J.P. Morgan membahas kenaikan besar saham AS semalam: ini hanyalah rebound taktis setelah oversold

Tanya AI · Harga minyak tetap datar apakah menandakan suasana optimisme pasar sulit bertahan?

Saham AS rebound kuat semalam, tetapi salah satu bank terbesar di Wall Street memberikan peringatan.

Indeks S&P 500 naik 2,8% dalam satu hari Selasa, mencatat kenaikan harian terbesar sejak Mei 2025, sekaligus performa penutupan kuartal terkuat sejak September 2008.

Namun, meja perdagangan JPMorgan secara terbuka menyatakan: faktor utama yang mendorong rebound ini bukanlah perbaikan fundamental, melainkan posisi yang sangat oversold yang digabungkan dengan kebutuhan rebalancing akhir kuartal yang memicu pemulihan teknikal.

Trader TMT Brian Heavey menulis setelah penutupan hari itu: “Dari lalu lintas kami, tidak ada tanda-tanda ini hanyalah rebound taktis setelah oversold.” Sementara itu, harga minyak hampir tidak bergerak—detail ini dipandang beberapa analis sebagai sinyal kunci bahwa suasana optimisme pasar sulit bertahan."

Pemicu: Berita Lama Memicu Pergerakan Baru

Pemicu langsung rebound ini adalah dua judul berita terkait penurunan ketegangan di Timur Tengah. Yang pertama adalah laporan media bahwa Trump mungkin bersedia mengakhiri operasi militer tanpa sepenuhnya membuka Selat Hormuz; yang kedua adalah pernyataan Presiden Iran Pezeshkian bahwa Iran bersedia mengakhiri perang jika mendapatkan jaminan keamanan.

Menurut laporan CCTV, Presiden Iran Pezeshkian menyatakan Iran bersedia mengakhiri perang, tetapi dengan syarat tuntutannya terpenuhi, terutama jaminan tidak akan diserang lagi. Selain itu, menurut Xinhua, Presiden AS Trump pada sore hari 31 Maret di Gedung Putih menyatakan bahwa AS akan mengakhiri perang terhadap Iran dalam “dua sampai tiga minggu,” dan mungkin mencapai kesepakatan sebelum itu.

Namun, isi berita tersebut tidak membawa hal baru yang substansial. Analis Andrew Tyler menulis: “Ini mungkin bukan berita baru. Ini adalah permintaan awal Iran yang diajukan dua sampai dua setengah minggu lalu—ingin mendapatkan jaminan keamanan dari AS dan Israel agar mereka tidak diserang dan tidak kembali lagi, karena Iran khawatir menjadi target serangan lagi setelah pemilihan tengah tahun AS. Ini serupa dengan tuntutan Ukraina terhadap Rusia.”

Tyler lebih jauh menunjukkan bahwa setelah permintaan tersebut tidak direspons, Iran kemudian menaikkan syaratnya menjadi penarikan pasukan AS dari Timur Tengah dan menambahkan tuntutan kompensasi perang. Rincian ini sudah tercantum dalam dokumen tanggapan Iran terhadap proposal Trump pukul 15.00.

Posisi adalah tokoh utama: Oversold dan Rebalancing Akhir Kuartal

Kenaikan ini terutama didorong oleh faktor posisi, bukan oleh berita geopolitik itu sendiri.

Menurut data posisi, hingga Jumat lalu, posisi pasar secara keseluruhan berada di kuartil ke-18, setara dengan level pertengahan Maret 2025, sedikit pulih dari titik terendah awal April, tetapi tetap berada di zona posisi rendah sejarah—empat minggu terakhir posisi telah turun 2,5 standar deviasi.

Sementara itu, rebalancing dana pensiun akhir kuartal menghasilkan sekitar 34 miliar dolar AS dalam permintaan beli, menjadikannya pembelian dana pensiun terbesar kedelapan dalam sejarah abad ini dalam satu hari. Sistem investasi tren-following CTA) menunjukkan bahwa, berdasarkan data sebelumnya, selama sebulan terakhir CTA telah menjual bersih 184 miliar dolar AS di pasar saham global dan memegang posisi net short sekitar 47 miliar dolar AS—struktur posisi yang sangat short ini berarti setiap berita baik cukup untuk memicu short squeeze.

Meja perdagangan Goldman Sachs juga mengonfirmasi penilaian ini dalam laporan penutupan, menyebutkan bahwa jika indeks S&P 500 naik lagi 3,5% dari level saat ini, permintaan beli CTA akan meningkat secara signifikan, dengan ambang kunci di 6735 dan 6738 poin.

Harga minyak datar, optimisme pasar mungkin sulit bertahan

Pergerakan harga minyak dipandang sebagai indikator utama untuk menilai kepercayaan rebound ini.

Paige Henson dari JPMorgan untuk sektor industri menyatakan bahwa jika investor benar-benar percaya bahwa keluar militer dapat mengurangi risiko secara substansial, harga minyak seharusnya bereaksi. Namun, harga minyak hampir tidak berubah sebelum dan selama perdagangan, membuatnya ragu apakah suasana optimisme pasar dapat berlanjut. “Saya rasa kejadian nyata yang membersihkan pasar terkait dengan pembukaan kembali Selat Hormuz, dan kita perlu memiliki pandangan dan kepercayaan yang cukup bahwa setelah penarikan militer AS, Iran akan membuka kembali Selat secara penuh atau setidaknya secara dasar.”

Strategi komoditas Natasha Kaneva juga terus menegaskan bahwa kerusakan sudah terjadi, dan harga minyak akan terus naik dalam jangka menengah dan pendek. Brian Heavey dalam laporannya secara langsung mengutip pandangan ini dan menggunakannya sebagai salah satu bukti bahwa rebound pasar saham kali ini kurang didukung secara substantif.

Sektor teknologi tetap rapuh

Di tingkat sektor, saham teknologi mengalami volatilitas tajam selama dua hari.

Joshua Myers dari JPMorgan TMT menyatakan bahwa hari Senin adalah salah satu hari terburuk dalam ingatan baru-baru ini untuk momentum saham TMT AS, dengan infrastruktur inti AI turun 5,6% dalam satu hari, dipimpin oleh sektor optik dan penyimpanan, sementara IGV mengungguli SOX lebih dari 5 poin persentase. MU turun 9,9% dalam satu hari, SNDK turun 7%, produsen hard disk STX turun 4,6%, WDC turun 8,6%, perangkat optik COHR turun 9,8%, LITE turun 6,8%, FN turun 10,9%.

Selasa, NVDA mengumumkan kemitraan strategis dengan MRVL dan investasi sebesar 2 miliar dolar AS, dengan MRVL naik 8,8% dalam satu hari. Isi kerjasama termasuk MRVL menyediakan XPU kustom dan jaringan yang kompatibel dengan NVLink Fusion, sementara NVDA menyediakan Vera CPU, kartu jaringan ConnectX, Bluefield DPU, interkoneksi NVLink, dan switch Spectrum-X. Myers berpendapat bahwa transaksi ini mencerminkan bahwa chip ASIC kustom semakin meresap ke pasar, sebagai pengakuan resmi terhadap pentingnya ASIC.

Namun, Heavey tetap berhati-hati terhadap rebound di sektor penyimpanan, menyebutkan bahwa Micron meskipun menunjukkan tanda-tanda pembelian saat harga rendah, “perasaan keseluruhan masih sangat rapuh,” dan sektor perangkat keras juga mulai menunjukkan tanda-tanda masuknya kembali posisi short.

Trader masih menunggu dan posisi short ETF tetap tinggi

Meskipun ada rebound hari ini, aktivitas pasar secara keseluruhan tetap terbatas.

Menurut laporan Goldman Sachs, skor aktivitas perdagangan hari itu adalah 4 dari 10, sedikit membaik dari sebagian besar waktu dua minggu terakhir yang berkisar 2-3, tetapi tetap jauh di bawah level normal. Tema utama hari itu adalah “rebound dari para pecundang” sejak awal tahun—sektor seperti komputasi kuantum, saham meme, perangkat lunak, dan “Mag 7” memimpin kenaikan, dengan kapitalisasi pasar gabungan mereka sejak Jumat lalu meningkat sekitar 751 miliar dolar AS.

Sementara itu, posisi short ETF tetap tinggi. Proporsi short ETF bertahan di level 40%, dan hari sebelumnya, pasar saham AS secara keseluruhan menunjukkan net selling, dengan rasio penjualan long dan short mencapai 4,3 banding 1.

Data ini secara bersama menunjukkan satu kesimpulan: suasana pasar belum benar-benar berbalik, dan rebound ini lebih merupakan pelepasan tekanan teknikal daripada awal tren pembalikan yang nyata.