Mengalami kerugian lagi setelah 16 tahun, mengapa Bright Dairy tertinggal?

Hotspot Kategori

            Saham Pilihan
Pusat Data
Pusat Pasar
Aliran Dana
Perdagangan Simulasi
        

        Klien

Keunggulan inti “Segar” yang menjadi dasar Bright Dairy menghadapi tantangan berat

Penulis: Musim Panas

“Penguasa susu segar rendah suhu” Bright Dairy baru-baru ini menyerahkan jawaban yang membuat pasar terkejut.

Malam tanggal 30 Maret, laporan tahunan 2025 dari Bright Dairy menunjukkan bahwa perusahaan mencapai pendapatan sebesar 23.9B yuan, turun 1,58% dibanding tahun sebelumnya; laba bersih yang attributable kepada pemilik induk adalah -149 juta yuan, sedangkan tahun sebelumnya sebesar 722 juta yuan. Perusahaan susu yang listed sejak 2002 ini mengalami kerugian untuk kedua kalinya setelah pertama kali merugi pada 2008, setelah 16 tahun.

Dari “Momen Cerah” ke “Momen Gelap”, Bright Dairy tidak hanya tertinggal jauh dari Yili dan Mengniu dalam skala, tetapi juga dikejar oleh perusahaan susu regional secara agresif, dan kini menghadapi penurunan kemampuan profitabilitas.

Dulu, sebagai raksasa yang mengandalkan “segarnya” sebagai benteng, mengapa pada 2025 perusahaan ini justru menurun secara signifikan?

Gugus Utama di Wilayah Timur Terguncang

Baru-baru ini, beberapa perusahaan susu termasuk Mengniu, New Milk Industry, Yantang Dairy, Tianrun Dairy mengumumkan laporan tahunan 2025 mereka.

Di tengah harga susu mentah yang rendah dan penyesuaian penawaran dan permintaan pasar, industri produk susu secara keseluruhan mengalami tekanan. Meskipun kinerja perusahaan-perusahaan tersebut pada 2025 bervariasi, secara umum mereka tetap memperoleh laba, berbeda dengan Bright Dairy yang mengalami kerugian cukup jarang.

Pada 2025, performa bisnis Bright Dairy menunjukkan “perasaan terbelah” dan “kelemahan”. Meskipun penurunan pendapatan total (1,58%) sedikit membaik dibanding dua tahun sebelumnya, ini tidak mampu mencegah keruntuhan laba.

Dari segi struktur produk, fondasi Bright Dairy sedang menghadapi tantangan. Sebagai bisnis inti, susu cair, pada 2025 menghasilkan pendapatan sebesar 13.22B yuan, turun 6,65% dibanding tahun sebelumnya. Data ini mengirimkan sinyal berbahaya: di tengah perang harga di pasar susu suhu rendah yang dilakukan oleh Yili, Mengniu, dan perusahaan regional lainnya, benteng “segarnya” yang selama ini menjadi kebanggaan Bright Dairy melemah.

Lebih memburuk lagi adalah performa data regional. Selama bertahun-tahun, Shanghai dan wilayah Timur Tiongkok dianggap sebagai “ATM” dan “basis utama” Bright Dairy, yang menjadi “parit pelindung” terhadap serangan merek nasional. Namun, pada 2025, pendapatan Bright Dairy di pasar Shanghai hanya sebesar 6.11B yuan, turun drastis 9,22% dibanding tahun sebelumnya. Penurunan ini jauh melebihi rata-rata perusahaan secara keseluruhan dan juga jauh lebih tinggi dari pasar luar (peningkatan 0,17%) dan pasar internasional (peningkatan 2,84%).

Kehilangan pasar di Shanghai memiliki makna yang tidak biasa. Pada 2025, seiring dengan semakin meluasnya distribusi rantai dingin dan penurunan biaya, penetrasi merek sendiri meningkat, sementara Yili dan Mengniu merebut pangsa pasar susu segar premium melalui perang harga.

Di tengah permintaan konsumen yang lemah dan persaingan yang semakin ketat, posisi penetapan harga dan pangsa pasar Bright Dairy di “basis utama” keduanya menurun. Penurunan 9,22% ini menunjukkan bahwa kelompok konsumen paling inti dan paling setia sedang mengalami gejolak.

“Luka Kekurangan Darah”

Jika penurunan pasar domestik disebut sebagai “masalah internal”, maka kerugian dari anak perusahaan luar negeri di Selandia Baru, New Lait, adalah “masalah eksternal”.

Dalam pengumuman kerugian kinerja 2025, Bright Dairy secara terbuka menyatakan bahwa pabrik produksi anak perusahaan New Lait mengalami masalah produksi, menyebabkan kerusakan persediaan, peningkatan biaya produksi, dan kerugian langsung yang cukup besar, yang mempengaruhi laba rugi periode tersebut dan menyebabkan kerugian operasional New Lait pada 2025. Perusahaan memegang 65,25% saham di New Lait, sehingga kerugian operasional anak perusahaan ini menyebabkan laba bersih perusahaan induk menjadi negatif.

Laporan tahunan 2025 menunjukkan bahwa New Lait meraih pendapatan sebesar 7,65 miliar yuan, tetapi laba bersihnya merugi hingga 407 juta yuan.

Kemitraan antara Bright Dairy dan New Lait dimulai sejak akuisisi pada 2010. Saat itu, Bright Dairy berusaha meniru pesaing dalam mengatur sumber susu luar negeri, dengan model “basis domestik + sumber daya luar negeri” untuk mencari terobosan. Namun, akuisisi yang diharapkan ini justru menjadi titik pendarahan bagi Bright Dairy dalam beberapa tahun terakhir. Pada 2023 dan 2024, New Lait masing-masing merugi 296 juta yuan dan 450 juta juta yuan.

Kerugian besar selama tiga tahun berturut-turut akhirnya memaksa Bright Dairy memutuskan “berpisah”. Pada September 2025, perusahaan mengumumkan rencana menjual aset di Pulau North New Lait seharga 170 juta dolar AS (sekitar 1,21 miliar yuan).

Transaksi ini dijadwalkan selesai pada April 2026, dan diharapkan dapat mengembalikan sebagian dana perusahaan, tetapi melihat kembali perjalanan akuisisi luar negeri selama 16 tahun ini, Bright Dairy tampaknya tidak mendapatkan keuntungan. New Lait tidak hanya gagal menjadi mesin keuntungan, tetapi juga menyebabkan kerugian besar karena kesalahan manajemen internal di saat kritis.

Kerugian sebesar 407 juta yuan ini lebih mirip sebagai biaya pelajaran mahal yang harus dibayar Bright Dairy karena manajemen luar negeri yang terlalu panjang dan kontrol risiko yang gagal.

Seorang veteran industri susu dengan 30 tahun pengalaman di bidang penggabungan dan akuisisi, Li Dongming, baru-baru ini menyatakan bahwa setelah Bright Dairy mengakuisisi New Lait, tidak hanya sinergi bisnis yang tidak berjalan lancar, tetapi juga muncul kekacauan manajemen, dan mereka kehilangan peluang untuk memperkuat pengendalian selama krisis keuangan New Lait. Setelah 2020, Bright Dairy hanya mempengaruhi New Lait melalui Dewan Direksi, dan tidak ada eksekutif utama dari latar belakang Bright Dairy yang menjabat, sehingga perusahaan tidak mampu melakukan intervensi mendalam dalam operasi harian dan pengambilan keputusan strategis New Lait.

Lebih buruk lagi, investasi aset berat Bright Dairy di dalam negeri juga tidak luput dari guncangan siklus industri.

Pada 2021, Bright Dairy mengumpulkan dana sebesar 1,93 miliar yuan melalui penawaran saham terbatas, untuk memperbesar pembangunan sumber susu, termasuk proyek peternakan sapi perah di Zhongwei, Ningxia, yang menjadi bagian penting. Tahun berikutnya, anak perusahaan Bright Dairy, Bright Farm, mengumumkan investasi hampir 2,5 miliar yuan di Tiongkok bagian barat, di Kabupaten Dingyuan, Anhui, untuk membangun kompleks peternakan dengan kapasitas 47.5k sapi perah.

Namun, perubahan pasar jauh lebih cepat daripada pembangunan kapasitas. Sejak 2022, harga susu mentah domestik memasuki tren penurunan panjang. Pada Desember 2025, harga susu segar di provinsi utama turun menjadi 3,03 yuan per kilogram, mencapai level terendah dalam hampir sepuluh tahun, dan harga susu mentah telah tiga tahun berturut-turut di bawah biaya produksi. Data industri menunjukkan bahwa pada paruh pertama 2025, tingkat kerugian rata-rata peternakan di seluruh negeri mencapai 60%, dan lebih dari 20% peternakan keluar dari industri.

Dalam konteks ini, peternakan yang dibangun Bright Dairy dengan biaya besar berubah dari “aset strategis” menjadi “beban biaya”. Investasi yang dilakukan selama puncak ekspansi industri justru bertemu dengan periode permintaan yang lemah, sehingga manfaat investasi sangat berkurang.

Dalam laporan keuangan, sektor peternakan pada 2025 meraih pendapatan sebesar 909 juta yuan, turun 11,15% dibanding tahun sebelumnya; margin laba kotor adalah -9,71%, turun 4,95 poin persentase dari tahun sebelumnya.

Di mana letak bentengnya?

Menghadapi tekanan internal dan eksternal, manajemen Bright Dairy pada 2025 mengambil serangkaian langkah yang menunjukkan sikap defensif dan mengurangi skala operasinya.

Pertama adalah pengurangan biaya dan peningkatan efisiensi. Berdasarkan laporan keuangan, pada 2025 Bright Dairy melakukan pengurangan tenaga kerja. Jumlah karyawan pada 2025 adalah 10.760 orang (tidak termasuk New Lait), turun dari 11.251 orang tahun sebelumnya, pengurangan hampir 500 orang.

Dari segi gaji, manajemen juga memimpin pemotongan gaji. Data menunjukkan bahwa gaji Chairman Huang Liming pada 2025 adalah 1,302,8 ribu yuan, turun dari 1,728,7 ribu yuan tahun 2024; gaji CEO Ben Min juga turun dari 1,639,7 ribu yuan menjadi 1,302,8 ribu yuan. Ini menunjukkan sikap manajemen dan perusahaan yang bersatu menghadapi masa sulit, sekaligus mencerminkan pengendalian biaya tenaga kerja secara ketat setelah penurunan laba.

Kedua, “berpisah secara strategis”. Selain melepas aset di Pulau North New Lait, Bright Dairy juga berencana mengakuisisi seluruh saham di Qinghai Xiao Xi Niu. Dalam langkah maju dan mundur ini, strategi Bright Dairy jelas: mengurangi risiko luar negeri dan fokus pada pengendalian sumber susu di dalam negeri, terutama di wilayah barat.

Melihat ke 2026, Bright Dairy memberikan janji dalam laporan keuangannya yang cukup optimis. Perusahaan berencana mencapai pendapatan total sebesar 47.5k yuan dan laba bersih attributable kepada pemilik induk sebesar 313 juta yuan pada 2026.

Ini berarti, dari basis kerugian tahun 2025, Bright Dairy harus dalam satu tahun mampu “berbalik rugi menjadi laba” dan menambah laba lebih dari 460 juta yuan.

Beberapa profesional industri menyambut proyeksi ini dengan optimisme.

“Pada 2026, harga susu domestik akan menunjukkan tren rebound dari dasar, dengan kenaikan di paruh kedua, dan akan memasuki jalur kenaikan yang jelas pada 2027-2028. Perubahan ini akan membentuk kembali pola kompetisi perusahaan susu,” kata Song Liang, ketua tim ahli Aliansi Industri Susu China, kepada wartawan. “Sejak 2023, harga susu yang rendah telah mendorong pertumbuhan merek ODM dan merek mandiri peternakan kecil dan menengah (sebagian besar produk suhu rendah), yang terus menyedot pangsa pasar dari perusahaan besar; sementara kenaikan harga susu akan mempercepat penghapusan merek kecil yang bergantung pada susu impor, mengurangi efek distribusi, dan meningkatkan kinerja perusahaan utama.”

Meskipun tren industri mendukung keunggulan biaya di seluruh rantai industri bagi perusahaan utama, tantangan nyata dari persaingan pasar susu suhu rendah di Bright Dairy tidak bisa diabaikan.

Dulu, Bright Dairy mengandalkan “segarnya” sebagai alat diferensiasi, menghindari konfrontasi langsung dengan Yili dan Mengniu di pasar susu suhu ruangan. Tetapi dalam lingkungan konsumsi 2025, pasar susu suhu rendah telah berubah dari “lautan biru” menjadi “laut merah”. Dengan harga susu mentah yang terus menurun, biaya rantai dingin yang menurun, dan kerusakan hambatan saluran, keunggulan inti Bright Dairy dalam “segarnya” menghadapi tantangan berat.

Ketika produk menjadi homogen, volume pemasaran merek dan penetrasi saluran menentukan pangsa pasar, dan ini adalah bidang yang relatif lemah bagi Bright Dairy dalam beberapa tahun terakhir.

Dalam perlombaan industri susu, Bright Dairy pernah menjadi pelari terdepan, kini menjadi pengejar. Pada 2026, mereka harus mengalahkan diri sendiri.

（Sumber: China Fund News）