Powell berbicara, mengirim sinyal penting

Penulis: Fan Zhiqing

Waktu setempat hari Senin, Ketua Federal Reserve Powell tampil di forum di Universitas Harvard dan memberikan pidato. Dia menyatakan bahwa Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dapat memantau secara tenang dampak konflik Iran-AS terhadap ekonomi dan inflasi, dan menyebutkan bahwa pembuat kebijakan biasanya akan “sementara mengabaikan” dampak lonjakan harga minyak dan guncangan lainnya.

Harga pasar uang terbaru menunjukkan bahwa ekspektasi trader terhadap kenaikan suku bunga Federal Reserve tahun ini telah menurun.

“Antara dua tujuan utama terdapat ketegangan yang jelas”

“Kami percaya posisi kebijakan saat ini berada pada tempat yang menguntungkan, dapat menunggu perkembangan situasi dan melihat hasilnya.” kata Powell dalam sesi tanya jawab di kursus ekonomi makro di Universitas Harvard.

Pernyataannya ini tampaknya menenangkan pasar keuangan. Baru-baru ini, ekspektasi pasar terhadap kemungkinan Federal Reserve menaikkan suku bunga untuk mengekang inflasi semakin meningkat; namun setelah pidato Powell, ekspektasi kenaikan suku bunga mulai berkurang.

Seiring konflik Iran-AS memasuki minggu kelima, dan harga rata-rata bensin di AS naik menjadi sekitar 4 dolar per galon, Powell mengakui bahwa Federal Reserve menghadapi potensi konflik antara dua tujuan utama: pekerjaan penuh dan stabilitas harga. “Pasar tenaga kerja berisiko mengalami penurunan, yang berarti suku bunga harus dipertahankan rendah; tetapi inflasi berisiko naik, yang berarti mungkin tidak seharusnya mempertahankan suku bunga rendah,” kata Powell. “Antara dua tujuan utama ini terdapat ketegangan yang jelas.”

Namun dia juga menyatakan bahwa saat ini Federal Reserve tidak perlu mengambil tindakan, meskipun pembuat kebijakan sedang memantau secara ketat tanda-tanda memburuknya ekspektasi inflasi—yang bisa menjadi sinyal untuk merespons kebijakan. “Dalam jangka panjang, ekspektasi inflasi tampaknya tetap terikat kuat.” kata Powell, yang penting adalah agar masyarakat tidak membentuk ekspektasi inflasi tinggi. Penelitian menunjukkan bahwa jika masyarakat AS mulai mengantisipasi inflasi yang meningkat, harga akan naik secara substansial.

Powell menganalisis bahwa selama sekitar lima tahun terakhir, inflasi tetap di atas target 2% Federal Reserve, yang merupakan hasil dari serangkaian guncangan: setelah pemulihan dari penguncian pandemi COVID-19, permintaan yang kuat dan pasokan yang terbatas bertabrakan; serta baru-baru ini, apa yang dia sebut sebagai “guncangan tarif yang jauh lebih kecil.” “Kami saat ini menghadapi guncangan energi: tidak ada yang tahu seberapa besar dampaknya. Masih terlalu dini untuk menyimpulkan,” kata Powell.

Awal bulan ini, setelah berakhirnya rapat kebijakan dua hari, Federal Reserve mempertahankan suku bunga acuan semalam di kisaran 3,50%-3,75%. Dalam konferensi pers setelahnya, Powell menyatakan bahwa dia ingin melihat harga barang yang didorong oleh tarif turun kembali sebelum mempertimbangkan penurunan suku bunga.

Ketua Federal Reserve ini kemudian meredam kekhawatiran bahwa kredit pribadi yang gagal bayar akan berkembang menjadi krisis keuangan seperti tahun 2008. “Yang kita lihat adalah sedang terjadi penyesuaian pasar, tentu saja akan ada kerugian dan sebagainya. Tapi ini tampaknya tidak memenuhi syarat untuk berkembang menjadi risiko sistemik yang lebih luas,” kata Powell.

Bagaimana prospek kebijakan

Pada hari Senin, harga minyak internasional terus menguat, dengan kontrak berjangka minyak mentah WTI AS melonjak lebih dari 3%, menutup di atas angka 100 dolar untuk pertama kalinya sejak Juli 2022. Sejak konflik pecah pada 28 Februari, kedua patokan harga minyak ini telah melonjak hampir 60%.

Situasi regional tetap tegang, Selat Hormuz yang mengangkut sekitar seperempat perdagangan minyak laut dunia hampir tertutup selama hampir sebulan, dan belum ada tanda-tanda akan dibuka kembali dalam waktu dekat. Kepala strategi komoditas di Saxo Bank, Ole Hansen, dalam laporannya menyatakan: “Perkembangan kunci saat ini adalah ‘stok minyak di laut’ sedang habis. Sebagian besar kapal tanker yang meninggalkan kawasan Teluk sebelum meningkatnya konflik telah menyelesaikan perjalanan dan membongkar muatan. Karena pasokan yang masuk ke pasar terbatas, buffer yang awalnya menahan lonjakan harga minyak sedang menghilang dengan cepat.”

Laporan ini menyebutkan bahwa data ketenagakerjaan AS minggu ini akan menjadi data ekonomi utama, karena data ketenagakerjaan non-pertanian Februari secara tak terduga menunjukkan kelemahan, dengan pengurangan 92k pekerjaan. Kekhawatiran terhadap memburuknya pasar tenaga kerja pernah mendorong Federal Reserve untuk menurunkan suku bunga tahun lalu. Jika masalah ketenagakerjaan semakin memburuk, Federal Reserve akan menghadapi dilema. Saat ini, tingkat inflasi sudah di atas target, dan lonjakan harga energi menjadi hambatan tambahan untuk penurunan suku bunga lebih lanjut.

Reporter Caijing mengumpulkan bahwa beberapa pembuat kebijakan Federal Reserve akhir-akhir ini cenderung meredam risiko di pasar tenaga kerja, sambil menekankan risiko inflasi. Presiden Federal Reserve Philadelphia, Anna Paulson, dalam seminar di Federal Reserve San Francisco minggu lalu, menyatakan bahwa dia khawatir bahwa penutupan Selat Hormuz yang menyebabkan kenaikan harga minyak dan pupuk dapat dengan cepat dan secara permanen mendorong ekspektasi inflasi naik.

Pasar saat ini beralih ke posisi hawkish Federal Reserve. Investor tidak hanya telah menyerap semua ekspektasi penurunan suku bunga yang dapat diperkirakan di masa depan, tetapi juga peluang kenaikan suku bunga tahun ini sempat naik mendekati 40%, dan setelah pidato Powell terbaru, peluang ini turun di bawah 10%. Namun, jika data yang akan dirilis menunjukkan ekonomi AS sangat tangguh dan inflasi tetap tinggi, pasar kemungkinan akan kembali menilai kenaikan suku bunga sebesar 25 basis poin.

Ekonom senior di Oxford Economics, Bob Schwartz, mengatakan kepada reporter Caijing bahwa konflik antara AS, Israel, dan Iran menimbulkan bayang-bayang terhadap prospek ekonomi, dan situasi ini bisa beralih dari moderat ke guncangan minyak yang parah. “Prediksi dasar kami adalah ekonomi akan terus berkembang, meskipun konsumen harus menanggung tekanan utama dari kenaikan harga energi dan berkurangnya buffer tabungan. Tapi jika harga minyak tetap di atas 140 dolar per barel dalam jangka panjang, itu cukup untuk mendorong ekonomi AS masuk ke dalam resesi.”

Chief US Economist di Bank of Montreal Capital Markets, Scott Anderson, dalam laporannya kepada Caijing, menulis: “Saat ini, kami lebih khawatir terhadap inflasi yang diakibatkan oleh guncangan ini… Harga yang terus meningkat pasti akan mulai mempengaruhi perilaku dan keputusan semua pihak, tidak hanya konsumen, tetapi juga perusahaan.”

Sebaliknya, Wakil Ketua Evercore ISI, lembaga riset independen, Krishna Guhar, dalam laporan kepada klien menyatakan bahwa Federal Reserve mungkin akan menurunkan suku bunga karena berbagai alasan—baik data inflasi yang membaik maupun kinerja pasar tenaga kerja yang lemah. “Kami berpendapat bahwa ambang kenaikan suku bunga sangat tinggi, terutama mengingat Kevin Waugh akan menjabat sebagai Ketua Federal Reserve pada Mei,” katanya.