【Bank Wanlian丨Tinjauan Perusahaan】Bank CITIC（601998）：Pertumbuhan Skala yang Stabil, Peningkatan Rasio Pembagian Dividen

Elemen Kunci Laporan:

Bank CITIC mengumumkan laporan kinerja tahunan 2025.

Poin Investasi:

l Pertumbuhan pendapatan YoY mempersempit penurunan: Pada tahun 2025, perusahaan mencapai pendapatan dan laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham masing-masing sebesar 212,5 miliar yuan dan 70,6 miliar yuan, dengan pertumbuhan YoY masing-masing -0,5% dan 3%. Di mana, pertumbuhan pendapatan YoY mempersempit penurunan dibandingkan tiga kuartal sebelumnya, laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham YoY hampir sama dengan tiga kuartal sebelumnya. Penurunan signifikan dalam penurunan pendapatan non-bunga lainnya di kuartal keempat menyebabkan pertumbuhan pendapatan kembali meningkat.

l Pertumbuhan skala yang stabil, rasio dividen sedikit meningkat: Hingga akhir 2025, total aset mencapai 10,13 triliun yuan, meningkat 6,3% YoY, pertumbuhan YoY pinjaman dan simpanan masing-masing sebesar 2,6% dan 4,5%, pertumbuhan aset berbobot risiko YoY sebesar 8,7%, rasio kecukupan modal inti utama sebesar 9,48%. Rasio dividen meningkat menjadi 31,75% pada 2025, naik 1,25 poin persentase dari tahun 2024.

l Kualitas aset secara keseluruhan tetap stabil: Hingga akhir 2025, rasio kredit bermasalah dan rasio perhatian perusahaan masing-masing sebesar 1,15% dan 1,62%, turun 0,01 poin persentase dan 0,02 poin persentase dari awal tahun; rasio cakupan cadangan sebesar 203,61%, turun 5,82 poin persentase dari awal tahun.

l Margin bunga bersih tetap stabil selama tiga kuartal berturut-turut: Bank mengumumkan margin bunga bersih 2025 sebesar 1,63%, turun 14BP YoY, tetap stabil selama tiga kuartal berturut-turut. Hasil dari aset berbunga dan pinjaman masing-masing turun 52BP dan 57BP; biaya bunga dan biaya simpanan masing-masing turun 41BP dan 37BP.

l Perkiraan laba dan rekomendasi investasi: Pada 2025, skala aset CITIC Bank tetap tumbuh stabil, kualitas aset tetap stabil, dan rasio dividen meningkat. Berdasarkan data laporan tahunan terbaru, kami memperkirakan pertumbuhan pendapatan YoY untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 1,64%, 2,67%, dan 3,48%, dan pertumbuhan laba bersih yang dialokasikan kepada pemegang saham YoY masing-masing sebesar 1,16%, 3,35%, dan 3,48%. Berdasarkan harga penutupan saham A CITIC Bank pada 30 Maret, valuasi PB untuk 2026-2028 masing-masing sebesar 0,6 kali, 0,56 kali, dan 0,52 kali, dengan rekomendasi tetap beli.

Faktor Risiko: Industri perbankan secara keseluruhan sangat dipengaruhi oleh ekonomi makro, kebijakan moneter, dan regulasi, serta perubahan kebijakan terkait akan berdampak penting terhadap operasi bank. Termasuk perubahan margin bunga bersih, ekspektasi kualitas aset, dan faktor lainnya.