Laba bersih melonjak 39,53%; setelah perusahaan milik negara yang berada di bawah pengelolaan pemerintah pusat mengambil alih, kinerja Renkang Pharmaceutical berbalik arah

问AI ·央企入主如何助力人福医药实现盈利逆转？

21st Century Business Herald Reporter Yan Shuo

2025 adalah tahun perubahan penting bagi Renfu Pharmaceutical. Perusahaan utama di bidang obat anestesi dan psikiatri domestik ini, setelah menyelesaikan pergantian kendali dari modal swasta ke perusahaan pusat selama seratus tahun, yaitu Grup China Merchants, melaporkan laporan keuangan tahunan yang menunjukkan penurunan pendapatan tetapi peningkatan laba yang signifikan.

Dalam periode laporan, perusahaan mencatat pendapatan sebesar 23.96B yuan, turun 5,79% dibandingkan tahun sebelumnya, tetapi laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik induk mencapai 1.86B yuan, meningkat 39,53%, dan laba bersih setelah dikurangi biaya non-operasional bahkan meningkat sebesar 54,75% dibandingkan tahun sebelumnya, dengan margin laba kotor gabungan naik menjadi 48,21%, dan arus kas operasional sebesar 2.52B yuan.

Di satu sisi adalah rasa sakit akibat pelanggaran pengungkapan informasi sejarah yang menyebabkan peringatan ST dan larangan pasar terhadap mantan pengendali; di sisi lain adalah perubahan positif dalam tata kelola dan fokus kembali setelah masuknya perusahaan pusat. Beban sejarah seperti penggunaan dana yang berlebihan, cacat keuangan, dan redundansi aset yang mengganggu pasar selama beberapa tahun terakhir, pada tahun 2025 hampir selesai. Bisnis utama anestesi di Yichang tetap stabil, bahan baku di Gedian menjadi pemimpin global, dan pipeline obat inovatif mencapai terobosan, dengan penempatan pasar domestik dan internasional yang terus berlanjut, serta operasi bisnis inti tetap stabil.

Pendapat industri menyatakan bahwa tren diferensiasi di industri farmasi semakin meningkat, dan kemampuan inovasi serta penempatan global telah menjadi faktor kompetitif inti industri. Renfu Pharmaceutical telah memperbaiki tata kelola internal dan mengoptimalkan struktur aset, bergantung pada hambatan industri tinggi di jalur anestesi dan sistem riset, produksi, dan penjualan global, sehingga risiko operasional perusahaan menjadi lebih terkendali dan kondisi operasional secara bertahap kembali stabil. Efek reformasi kepatuhan dan perubahan valuasi ini patut dipantau secara terus-menerus oleh pasar.

Dari data terlihat bahwa, pada tahun 2025, Renfu Pharmaceutical menunjukkan karakteristik “keuntungan meningkat tanpa peningkatan pendapatan”, dengan pendapatan mengalami penurunan pertama dalam empat tahun terakhir, tetapi laba bersih yang dikaitkan dengan pemilik induk membalik tren penurunan besar selama dua tahun sebelumnya. Perubahan utama dalam data keuangan ini disebabkan oleh perubahan lingkungan industri, penyesuaian strategi perusahaan, dan pembersihan beban sejarah secara bersamaan.

Laporan keuangan menunjukkan bahwa, pada tahun 2025, pendapatan operasional perusahaan turun 5,79% dibandingkan tahun sebelumnya, terutama disebabkan oleh reformasi struktural pembayaran di industri farmasi dan upaya perusahaan untuk “fokus kembali” serta terus mengoptimalkan struktur bisnis; sedangkan lonjakan laba secara besar-besaran dicapai melalui manajemen yang lebih rinci, optimalisasi sistem kompensasi, pengendalian utang, dan pengurangan biaya pembiayaan. Margin laba kotor gabungan meningkat sebesar 3,69 poin persentase menjadi 48,21%, yang terutama disebabkan oleh efisiensi operasional, peningkatan otomatisasi produksi, dan pengendalian biaya produk utama yang signifikan.

Seorang analis industri menunjukkan bahwa fondasi utama dari pembalikan kinerja ini adalah implementasi besar-besaran penurunan nilai aset pada tahun 2024, dengan total penurunan nilai kredit dan aset sebesar 677 juta yuan, sekaligus membersihkan goodwill dan cacat keuangan yang tertinggal dari pemegang saham pengendali sebelumnya, meskipun menyebabkan penurunan laba bersih yang besar tahun itu, namun menjadi dasar bagi kesiapan perusahaan untuk tahun 2025.

Inti dari keberhasilan perusahaan dalam menghasilkan laba adalah jalur sistem saraf pusat yang telah digeluti selama bertahun-tahun. Bidang ini berfokus pada anestesi, analgesia, dan pengobatan penyakit neurologis, yang merupakan segmen utama industri farmasi global. Database MoEang menunjukkan bahwa pada tahun 2024, penjualan obat sistem saraf pusat di rumah sakit tingkat kedua dan lebih tinggi mencapai 106,6 miliar yuan, meningkat 4,45% dibandingkan tahun sebelumnya. Dengan meningkatnya penuaan global, meningkatnya prevalensi penyakit neurologis dan psikiatri, serta munculnya terapi inovatif, bidang sistem saraf pusat memiliki potensi pengembangan jangka panjang.

Sebagai pemimpin di segmen ini, pangsa pasar domestik obat anestesi dan psikiatri Renfu Pharmaceutical melebihi 60%, dan beberapa produk inti tetap menjadi yang terdepan di pasar. Pada tahun 2025, pendapatan dari obat anestesi dan psikiatri mencapai sekitar 7,9 miliar yuan, meningkat sekitar 6%, dengan penjualan produk seperti salbutamol hidroklorida, remifentanil hidroklorida injeksi, dan lainnya meningkat lebih dari 10% dibandingkan tahun sebelumnya.

Divisi khas lainnya juga sedang berkembang secara bersamaan. Gedian Renfu fokus pada hormon steroid dan kesehatan seksual dan reproduksi, dengan pangsa pasar bahan baku progesteron nomor satu di dunia, kapasitas produksi bahan baku yang dipindahkan dan mendapatkan sertifikasi internasional secara lancar, serta pengembangan produk baru yang terus disetujui, memperkuat keunggulan rantai industri; Xinjiang Weiya sebagai perusahaan terbesar di dalam negeri dalam pengembangan dan produksi obat Uighur, memanfaatkan hambatan langka dalam pengobatan etnis, menjadi pelengkap bisnis perusahaan.

Penempatan global adalah pendukung penting untuk pengembangan jangka panjang perusahaan, saat ini bisnis sudah mencakup pasar matang di Amerika dan Eropa serta pasar berkembang di Afrika dan Asia Tenggara. Pada tahun 2025, pendapatan dari obat generik di pasar AS mencapai 1,94 miliar yuan, dengan skala operasi tetap stabil; di pasar Eropa, beberapa produk anestesi disetujui dan dipasarkan di Jerman dan Prancis, serta percepatan komersialisasi obat inovatif; anak perusahaan di Afrika telah memperoleh hampir 190 nomor pendaftaran obat.

Hingga akhir periode laporan, perusahaan memiliki lebih dari 230 nomor aplikasi ANDA (permohonan obat generik di AS) yang disetujui oleh FDA, dan jaringan pendaftaran serta penjualan di luar negeri terus berkembang, meningkatkan daya saing global secara bertahap.

Pada tahun 2025, perubahan utama bagi Renfu Pharmaceutical adalah Grup China Merchants resmi menjadi pengendali utama. Pada Juli tahun lalu, melalui anak perusahaannya, China Merchants Shengke, dengan investasi total 11,8 miliar yuan, memperoleh 23,70% hak suara dari pemegang saham pengendali sebelumnya, dan bersama Wuhan Gaoke mengendalikan 26,62% hak suara, menjadi pengendali utama perusahaan, dan tim manajemen juga disesuaikan.

Dengan masuknya perusahaan pusat, beban sejarah perusahaan hampir selesai, dan risiko kepatuhan serta keuangan dapat dikelola. Secara keuangan, pada tahun 2025, saldo goodwill akhir tahun berkurang 51,22% dari awal periode, setelah penyisihan nilai sebesar 373 juta yuan, tersisa hanya 356 juta yuan di buku. “Potensi penurunan nilai di masa depan cukup terbatas, dan dengan perusahaan anak yang kembali merugi serta penilaian berhati-hati, masalah keuangan masa lalu telah diselesaikan secara efektif,” kata analis industri tersebut.

Dari aspek kepatuhan, masalah seperti penggunaan dana non-operasional, pelanggaran pengungkapan informasi, dan cacat pencatatan keuangan selama 2021-2022, semuanya adalah masalah masa lalu yang telah diperbaiki sepenuhnya sebelum 2022. Sanksi administratif dari Biro Pengawasan Sekuritas Hubei dan disiplin dari Bursa Shanghai telah dilaksanakan, dan mantan pengendali, Ai Luming, dikenai larangan pasar selama 7 tahun, serta tanggung jawab pelanggaran telah ditindaklanjuti.

Pada Desember 2025, perusahaan dikenai peringatan ST karena pelanggaran masa lalu, namun hal ini tidak terkait risiko delisting. Menurut industri, setelah reformasi kepatuhan selesai, harapan untuk penghapusan peringatan ini semakin jelas.

R&D inovatif adalah kunci pertumbuhan jangka panjang perusahaan, dan di bawah dukungan perusahaan pusat, investasi R&D terus meningkat, serta perusahaan terus bertransformasi menuju inovasi. Pada tahun 2025, pengeluaran R&D mencapai 1.5B yuan, meningkat 2,05%, dengan rasio pengeluaran R&D sebesar 6,99%. Perusahaan juga baru-baru ini mengumumkan rencana penerbitan saham terbatas kepada pemegang saham pengendali, China Merchants Shengke, dengan dana sebesar 3-3,5 miliar yuan, untuk mendukung pengembangan obat inovatif dan pembangunan digitalisasi.

Saat ini, Renfu Pharmaceutical telah mendirikan pusat R&D di Wuhan, Yichang, dan New York serta Aachen di Jerman, dengan lebih dari 2.000 peneliti di bidang inovasi obat kecil, makromolekul, obat tradisional (etnis), dan formulasi inovatif.

Perusahaan memiliki lebih dari 60 inovasi obat dalam tahap penelitian dan pengembangan, termasuk HW241045 tablet yang menjadi AT2R agonist pertama yang masuk ke uji klinis di dalam negeri, HW201877 kapsul sebagai penghambat 15-PGDH pertama di dunia untuk pengobatan penyakit radang usus, serta beberapa obat baru tahap klinis lainnya, menandai jalur inovasi yang mulai memasuki masa panen. Investasi R&D yang terus meningkat akan menjadi pendorong utama untuk mengatasi batasan utama bisnis dan membuka ruang pertumbuhan jangka panjang.

Renfu Pharmaceutical menetapkan target tahun 2026: mencapai pendapatan operasional lebih dari 24,5 miliar yuan, dan margin laba kotor produk di atas 48%. Perusahaan akan membangun pola bisnis yang sinergis dan terintegrasi, berfokus pada tiga pilar utama: “penopang”, “peningkatan”, dan “keunikan”. Fokus utama adalah memperkuat posisi terdepan di bidang obat anestesi, memperkuat sistem operasi global, meningkatkan efisiensi R&D dan inovasi teknologi terdepan, serta mengoptimalkan struktur bisnis untuk menciptakan kekuatan pertumbuhan baru.

Dengan tata kelola yang semakin baik dan struktur operasional yang terus dioptimalkan, perusahaan mampu menjaga kestabilan operasional di tengah diferensiasi industri berkat hambatan utama di bidang inti dan penempatan global, sehingga nilai pertumbuhan jangka panjang tetap menjanjikan.