Pendapatan menurun pertama dalam 11 tahun, akankah Mindray Medical bangkit kembali dengan kartu andalannya?

Tanya AI · Pendapatan luar negeri pertama kali melebihi domestik, bagaimana Mindray Medical memanfaatkan peluang untuk memecahkan kebuntuan?

Mindray yang berusia 35 tahun harus menciptakan imajinasi baru di pasar luar negeri

Tulisan | Ling Xin Li Yi

Editor｜Wang Xiao

Gambar/Visual China

Setelah bertambah pendapatan selama 11 tahun berturut-turut, Mindray Medical untuk pertama kalinya mengalami penurunan pendapatan tahunan.

Laporan tahunan Mindray menunjukkan, pendapatan tahun 2025 sebesar 33.28B yuan, turun 9% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih turun lebih banyak, turun 30% menjadi 8.14B yuan.

Ini adalah laporan kinerja yang lebih buruk dari yang diperkirakan lembaga investasi.

Sebulan yang lalu, lembaga investasi memprediksi laba bersih Mindray Medical untuk 2025 minimal sebesar 8.58B yuan, tetapi tingkat keuntungan sebenarnya jauh lebih rendah.

Setelah pengumuman kinerja, pada 7 April 2026, harga saham Mindray Medical turun ke level terendah dalam hampir lima tahun, sebesar 157,36 yuan per saham, dengan nilai pasar turun di bawah 200 miliar yuan, kembali ke level sebelum pandemi virus corona akhir 2019.

Hampir semua lini bisnis mengalami penurunan pendapatan. Di antaranya, produk informasi dan dukungan kehidupan mengalami penurunan terbesar, sebesar 31%. Satu-satunya yang tidak mengalami penurunan adalah “bisnis baru” yang ditetapkan pada 2025, yang datanya tidak dapat dibandingkan dengan tahun sebelumnya.

Satu-satunya poin cerah adalah pendapatan luar negeri, sebesar 17,65 miliar yuan, meningkat 7%. Ini juga membuat pendapatan luar negeri mereka pertama kali melebihi daratan Tiongkok, menjadi sumber pendapatan utama dengan proporsi 53%.

Sekarang, pendapatan luar negeri mungkin juga menjadi harapan utama Mindray Medical di 2026.

No.1

Bisnis domestik yang lemah, akankah pulih?

Pendapatan dan laba bersih “dua kali turun” tahun penuh, Mindray Medical sangat bergantung pada pasar rumah sakit.

“Rumah sakit saat ini dan dalam waktu dekat masih menghadapi tekanan operasional yang luas yang menyebabkan pengurangan anggaran pengadaan secara keseluruhan,” kata Mindray dalam laporan tahunan, “Industri peralatan medis masih dalam tahap pemulihan yang lemah.”

Dari pernyataan ini, tampaknya sulit bagi Mindray untuk mencapai pertumbuhan positif di pasar domestik pada 2026.

“Pasar ini sangat bergantung pada kondisi operasional lembaga medis itu sendiri,” kata seorang analis industri perangkat medis kepada Caijing. Jumlah tempat tidur rumah sakit adalah indikator yang dapat secara langsung menilai kondisi operasional lembaga tersebut. Pada 2025, setelah lima tahun ekspansi berturut-turut, jumlah tempat tidur rumah sakit secara keseluruhan berkurang 280k dari tahun 2024.

Dalam periode ekspansi lima tahun sebelumnya, lembaga medis telah mengalami beberapa kali “penggantian lama dengan yang baru”, dan meskipun masa pakai peralatan medis biasanya ditandai selama 5 tahun, kenyataannya digunakan selama 8-10 tahun, bahkan lebih lama, yang berarti kebutuhan untuk pembaruan besar-besaran perangkat mengalami penurunan.

Di sisi lain, empat lini produk utama Mindray, selain bisnis baru yang baru saja ditetapkan, menghadapi tekanan penurunan harga di pasar domestik, terutama produk diagnostik in vitro dan pencitraan medis.

Sumber grafik: Laporan keuangan Mindray 2025

Dalam pendapatan Mindray, bagian terbesar berasal dari diagnostik in vitro (IVD), yang menyumbang setengah dari pendapatan domestik mereka. Namun, bagian ini mengalami pengadaan massal terbesar pada 2025.

Hasil pengadaan massal yang dipimpin oleh Provinsi Anhui dan 27 provinsi (daerah, tentara) lainnya untuk reagen diagnostik in vitro tumor dan fungsi tiroid diumumkan, dengan produk yang terpilih mengalami penurunan harga rata-rata sekitar 53%. Mindray menyatakan bahwa, mulai 2026, setelah pengadaan massal ini mulai dilaksanakan, margin laba kotor diperkirakan akan sedikit terpengaruh.

Bidang diagnostik in vitro dipandang sebagai bisnis “pisau cukur + pisau tajam”, dan investor percaya bahwa peningkatan pangsa pasar Mindray dapat menjadi harapan di masa depan.

Pada 2025, pangsa pasar Mindray di bidang IVD meningkat dari 10% menjadi 12%. Terutama, jumlah mesin produksi lini produksi yang akan berpengaruh besar terhadap volume penggunaan reagen berikutnya, hanya mesin MT 8000 yang mendapatkan lebih dari 360 pesanan baru, dengan hampir 270 mesin baru terpasang. Dalam sebuah laporan dari招商证券 (Hong Kong), disebutkan, “Jumlah mesin sebagai indikator utama pendapatan reagen, akan menjadi dasar pertumbuhan cepat IVD pada 2026—2027.”

Berdasarkan hasil pengadaan massal yang telah diumumkan, 16 item penanda tumor dan 9 item fungsi tiroid dari Mindray memiliki proporsi sekitar 14% dan 13% dari total volume pengadaan yang direncanakan, menempati posisi kedua setelah Roche.

“Mindray mungkin akan mengalami peningkatan pangsa pasar, tetapi tekanan industri tetap cukup besar,” analisis dari analis perangkat medis tersebut. Pada paruh kedua 2025, Roche menyatakan dalam kegiatan komunikasi investor bahwa di pasar Tiongkok, mempertahankan pendapatan saat ini sudah cukup baik.

Oleh karena itu, pendapatan dari diagnostik in vitro akan mendorong pertumbuhan bisnis domestik yang kuat, tetapi membutuhkan kesabaran.

Produk utama lain dari Mindray—perangkat ultrasonografi—juga termasuk kategori yang paling banyak dibeli dan mengalami penurunan harga terbesar dalam pengadaan kolektif produk pencitraan medis di tingkat kabupaten.

Hasil pengadaan beberapa produk yang dimenangkan oleh Mindray pada 2025 menunjukkan penurunan harga sekitar 50% dibandingkan 2024, bahkan ada yang lebih dari 60%. Hal ini menyebabkan peningkatan pangsa pasar, tetapi tidak mampu mengimbangi dampak penurunan harga.

Bisnis baru adalah satu-satunya bagian yang mengalami pertumbuhan di semua lini bisnis, termasuk bedah minimal invasif, intervensi minimal invasif, dan kedokteran hewan. Bagian ini mencapai pendapatan sekitar 280k yuan sepanjang tahun, meningkat 38,85%, dan menyumbang lebih dari 20% dari bisnis domestik. Namun, bagian ini saat ini hanya menyumbang sekitar 16% dari total pendapatan, sehingga belum mampu mendukung pemulihan keseluruhan bisnis.

No.2

Dalam “lokalisasi” global

Pasar perangkat medis luar negeri tahun 2025 juga kompleks dan berubah-ubah, tetapi Mindray tetap mempertahankan pertumbuhan.

Geopolitik, inflasi tinggi, dan depresiasi mata uang lokal, ditambah dengan tantangan “pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi” yang umum di banyak pasar global, menyebabkan beberapa negara berkembang menunda proyek pengadaan perangkat medis, yang justru merupakan wilayah dengan proporsi pendapatan terbesar bagi Mindray. Meski begitu, bisnis internasional mereka tetap tumbuh 7%.

Saat ini, “melihat ke luar negeri, bisnis sangat stabil, pangsa pasar di Asia Tenggara meningkat pesat, dan dengan dolar AS yang mulai mengendur tahun ini, 2026 layak untuk dinantikan,” kata analis industri perangkat medis tersebut.

Hingga 31 Desember 2025, jumlah karyawan internasional Mindray melebihi 3.000 orang. “Pada 2025, berkat ekosistem medis digital dan cerdas yang unik, perusahaan berhasil masuk ke rumah sakit dan kelompok pengadaan besar di Eropa, Asia Pasifik, Amerika Latin, dan Timur Tengah,” kata manajemen perusahaan dalam pertemuan komunikasi kinerja, termasuk rangkaian praktik ini, membuat Mindray “benar-benar tumbuh menjadi mitra strategis sistem medis global, keluar dari kesulitan ‘pemasaran harga’, dan mencapai terobosan ‘pemasaran nilai’.”

Pernyataan ini mendapat sambutan, tetapi juga keraguan.

Analisis dari analis industri perangkat medis sebelumnya berpendapat bahwa teknologi digital dan inovasi baru lainnya adalah bentuk pemberdayaan yang dapat meningkatkan kualitas perangkat atau pengalaman pengguna, “namun pada akhirnya, Mindray adalah perusahaan perangkat medis, bukan perusahaan teknologi, jadi sulit mengaitkan mereka secara langsung dengan pertumbuhan kinerja.”

Perangkat yang lebih cerdas, lebih mudah digunakan, serta kebutuhan harga dan tenaga kerja yang lebih rendah, adalah kunci untuk menembus pasar kelas atas dalam beberapa tahun terakhir, dan keduanya sama pentingnya. Seorang profesional industri berpendapat, “Karena di pasar Timur Tengah dan Asia Tenggara, banyak dokter yang belajar di Eropa dan Amerika, dan umumnya lebih memilih merek Eropa dan Amerika. Selain harga, Anda juga harus memiliki keunggulan lain yang sangat menarik bagi mereka, termasuk kebutuhan lokal mereka.”

Sebelum 2022, selain di Amerika Serikat dan beberapa bagian Eropa, model bisnis Mindray di pasar luar negeri lebih banyak mengandalkan distributor, dengan penjualan langsung sebagai pelengkap, lebih mirip “menjual barang”.

“Dulu kami mengutamakan penjualan dengan margin kecil tetapi volume besar, tetapi jika perangkat dijual dan layanan purna jualnya buruk, itu juga mempengaruhi reputasi produk buatan Tiongkok. Mindray ingin menjadi salah satu dari sepuluh perusahaan perangkat medis terbesar di dunia, tidak hanya harus melakukan lokalisasi layanan purna jual, tetapi juga harus mengikuti seluruh rantai industri dan sistem akademik,” analisis dari profesional industri tersebut. Ini juga merupakan langkah penting dalam mengurangi risiko operasional perusahaan di tengah pengaruh geopolitik yang mendalam terhadap penjualan perangkat global saat ini.

Sekarang, Mindray mengusulkan untuk bertransformasi dari sekadar pemasok perangkat medis menjadi “mitra strategis yang secara stabil memberdayakan sistem medis global.”

Ini adalah pola pikir pengembangan dari raksasa perangkat medis multinasional sebelumnya, melalui promosi solusi diagnosis baru di wilayah tertentu untuk mengubah paradigma perawatan medis dan meningkatkan penjualan perangkat.

Dalam laporan tahunan 2025 mereka, Mindray mencantumkan sejumlah contoh keberhasilan masuk ke sistem medis tinggi di luar negeri melalui transformasi digital dan cerdas, semuanya berlandaskan “pemasaran nilai”. Termasuk di Norwegia, meningkatkan efisiensi pemantauan dan mengurangi proporsi pasien yang perlu dipindahkan ke tingkat perawatan intensif yang lebih tinggi, sehingga meringankan beban kerja tenaga medis.

“Contoh-contoh digitalisasi serupa ini sedang berlangsung di banyak negara seperti Inggris, Jerman, Prancis, Belanda, dan Belgia,” kata manajemen Mindray dalam pertemuan komunikasi kinerja.

Di Arab Saudi, memungkinkan para ahli senior memberikan panduan dan konsultasi jarak jauh, mewujudkan pemerataan sumber daya medis, menjadi salah satu peluang untuk memecahkan tantangan penerapan digitalisasi.

Dari contoh-contoh ini, terlihat bahwa “nilai” sejati mungkin bukan digitalisasi itu sendiri, tetapi menyesuaikan kebutuhan pasar yang berbeda sesuai kondisi setempat.

Pada April 2026, lima bulan setelah Mindray mengajukan dokumen penawaran umum di Hong Kong, perusahaan ini kemungkinan akan kembali ke pasar modal internasional dalam waktu satu bulan. Manajemen perusahaan juga tidak menyembunyikan bahwa, kali ini, “terutama fokus pada pasar internasional.”

Setelah berusia tiga puluh tahun, didirikan pada 1991, Mindray Medical, terlepas dari apakah di masa depan akan memimpin perkembangan teknologi medis di beberapa wilayah, menurut para profesional industri, menjalankan operasi lokal yang cukup di pasar regional global sudah menjadi pilihan yang tak terelakkan bagi perusahaan perangkat medis Tiongkok seperti mereka yang ingin menembus pasar internasional.