Tiga kali penawaran tanpa hasil! Apakah saham lembaga keuangan ini tidak ada yang mau?

Tanya AI · Di balik tingkat kredit bermasalah 99,15% Huayun Jinzu: bagaimana celah tata kelola memicu krisis?

Setelah perusahaan leasing keuangan seperti Hangtian Jinzu (kini Hongtai Xinhang Jinzu), Tianfu Jinzu, dan lainnya baru-baru ini menyelesaikan pengalihan saham, proses penanganan aset saham Huayun Jinzu untuk sementara terhenti: tiga kali penyesuaian harga, tiga kali gagal terjual.

Jurnalis dari Financial Times memperhatikan bahwa saham 21% yang dimiliki oleh Tai Fu Chongzhuang Group di Huayun Jinzu baru-baru ini dilelang secara terbuka di platform transaksi aset JD.com. Setelah tiga kali penurunan harga sebesar 3 miliar yuan, 2,4 miliar yuan, dan 2 miliar yuan, akhirnya gagal terjual. Untuk saham yang setara dengan 21% modal terdaftar yang disetor penuh sebesar 3 miliar yuan, diskon melebihi tiga puluh persen masih tidak diminati oleh siapa pun.

Dari awal yang cemerlang sebagai leasing keuangan murni milik swasta, hingga tingkat kredit bermasalah pernah mencapai 99,15%, di balik kegagalan lelang saham Huayun Jinzu, terlihat kesulitan perkembangan setelah tata kelola sebagian perusahaan leasing keuangan menyimpang dan risiko tidak terkendali.

Para pelaku pasar menganalisis bahwa kepemilikan saham yang sangat tersebar, tidak adanya pengendali utama, mungkin menjadi penghambat inti dalam penanganan risiko dan restrukturisasi saham Huayun Jinzu. Informasi terbuka menunjukkan bahwa Huayun Jinzu saat ini memiliki enam pemegang saham: Huaxun Fangzhou Technology memegang 30% sebagai pemegang saham terbesar. Dalam pengalihan saham kali ini, Tai Fu Chongzhuang Group dan Xiehe Wind Power Investment masing-masing memegang 21% dan menempati posisi kedua; tidak ada satu pun pemegang saham yang proporsinya melebihi 51%.

Jika menilik keseluruhan proses dari ekspansi cepat hingga meledaknya risiko, risiko Huayun Jinzu terkonsentrasi terungkap pada tahun 2023. Saat itu, pemegang saham pengendali Huaxun Fangzhou Technology melelang 30% saham yang dimilikinya; laporan penilaian lengkap untuk pertama kalinya mengungkap kondisi keuangan Huayun Jinzu: dari Desember 2020 hingga Juli 2023, skala aset Huayun Jinzu menyusut drastis dari 44,63 miliar yuan menjadi 19,37 miliar yuan; pendapatan operasional terus mengalami pertumbuhan negatif selama tiga tahun, dari 43,81 juta yuan pada 2020 turun menjadi defisit lebih dari seratus juta yuan. Yang lebih patut dicermati, pada akhir Juli 2023, rasio kredit bermasalahnya melonjak hingga 99,15%. Dibandingkan data industri, pada akhir 2023, rata-rata rasio kredit macet piutang pembiayaan sewa pembiayaan untuk perusahaan leasing keuangan adalah 1%, dengan rentang 0,02%-2,72%.

Pihak internal industri menyatakan bahwa kekosongan tata kelola akibat kepemilikan saham yang tersebar sangat mudah membentuk situasi “tidak ada yang mengendalikan, tidak ada yang bertanggung jawab” di dalam perusahaan, sehingga sulit menjamin ketepatan ilmiah keputusan operasional dan efektivitas sistem pengendalian risiko.

Faktanya, kegagalan lelang saham yang dimiliki Tai Fu Chongzhuang Group dalam kesempatan ini juga disertai ketidakpastian yang lebih banyak. Pengumuman lelang menunjukkan bahwa enam perusahaan terkait, termasuk Tai Fu Chongzhuang Group, telah masuk ke proses kebangkrutan. Pengelola tidak hanya tidak menguasai kondisi operasional serta aset-liabilitas aktual Huayun Jinzu, tetapi juga tidak mengetahui apakah perusahaan memiliki karyawan dan aset. Kondisi aset di balik saham menjadi teka-teki, sehingga membuat pihak potensial yang ingin mengambil alih mundur.

Restrukturisasi Huayun Jinzu adalah jalan yang harus ditempuh dalam situasi pengawasan yang ketat: memperkuat pencegahan risiko di industri leasing keuangan, mengoptimalkan layanan, dan mendorong perkembangan berkualitas tinggi ekonomi riil.

《Peraturan Pengelolaan Perusahaan Leasing Keuangan》（yang selanjutnya disebut 《Peraturan》）yang mulai diterapkan secara resmi pada November 2024 secara langsung menargetkan masalah-masalah industri seperti kepemilikan saham yang tersebar dan pengendalian risiko yang lemah. 《Peraturan》 menaikkan secara signifikan persyaratan proporsi setoran dari pemodal utama perusahaan leasing keuangan dari 30% menjadi tidak kurang dari 51% dari seluruh ekuitas, sekaligus menetapkan modal terdaftar minimum secara tegas sebesar 10 miliar yuan.

Regulator menyatakan dengan tegas bahwa langkah ini bertujuan untuk memperkuat tanggung jawab pemegang saham, mencegah kegagalan tata kelola yang tidak seimbang akibat penyebaran saham yang berlebihan, serta mengatasi masalah seperti penghindaran pengawasan dan pelanggaran melalui kepemilikan terselubung, menyembunyikan hubungan konsisten dalam tindakan, dan tindakan manipulatif yang melanggar regulasi—bahkan hingga mengosongkan perusahaan leasing keuangan. Langkah ini juga meningkatkan kemampuan industri secara keseluruhan dalam menghadapi ketahanan risiko.

Inti dari leasing keuangan adalah pengendalian risiko, dan penyempurnaan tata kelola perusahaan adalah fondasi bagi pengendalian risiko tersebut. Pola kepemilikan saham yang tersebar dan ketidakhadiran pemegang saham sudah tidak dapat lagi menyesuaikan dengan tuntutan pengawasan yang ketat. Pihak di atas menyatakan bahwa bagi perusahaan leasing keuangan skala menengah-kecil, mencari bidang spesifik yang sesuai serta mengerjakan keunggulan profesional, sambil menyempurnakan struktur tata kelola dan membentengi garis pertahanan pengendalian risiko, adalah jalan untuk berkembang. Sedangkan bagi seluruh industri, seiring dengan implementasi kebijakan pengawasan, perusahaan yang tata kelolanya tidak standar dan kemampuan pengendalian risikonya lemah pada akhirnya akan tersingkir oleh pasar. Peningkatan konsentrasi industri juga akan mendorong industri leasing keuangan kembali ke akar untuk melayani ekonomi riil. Dalam putaran “pembersihan” industri leasing keuangan yang baru, hanya lembaga yang menjaga garis batas pengendalian risiko dan selaras dengan arah kebijakan pengawasan yang dapat bertahan dan berkembang secara stabil dalam jangka panjang, serta benar-benar mewujudkan pembangunan berkelanjutan sambil melayani ekonomi riil.

Sumber: Financial Times Client

Jurnalis: Li Pei

Penyunting: Liu Nanjing