Inflasi benar-benar telah datang! Harga energi mendorong, CPI Eropa mencatat pertumbuhan tercepat dalam empat tahun

Mengapa Inflasi Inti Justru Melambat Meski Harga Energi Melonjak?

Harga energi yang melonjak mendorong inflasi keseluruhan Zona Euro naik secara signifikan, tetapi penurunan permintaan menyebabkan inflasi inti secara tak terduga melambat, membuat arah kebijakan Bank Sentral Eropa semakin kompleks.

Selasa, 31 Maret, Badan Statistik Uni Eropa merilis data bahwa harga konsumen di Zona Euro meningkat 2,5% secara tahunan pada Maret, tertinggi sejak Januari 2025.
Kenaikan ini sebesar 1,9 poin persentase dari bulan sebelumnya, dan merupakan kenaikan terbesar sejak 2022.

Sementara itu, inflasi inti yang tidak termasuk makanan dan energi secara tak terduga turun menjadi 2,3%, di bawah perkiraan pasar sebesar 2,4%, dan inflasi di sektor jasa juga menurun secara bersamaan.

Setelah data dirilis, pejabat Bank Sentral Eropa mulai mengeluarkan pernyataan, mengirimkan sinyal kebijakan yang lebih hawkish.

Gubernur Bank Sentral Estonia Madis Muller menyatakan bahwa skenario acuan yang sebelumnya ditetapkan dengan batas waktu 11 Maret “sekarang hanya bisa dianggap sebagai skenario optimis,” dan secara tegas menyatakan “jika harga energi tetap tinggi dalam jangka panjang, tidak menutup kemungkinan untuk menyesuaikan suku bunga pada April.”

Gubernur Bank Sentral Slovakia Peter Kazimir juga memperingatkan bahwa, “Semakin lama perang Iran berlangsung dan semakin besar kerusakannya, semakin tinggi risiko inflasi, dan kita perlu merespons lebih awal dan tegas.”

Pergerakan inflasi yang didominasi energi, data negara berbeda secara mencolok

Pendorong utama kenaikan inflasi kali ini berasal dari energi.

Data Goldman Sachs menunjukkan bahwa inflasi energi di Zona Euro pada Maret naik menjadi 4,9%, yang merupakan faktor utama mendorong kenaikan indeks harga konsumen harmonisasi (HICP) secara tahunan sebesar 2,52%.

Dilihat dari masing-masing negara, inflasi di bulan Maret menunjukkan perbedaan yang mencolok.

Jerman dan Spanyol sebelumnya merilis data bahwa inflasi masing-masing naik menjadi 2,8% dan 3,3%, menunjukkan tren percepatan yang cukup nyata; Perancis mengalami percepatan inflasi, tetapi tetap di bawah 2%; Italia secara tak terduga mempertahankan angka 1,5%, tanpa tanda-tanda kenaikan.

Goldman Sachs dalam analisisnya menunjukkan bahwa inflasi sektor jasa turun menjadi 3,23%, sebagian disebabkan oleh efek basis dari pariwisata dan hotel terkait Olimpiade di Italia.

Inflasi barang industri non-energi turun menjadi 0,47%, di bawah prediksi bank tersebut.
Dari sudut pandang penyesuaian musiman dan bulan ke bulan, inflasi inti pada Maret hanya tercatat 0,08%, jauh lebih kecil dari 0,33% di Februari, menunjukkan tekanan harga yang bersifat internal dan jangka pendek berkurang.

Prospek penuh ketidakpastian, skenario acuan Bank Sentral Eropa mungkin sudah usang

Konflik di Timur Tengah terus berlanjut, menguji prediksi kebijakan Bank Sentral Eropa sebelumnya.

Bank Sentral Eropa sebelumnya memperkirakan inflasi rata-rata tahun ini sebesar 2,6%, tetapi dengan harga minyak dan gas alam yang tetap tinggi, kepercayaan terhadap prediksi ini semakin menurun.
Diketahui, dalam skenario ekstrem, inflasi bisa mencapai puncaknya sebesar 6,3% pada 2027.

Goldman Sachs memprediksi bahwa inflasi inti Zona Euro akan mencapai puncaknya di 2,5% pada kuartal ketiga 2026 dan secara bertahap menurun, turun menjadi 2,1% pada akhir 2027;
sementara inflasi keseluruhan diperkirakan rata-rata 2,9% di 2026, mencapai puncaknya di 3,2% pada kuartal kedua, dan turun ke 2,0% di 2027.

Bank Sentral Eropa menyatakan bahwa mereka tidak akan membiarkan terulangnya situasi inflasi yang tidak terkendali setelah konflik Rusia-Ukraina 2022, dan menegaskan akan bertindak cepat dan tegas jika diperlukan.

Saat ini, fokus utama Bank Sentral Eropa adalah mencegah efek sekunder, termasuk kenaikan upah yang berlebihan dan perilaku perusahaan mengikuti kenaikan tersebut, serta memantau secara ketat dampak rantai harga pupuk, makanan, dan lain-lain terhadap ekspektasi inflasi masyarakat.

Pernyataan pejabat bank sentral dari berbagai negara

Pejabat Bank Sentral Eropa secara berturut-turut mengeluarkan pernyataan, mengirimkan sinyal kebijakan yang lebih hawkish.

Gubernur Bank Sentral Kroasia Boris Vujcic menyatakan bahwa ekspektasi percepatan inflasi “sesuai dengan penilaian sebelumnya”;
Gubernur Bank Sentral Italia Fabio Panetta menegaskan bahwa, “Memantau ekspektasi secara ketat dan mencegah spiral kenaikan upah dan harga sangat penting, sekaligus memastikan langkah kebijakan moneter tetap moderat.”

Gubernur Bank Sentral Bulgaria Dimitar Radev memperingatkan dari perspektif jangka panjang, bahwa guncangan inflasi sebelumnya telah meninggalkan “jejak permanen” dalam psikologi konsumen di Eropa, dan bahwa “faktor eksternal seperti guncangan sebelumnya, kini langsung mempengaruhi ekspektasi inflasi, harga energi, kondisi pembiayaan, dan kepercayaan secara keseluruhan.”

Dalam pidatonya hari Selasa, dia menyatakan bahwa risiko terhadap prospek inflasi “tidak hanya tinggi,” tetapi juga “bersifat asimetris dan terkait erat dengan perkembangan geopolitik.”