zhang Xue Motor” pemenang terbesar dalam kemenangan, turun 9,97% dalam satu hari, harga saham mencapai level terendah dalam satu tahun!

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！

Saham saham hanya lihat laporan analis Jin Qilin, otoritatif, profesional, tepat waktu, komprehensif, membantu Anda menggali peluang tema potensial!

来源：上市之家

Sumber: Rumah Perusahaan Terbuka

自2025年6月创下336.42元的历史高点后，“功能饮料第一股”东鹏饮料（605499.SH）的股价便步入漫长的下跌通道。3月31日，东鹏饮料收跌9.97%，盘中险些触及跌停板，报价205.27元，股价创下近一年来的新低，较最高点跌幅近四成，市值约115.93B元。

Sejak mencapai puncak sejarah 336,42 yuan pada Juni 2025, harga saham “saham minuman fungsional nomor satu” Dongpeng Beverage (605499.SH) memasuki jalur penurunan yang panjang. Pada 31 Maret, saham Dongpeng Beverage turun 9,97%, hampir menyentuh batas penurunan harian, dengan harga 205,27 yuan, menandai harga terendah dalam hampir satu tahun, turun hampir 40% dari puncaknya, dengan nilai pasar sekitar 115,93 miliar yuan.

中金公司曾在年初的时候下调目标价6%至330元，目前，公司股价仅为该目标价的62%。

CICC pernah menurunkan target harga sebesar 6% menjadi 330 yuan pada awal tahun, saat ini, harga saham perusahaan hanya 62% dari target tersebut.

令人玩味的是，这一轮暴跌发生在一场酣畅淋漓的营销胜利之后。就在前几日，由东鹏特饮赞助的张雪机车在世界超级摩托车锦标赛（WSBK）中夺冠，这本应是一场品牌营销的“封神之战”，却未能阻止资本市场的用脚投票。

Yang menarik adalah bahwa gelombang penurunan ini terjadi setelah kemenangan pemasaran yang sangat sukses. Beberapa hari yang lalu, tim Zhang Xue motor yang didukung oleh Dongpeng Tequn memenangkan kejuaraan di Kejuaraan Dunia Superbike (WSBK). Seharusnya ini menjadi “pertempuran suci” dalam pemasaran merek, tetapi tidak mampu menghentikan pasar modal dari “menggunakan kaki untuk voting”.

01 营销“奇袭”难敌资本寒冬

01 Serangan “kejutan” pemasaran sulit mengatasi musim dingin modal

近期，中国机车品牌张雪机车在WSBK葡萄牙站连续夺冠，终结了欧美品牌在该组别长达37年的垄断。随着赛车一同站上最高领奖台的，还有车身上醒目的“东鹏特饮”标志。

Baru-baru ini, merek motor Zhang Xue dari China memenangkan juara berturut-turut di Portugal WSBK, mengakhiri monopoli selama 37 tahun dari merek-merek Eropa dan Amerika di kategori ini. Bersamaan dengan naik ke podium tertinggi, terdapat juga logo “Dongpeng Tequn” yang mencolok di bodi motor.

据悉，这被视为一次经典的“以小博大”营销案例。传闻东鹏特饮仅以约50k元的赞助额，就在全球顶级赛事中“掀翻”了由巨头红牛赞助的雅马哈、杜卡迪等强队，相关话题迅速在社交媒体刷屏，一举成为张雪机车夺冠的最大赢家。

Diketahui ini dianggap sebagai contoh pemasaran klasik “menggunakan yang kecil untuk melawan yang besar”. Rumor mengatakan bahwa Dongpeng Tequn hanya mengeluarkan sekitar 50k yuan untuk sponsor, dan dalam kompetisi tingkat dunia, mereka “menghancurkan” tim-tim kuat yang disponsori oleh raksasa seperti Red Bull, Yamaha, Ducati, dan lainnya. Topik ini dengan cepat menjadi viral di media sosial, menjadikan Zhang Xue Motor sebagai pemenang terbesar dari kemenangan tersebut.

然而，这场营销端的“巨大胜利”并未传导至资本市场。3月31日，东鹏饮料股价放量下挫，逼近跌停，似乎在用实际走势宣告：短期的品牌声量，尚不足以扭转市场对其长期增长逻辑的疑虑。

Namun, “kemenangan besar” dari sisi pemasaran ini tidak berimbas ke pasar modal. Pada 31 Maret, harga saham Dongpeng Beverage mengalami penurunan volume besar, mendekati batas penurunan harian, seolah-olah menyatakan secara nyata bahwa volume merek jangka pendek belum cukup untuk membalikkan keraguan pasar terhadap logika pertumbuhan jangka panjangnya.

02 亮眼财报背后的“隐忧”

02 “Kekhawatiran tersembunyi” di balik laporan keuangan yang mencolok

从公司刚刚交出的2025年“成绩单”来看，东鹏饮料的基本面似乎并不差。

Berdasarkan “rapor pencapaian” tahun 2025 yang baru disampaikan perusahaan, kondisi fundamental Dongpeng Beverage tampaknya tidak buruk.

财报显示，2025年东鹏饮料实现营业收入20.88B元，同比增长31.80%；归母净利润4.42B元，同比增幅达32.72%。核心产品东鹏特饮年营收突破15B元，在能量饮料市场的销售量份额升至51.6%，登顶中国能量饮料行业榜首。

Laporan keuangan menunjukkan bahwa pada 2025, pendapatan operasional Dongpeng Beverage mencapai 50k yuan, meningkat 31,80% year-on-year; laba bersih yang dapat diatribusikan kepada pemilik perusahaan adalah 20.88B yuan, meningkat 32,72%. Produk inti Dongpeng Tequn mencatat pendapatan tahunan lebih dari 15 miliar yuan, dengan pangsa pasar penjualan minuman energi naik menjadi 51,6%, menempati posisi teratas di industri minuman energi China.

同时，公司的第二增长曲线“东鹏补水啦”表现抢眼，营收达到3.27B元，同比增长118.99%，成功迈入“三十亿级大单品”行列。从数据上看，这是一家处于高速增长通道中的消费龙头。

Selain itu, garis pertumbuhan kedua perusahaan, “Dongpeng Hydrate”, menunjukkan performa yang mengesankan, dengan pendapatan mencapai 4.42B yuan, meningkat 118,99% year-on-year, berhasil masuk ke kategori “produk besar dengan pendapatan puluhan miliar”. Dari data ini, terlihat bahwa perusahaan ini adalah pemimpin konsumsi yang sedang dalam jalur pertumbuhan cepat.

但资本市场关注的焦点，往往在于“未来”而非“过去”。尽管年报数据亮眼，但此前披露的三季报已透露出核心品类增长疲软的信号。

Namun, fokus pasar modal seringkali pada “masa depan” bukan “masa lalu”. Meskipun data laporan tahunan mencolok, laporan triwulan ketiga yang sebelumnya diumumkan sudah mengungkapkan sinyal perlambatan pertumbuhan kategori inti.

一方面，基本盘“东鹏特饮”的增速正在放缓。 2025年第三季度，能量饮料营收同比增速降至15%，为近三年最低水平。分析人士指出，随着东鹏特饮体量逼近20B大关，其渗透率正逐步触顶，市场天花板隐现。

Di satu sisi, pertumbuhan dasar dari “Dongpeng Tequn” melambat. Pada kuartal ketiga 2025, pertumbuhan pendapatan minuman energi turun menjadi 15%, terendah dalam tiga tahun terakhir. Para analis menunjukkan bahwa seiring volume Dongpeng Tequn mendekati angka 20 miliar yuan, tingkat penetrasinya secara bertahap mencapai puncaknya, dan plafon pasar mulai terlihat.

另一方面，大本营市场增长陷入停滞。 作为基石的广东市场，2025年三季度营收仅同比增长2%，已接近饱和状态。虽然华北、华西等新兴市场增速迅猛（如华北战区增长67.86%），但全国化扩张带来的管理成本和物流压力也在侵蚀利润。

Di sisi lain, pertumbuhan pasar utama di wilayah basis utama, Guangdong, hanya meningkat 2% pada kuartal ketiga 2025, mendekati kejenuhan. Meskipun pasar baru seperti North China dan West China menunjukkan pertumbuhan pesat (misalnya, wilayah North China tumbuh 67,86%), ekspansi nasional membawa biaya manajemen dan tekanan logistik yang juga menggerogoti laba.

03 多品牌战略的“估值博弈”

03 “Perjudian valuasi” dari strategi multi-merek

当前的东鹏饮料，正处于从“大单品驱动”向“平台型饮料公司”转型的关键期。

Saat ini, Dongpeng Beverage berada di masa krusial transisi dari “didorong produk tunggal besar” ke “perusahaan minuman platform”.

公司正全力推行“1+6”多品类战略，除了特饮和补水啦，果之茶、东鹏大咖等新品也在加速放量，非特饮产品营收占比已提升至25.2%。然而，市场对新品类的预期存在分歧。在无糖茶、有糖茶等红海赛道，东鹏面临着康师傅、统一及众多新锐品牌的激烈围剿，新品的盈利能力和成长性尚需时间验证。

Perusahaan sedang mengimplementasikan strategi multi-kategori “1+6”, selain produk utama dan “Hydrate”, produk baru seperti “Guo Zhi Cha” dan “Dongpeng Daka” juga mempercepat pertumbuhan, sehingga kontribusi pendapatan dari produk non-utama meningkat menjadi 25,2%. Namun, pasar memiliki ekspektasi berbeda terhadap kategori baru ini. Di jalur kompetisi merah seperti teh tanpa gula dan teh dengan gula, Dongpeng menghadapi serangan sengit dari Kansi Fu, Uni-President, dan banyak merek baru lainnya. Profitabilitas dan potensi pertumbuhan produk baru ini masih perlu waktu untuk diverifikasi.

股价的持续下挫，反映出市场对于“新旧动能转换期”增速换挡的担忧。当核心引擎降速，第二增长曲线虽快但体量尚不足以完全填补缺口时，公司过去高达30倍以上的估值逻辑正面临重估压力。

Penurunan harga saham yang terus berlanjut mencerminkan kekhawatiran pasar terhadap perlambatan dalam masa transisi “kekuatan lama ke kekuatan baru”. Ketika mesin utama melambat, dan garis pertumbuhan kedua yang cepat tetapi belum cukup besar untuk menutup kekosongan, logika valuasi perusahaan yang dulu lebih dari 30 kali lipat kini menghadapi tekanan penilaian ulang.

免责声明：本号原创文章享有著作权，未经授权禁止转载。内容仅供学习分享，不构成投资建议，信息和数据均来源于网络及公开信息，如有侵权，请联系处理。

		新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。

海量资讯、精准解读，尽在新浪财经APP

责任编辑：杨红卜