Pengembalian jabatan lebih dari 18%? Uraian contoh pendapatan tetap elastis dari obligasi konversi yang dipegang berat | 1 menit untuk memahami satu dana unggulan kami (LXXXII)

Tanya AI · Bagaimana Fondasi Manfaat Luas Huashang Fengli Mewujudkan Pendapatan Tinggi dan Fleksibilitas Melalui Obligasi Konversi?

Pendapatan tinggi, fleksibilitas tinggi, volatilitas tinggi.

Penulis | Departemen Riset Dana Fenomena Nilai Pasar

Editor | Xiao Bai

Hari ini, Fengyun Jun ingin berbicara tentang sebuah produk yang sangat menonjol dalam bidang dana obligasi—yaitu Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A (003092.OF). Dana ini mulai dikelola oleh manajer dana Li Qian sejak akhir 2019, dengan satu siklus operasi tertutup selama satu tahun.

Dalam beberapa tahun pengelolaan Li Qian, produk ini menunjukkan daya serang yang berbeda dari dana obligasi tradisional.

Pengamatan terhadap dana ini, kesan paling langsung adalah kinerja yang lebih mirip produk ekuitas. Hingga 3 April 2026, total pengembalian kumulatif sejak pendirian dana ini mencapai 166%, sementara kenaikan indeks Shanghai-Shenzhen 300 selama periode yang sama hanya 36%, sehingga menghasilkan keuntungan lebih dari ekspektasi.

(Sumber: Aplikasi Fenomena Nilai Pasar)

Terutama dalam dua tahun pertama setelah Li Qian mengambil alih, kekuatan serangnya sangat mencolok. Pada 2020, dana ini menghasilkan tingkat pengembalian 36%, dan pada 2021 bahkan meraih keuntungan sebesar 45% melawan tren pasar, keduanya jauh melampaui tolok ukur dana sejenis dan tidak kalah dari indeks Shanghai-Shenzhen 300.

Dalam lingkungan pasar selama dua tahun terakhir, tahun 2024 dan 2025, dana ini masing-masing mencatat kenaikan tahunan sebesar 10,7% dan 30,7%, dan selama masa jabatannya, hanya mengalami kerugian kecil sebesar 2,6% di tahun penuh 2023.

Di bawah kombinasi kekuatan yang mampu bertahan di pasar bullish dan mampu bertahan di pasar bearish, pengembalian tahunan dana ini sejak Li Qian menjabat mencapai 18,2%!

(Sumber: Wind)

Namun, serangan yang ekstrem sering disertai volatilitas yang jelas. Sejak menjabat, drawdown maksimum interval dana ini pernah mencapai -27,4%.

Ini berarti, meskipun merupakan dana berbasis obligasi, dalam kondisi pasar ekstrem, tekanan psikologis investor mungkin tidak kalah dari memegang dana saham. Bagi dana yang terlibat, diperlukan kemampuan toleransi risiko yang cukup tinggi.

(Sumber: Wind)

Saat ini, dana ini menempati peringkat 526 dari 5866 dana di peringkat dana Wu Gu, tetap berada di posisi menengah atas pasar.

(Sumber: Aplikasi Fenomena Nilai Pasar)

Sebagai dana obligasi campuran tingkat kedua, bagaimana dana ini mampu mencapai fleksibilitas dan volatilitas sebesar ini? Jawabannya tersembunyi dalam alokasi aset dasarnya.

Hingga akhir 2025, dalam portofolio aset dana ini, obligasi menyumbang 112%, dan saham 20%. Meskipun secara kasat mata terlihat sebagai dana yang didominasi obligasi, dengan menelusuri rincian kepemilikan obligasi, dapat ditemukan bahwa inti absolut produk ini adalah obligasi konversi.

(Sumber: Wind)

Dari konfigurasi jenis surat berharga di masa lalu, sejak Li Qian menjabat, Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A secara signifikan meningkatkan investasi dalam obligasi konversi, bahkan pada akhir kuartal ketiga 2024 seluruh portofolio diinvestasikan dalam obligasi konversi. Hingga akhir 2025, obligasi konversi hampir mendominasi 60% dari investasi obligasi, sisanya adalah obligasi pemerintah.

(Sumber: Wind)

Karena obligasi konversi memiliki karakteristik “bawah ada perlindungan, atas ada fleksibilitas”, dan dalam praktiknya sangat terkait dengan pasar ekuitas, proporsi besar dari obligasi konversi ini adalah mesin utama dari fleksibilitas pengembalian dana ini.

Selain obligasi konversi, posisi saham langsung juga merupakan sumber utama peningkatan pengembalian—beberapa tahun terakhir, nilai pasar saham dana ini secara umum tetap sekitar 20% dari nilai aset bersih.

Dalam hal alokasi industri, manajer dana menunjukkan kekuatan dalam rotasi dan fokus. Hingga akhir 2025, investasi saham sangat terkonsentrasi di bidang elektronik, peralatan listrik, kimia dasar, dan komputer.

(Sumber: Wind)

Sepuluh saham terbesar yang dipegang sebagian besar adalah perusahaan teknologi dan semikonduktor, melalui taruhan pada pertumbuhan tinggi di jalur manufaktur teknologi, manajer dana semakin memperbesar agresivitas portofolio secara keseluruhan.

(Sumber: Wind)

Dari segi perubahan skala dan porsi, sejak 2024, banyak dana ritel dan institusi memilih untuk merealisasikan keuntungan, kemungkinan karena posisi obligasi konversi Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A terus meningkat, risiko menjadi lebih besar, dan karena dana ini memiliki periode tertutup satu tahun, dana pun memilih untuk melakukan penebusan. Saat ini, total skala dana ini hanya sekitar 500 juta.

(Sumber: Data Choice)

Dalam hal struktur pemegang, hingga akhir 2025, proporsi investor pribadi adalah 54,5%, dan investor institusi 45,5%.

(Sumber: Data Choice)

Kesimpulannya, Huashang Fengli Enhanced Fixed Open A adalah dana obligasi tertutup yang memiliki ciri khas warna ekuitas. Dana ini tidak mengejar pengendalian drawdown secara ekstrem, melainkan melalui kepemilikan besar obligasi konversi dan fokus pada jalur tertentu, mencari peluang serangan di pasar yang bergejolak.

Bagi investor yang menghindari volatilitas dan mengutamakan kestabilan, produk ini mungkin terlalu “agresif”; tetapi bagi investor yang ingin memanfaatkan fleksibilitas obligasi konversi dalam operasi tertutup untuk meningkatkan pengembalian, gaya uniknya memiliki nilai penelitian.

Penafian: Dana memiliki risiko, investasi harus dilakukan dengan hati-hati. Artikel ini ( adalah penelitian independen pihak ketiga yang didasarkan pada informasi pasar yang tersedia secara umum ) termasuk tetapi tidak terbatas pada pengumuman sementara, laporan berkala, dan platform interaksi resmi (. Fenomena Nilai Pasar berusaha agar isi dan pandangan dalam laporan ) artikel ( ini objektif dan adil, tetapi tidak menjamin keakuratan, kelengkapan, dan ketepatan waktu; informasi atau pendapat yang disampaikan dalam laporan ) artikel ( ini hanya untuk referensi, tidak merupakan saran investasi apa pun, dan Fenomena Nilai Pasar tidak bertanggung jawab atas tindakan apa pun yang diambil berdasarkan laporan ini.

Isi di atas adalah karya asli dari aplikasi Fenomena Nilai Pasar.

Tanpa izin, reproduksi dilarang.