Guangda Sekuritas: Model pengembangan ladang minyak diharapkan dapat membuka ruang pertumbuhan Pertahankan peringkat beli untuk Layanan Ladang Minyak Antong(03337)

Broadway Securities merilis laporan riset yang menyatakan bahwa perubahan situasi di Timur Tengah dapat memberikan dampak tertentu terhadap pengembangan bisnis di wilayah Timur Tengah untuk layanan ladang minyak (03337), dan berdasarkan prinsip kehati-hatian, mereka menurunkan proyeksi laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan untuk tahun 26-27 sebesar 17,0%/14,4% menjadi 3,8/480M yuan, serta memperkenalkan proyeksi laba bersih tahun 28 sebesar 590M yuan, dengan EPS masing-masing sebesar 0,13/0,16/0,20 yuan. Bisnis perusahaan yang berfokus pada aset ringan berkembang dengan stabil, model pengembangan ladang minyak diharapkan membuka ruang pertumbuhan baru, dan peringkat “Beli” dipertahankan.

Pendapat utama dari Broadway Securities adalah sebagai berikut:

Kinerja mencapai pertumbuhan besar, margin laba bersih terus meningkat

Layanan ladang minyak Antong pada tahun 2025 mencapai pendapatan sebesar 5,57 miliar yuan, meningkat 17,2% YoY; laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik perusahaan sebesar 370 juta yuan, meningkat 53,8% YoY. Margin laba kotor komprehensif sebesar 28,6%, turun 0,9 poin persentase; margin laba bersih komprehensif sebesar 6,9%, naik 1,5 poin persentase.

Bisnis aset ringan mendukung pertumbuhan pendapatan perusahaan, model pengembangan ladang minyak membuka ruang pertumbuhan

Pada tahun 2025, layanan teknologi ladang minyak terintegrasi, layanan manajemen cerdas, dan bisnis pengelolaan aset energi masing-masing mencapai pendapatan sebesar 2,48/2,82/0,27 miliar yuan, meningkat masing-masing sebesar 14,6%/20,6%/8,2% YoY. Pendapatan dari bisnis manajemen cerdas yang relatif berbasis aset ringan mengalami peningkatan besar, menjadi sumber utama pertumbuhan kinerja perusahaan. Perusahaan aktif mengembangkan model bisnis baru, yaitu pengelolaan aset energi; proyek pengembangan ladang minyak Dufry di pasar Irak adalah proyek blok ladang minyak pertama yang dipimpin oleh perusahaan sebagai operator, yang resmi memulai pengeboran sumur pertama pada 22 Februari 2026, dan secara bersamaan memulai perbaikan sumur lama serta pengujian minyak, saat ini berjalan sesuai jadwal dan lancar; bisnis infrastruktur gas alam dan energi di Malaysia, khususnya di Sarawak, telah mencapai terobosan, dan ada peluang bisnis luas di pasar global.

Pertumbuhan stabil di pasar domestik, dan terobosan di berbagai jalur pasar internasional

Pada tahun 2025, pendapatan dari pasar Tiongkok, Irak, dan pasar internasional lainnya masing-masing sebesar 1,87/3,15/0,55 miliar yuan, meningkat masing-masing sebesar 12,7%/21,0%/12,2% YoY. Di pasar Tiongkok, perusahaan mencatat rekor di bidang eksplorasi bawah tanah, pengeboran lepas pantai, dan peningkatan produksi darat, serta berhasil mewujudkan beberapa proyek terobosan secara berkelanjutan. Di pasar Irak, proyek pengembangan ladang minyak Dufry secara resmi memasuki tahap operasi nyata; proyek pengelolaan ladang minyak Makinu terus menjalankan operasi yang stabil dan aman; dan perusahaan berhasil memenangkan beberapa proyek operasi cerdas, menunjukkan daya saing inti solusi digitalisasi industri minyak dan gas mereka. Di pasar internasional lainnya, perusahaan menunjukkan hasil yang signifikan di Timur Tengah, Afrika, dan Asia Tenggara; pada tahun 2025, perusahaan resmi memasuki pasar Kuwait dan mendapatkan akses nyata, serta di negara-negara seperti Arab Saudi, Aljazair, Malaysia, dan Oman, perusahaan juga memperoleh kemajuan, dan di masa depan diharapkan dapat terus memperluas peta pasar baru.

Peringatan risiko: risiko fluktuasi harga minyak, risiko perubahan kebijakan industri, risiko situasi geopolitik di luar negeri, risiko fluktuasi nilai tukar.