Konflik di Timur Tengah mengguncang harga minyak, akankah ekspor China bisa mengubah krisis menjadi peluang?

Tanya AI · Bagaimana kenaikan harga minyak mempengaruhi tren U ekspor China?

Wartawan Wang Zhen

Sejak pecahnya konflik AS-Iran pada akhir Februari, Selat Hormuz terjebak dalam keadaan blokade faktual, infrastruktur energi utama di Timur Tengah rusak dan dipaksa untuk mengurangi produksi dan berhenti beroperasi, harga minyak mentah internasional melonjak tajam. Sebagai energi dasar dalam produksi industri dan energi penting dalam pengangkutan internasional, kenaikan harga minyak mentah pasti akan memberikan dampak signifikan terhadap produksi dan perdagangan luar negeri berbagai negara.

Pada Januari-Februari tahun ini, dihitung dalam dolar AS, ekspor China meningkat sebesar 21,8% dibandingkan tahun sebelumnya. China adalah importir minyak mentah terbesar di dunia, lebih dari 70% bergantung pada impor, sekitar separuhnya berasal dari Timur Tengah. Di tengah lonjakan harga minyak, ke mana arah ekspor China?

Dalam hal ini, para analis berpendapat bahwa, dari sudut pandang jangka pendek, pengaruh kenaikan harga minyak terhadap ekspor China tergantung pada kondisi penawaran dan permintaan di luar negeri, dan dari sudut pandang jangka menengah hingga panjang, konflik di Timur Tengah akan mendorong percepatan transisi global ke energi terbarukan, dan ekspor China diharapkan akan mendapatkan manfaat dari hal ini.

Goldman Sachs menganalisis dampak kenaikan harga minyak terhadap ekspor China dari sudut pandang penawaran dan permintaan luar negeri. Dalam laporan yang dikirim ke Ji Mian News, Goldman Sachs menyatakan bahwa jika permintaan di luar China menurun secara signifikan sementara kapasitas industri tetap stabil, ekspor dan pertumbuhan China mungkin akan mengalami tekanan besar, misalnya, selama krisis keuangan global 2009, ekspor China menurun sebesar 16%. Perlu dicatat bahwa banyak negara berkembang berpenghasilan rendah kekurangan stok minyak dalam jumlah besar dan tidak mampu memberikan subsidi fiskal besar-besaran untuk melindungi keluarga dan perusahaan dari kenaikan biaya energi. Sementara itu, selama beberapa tahun terakhir, pasar negara berkembang tetap menjadi kekuatan utama di balik pertumbuhan ekspor China, dan perlambatan pertumbuhan mitra dagang di pasar negara berkembang mungkin akan menahan pertumbuhan ekspor China ke negara-negara tersebut dalam beberapa kuartal mendatang.

Sebaliknya, Goldman Sachs berpendapat bahwa jika permintaan di wilayah lain di dunia tetap kuat dan rantai pasokan mengalami gangguan serius, ekspor dan pertumbuhan China berpotensi mendapatkan manfaat. Sebagai contoh, pada tahun 2021, berbagai ekonomi global menerapkan kebijakan ekspansi fiskal untuk mengatasi dampak pandemi, sementara kekurangan semikonduktor dan gangguan rantai pasokan membatasi produksi di luar China, menyebabkan permintaan terhadap produk China meningkat secara luar biasa, mendorong pertumbuhan ekspor China sebesar 30% pada tahun tersebut.

Chief Economist Wu Zhe dari Dongwu Securities menunjukkan bahwa, dengan asumsi tertentu, kenaikan harga minyak mentah akan menampilkan pengaruh “U-shaped” terhadap ekspor China. Ia memperkirakan bahwa ketika harga minyak mencapai sekitar 80 dolar AS per barel atau 120 dolar AS per barel, pertumbuhan ekspor China pada tahun 2026 akan sekitar 1%; sementara jika harga minyak berada di sekitar 100 dolar AS per barel, ekspor mungkin akan mengalami pertumbuhan negatif kecil.

Wu Zhe menekankan bahwa, karena cadangan minyak China cukup besar dan ketergantungan terhadap energi eksternal telah menurun secara signifikan dalam beberapa tahun terakhir, bahkan jika kenaikan harga minyak menyebabkan kontraksi perdagangan global, dampaknya terhadap China akan jauh lebih kecil dibandingkan negara lain.

Ia menjelaskan bahwa total ekspor China dapat dipecah menjadi hasil kali antara total ekspor global dan pangsa ekspor China terhadap total ekspor global. Dari sudut pandang global, kenaikan harga minyak akan menekan permintaan perdagangan global dan menyebabkan penurunan total ekspor dunia; tetapi dari sudut pangsa, karena cadangan minyak China cukup besar dan ketergantungan terhadap energi eksternal rendah, dampak kenaikan harga minyak terhadap kapasitas manufaktur China relatif terbatas, dan kemampuan pasokan yang stabil akan memungkinkan China untuk menggantikan ekspor ke negara-negara Asia lainnya, sehingga meningkatkan pangsa ekspor China terhadap total ekspor global.

Dalam jangka menengah hingga panjang, Goldman Sachs menyatakan bahwa ada alasan kuat untuk percaya bahwa konflik di Timur Tengah saat ini dapat menguntungkan ekspor China. Analis Goldman Sachs kepada Ji Mian News menunjukkan bahwa lonjakan harga energi dan pengalaman kekurangan bahan bakar baru-baru ini, ditambah ketidakpastian geopolitik yang meningkat, dapat mendorong lebih banyak negara untuk memprioritaskan keamanan energi. Langkah-langkah spesifik mungkin termasuk pembangunan pembangkit listrik tenaga nuklir, peningkatan kapasitas energi terbarukan, percepatan adopsi kendaraan listrik, dan dorongan lebih lanjut terhadap elektrifikasi ekonomi. Karena China memimpin di banyak bidang tersebut, negara ini pasti akan mendapatkan manfaat dari perubahan global ini. Antara 2019 dan 2025, produksi kendaraan listrik, sel surya, dan peralatan pembangkit listrik China meningkat masing-masing sebesar 240%, 340%, dan 1080%. Rencana “Fifteen Five-Year Plan” terbaru menunjukkan bahwa pengambil kebijakan tetap sangat menekankan inovasi teknologi dan daya saing industri manufaktur, serta secara bertahap meningkatkan konsumsi. China mungkin akan semakin meningkatkan alokasi sumber daya, memperkuat posisi dalam pengembangan dan pembuatan produk penting untuk membantu negara lain mencapai keamanan energi, dan mendorong pertumbuhan ekspor yang kuat.

Selain ekspor, kenaikan harga minyak juga menarik perhatian terhadap dampaknya terhadap harga barang dan PDB China. Chief Macro Analyst China Galaxy Securities Zhang Di melalui regresi data historis dan analisis input-output menemukan bahwa elastisitas harga minyak terhadap indeks harga konsumen (CPI) sekitar 1–2%, dan elastisitas terhadap indeks harga produsen (PPI) sekitar 5–6%.

Zhang Di kepada Ji Mian News menyatakan bahwa, dengan asumsi harga minyak tahun ini berada di kisaran tengah 85–100 dolar AS per barel, maka CPI tetap akan berada di bawah 1,5%, dan tekanan inflasi impor terhadap China relatif terbatas. Namun, jika harga minyak naik melebihi 120 dolar AS per barel, CPI bisa menembus batas 2% yang menjadi target.

Para analis menunjukkan bahwa ekonomi China saat ini berada pada tingkat harga yang relatif rendah, dan kenaikan moderat tentu bermanfaat, tetapi harus waspada terhadap inflasi biaya yang dipicu konflik geopolitik—jenis inflasi ini dapat menekan laba perusahaan dan meningkatkan biaya hidup warga, sehingga perlu antisipasi dini.

Menanggapi tantangan kenaikan harga minyak, Chief Economist Yuekai Securities Luo Zhiheng menyarankan tiga langkah sinergis: pertama, memperkuat keamanan energi dari sisi pasokan, menstabilkan dampak fluktuasi harga minyak internasional terhadap dalam negeri. Termasuk penggunaan cadangan strategis minyak secara fleksibel, dan pelepasan cadangan saat harga melonjak tajam; mempercepat diversifikasi sumber impor energi dan pengembangan energi terbarukan, memperluas kerja sama energi dengan Rusia, Asia Tengah, Afrika, dan Amerika Selatan, mempercepat pembangunan pembangkit listrik tenaga angin dan surya serta penyimpanan energi, serta mendorong elektrifikasi transportasi untuk mengurangi sensitivitas ekonomi terhadap fluktuasi harga minyak.

Kedua, melakukan bantuan dan subsidi terarah kepada perusahaan dan warga. Luo Zhiheng menunjukkan bahwa kenaikan harga minyak paling langsung berdampak pada industri transportasi, logistik, kimia hilir, dan pertanian, sehingga dapat dipertimbangkan pengurangan sementara beban pajak dan biaya di sektor-sektor ini, atau melalui subsidi khusus, pinjaman dengan bunga rendah, untuk membantu perusahaan melewati masa biaya tinggi. Selain itu, kenaikan harga energi dan pangan memiliki efek regresif yang signifikan, paling besar terhadap keluarga berpenghasilan rendah, sehingga dapat meningkatkan standar perlindungan sosial, memberikan subsidi harga satu kali, atau kupon konsumsi, untuk menjamin garis bawah kehidupan rakyat sekaligus mengalihkan dana ke konsumsi dari kelompok dengan kecenderungan marginal tinggi.

Ketiga, menjaga kestabilan kebijakan makro dengan fokus pada CPI inti dan gap output, serta memperkuat manajemen ekspektasi. Luo Zhiheng menekankan bahwa, menghadapi kenaikan harga minyak dan gangguan pasokan lainnya, selama dampaknya bersifat satu kali dan tidak memicu spiral “upah–harga”, kebijakan moneter tidak perlu melakukan pengetatan. Saat ini, masalah utama ekonomi China adalah permintaan efektif yang lemah, dan kebijakan moneter harus tetap menjaga likuiditas tetap longgar, mendukung biaya pembiayaan sosial yang rendah, serta memperkuat dukungan terhadap peningkatan permintaan dalam negeri, inovasi teknologi, dan usaha kecil dan menengah.