Tanpa kesalahan! Indikator prediksi resesi yang akurat setelah Perang Dunia II menyala merah: Ekonomi AS mungkin sudah mengalami resesi sejak lama

Tanya AI · Bagaimana Indeks Siklus Jahat dapat ditingkatkan prediksi akurasinya melalui penyesuaian tingkat partisipasi tenaga kerja?

Sumber: Data Jinshi

Bulan-bulan terakhir, para ekonom terus berdebat apakah AS akan segera mengalami resesi. Namun, sebuah indikator ekonomi menunjukkan bahwa sebagian besar perdebatan tersebut sudah kehilangan maknanya.

Mark Zandi, Kepala Ekonom di Moody’s Analytics, menyatakan bahwa berdasarkan Indeks Siklus Jahat (VCI) yang dibuat oleh timnya, ekonomi AS mungkin sudah memasuki resesi.

Indikator ini mengukur kecepatan kenaikan tingkat pengangguran untuk mengidentifikasi apakah ekonomi memasuki resesi, merupakan versi yang ditingkatkan dari aturan Sam yang disesuaikan dengan pasar tenaga kerja. Standar penentuan aturan Sam adalah: rata-rata tingkat pengangguran selama tiga bulan naik lebih dari 0,5 poin persentase dari titik terendah selama 12 bulan terakhir, yang menandakan resesi. Sedangkan Indeks Siklus Jahat menyesuaikan tingkat pengangguran dengan rata-rata bergerak lima tahun dari tingkat partisipasi tenaga kerja; jika rata-rata tiga bulan naik lebih dari 1 poin persentase dibandingkan satu tahun sebelumnya, maka indikator ini menyala merah tanda resesi. Zandi menyebutkan bahwa indeks ini telah naik lebih dari 1 poin persentase pada bulan Januari, dan tetap tinggi selama tiga bulan terakhir.

“Dalam setiap resesi pasca Perang Dunia II, indikator ini selalu akurat, tidak pernah salah prediksi,” kata Zandi di LinkedIn. “Begitu indikator ini menyala, meskipun Biro Riset Ekonomi Nasional AS dan Komite Penentuan Siklus Bisnis harus menunggu konfirmasi, kita sudah berada dalam resesi.”

Berbagai tantangan kembali membakar kekhawatiran pasar terhadap resesi. Termasuk di dalamnya, banyak ekonom, termasuk Zandi, menaikkan perkiraan kemungkinan resesi AS dalam satu tahun ke depan, yang dipicu oleh gangguan minyak akibat perang Iran yang mengganggu seluruh ekonomi. Kepercayaan konsumen tetap rendah, dan data ketenagakerjaan bulan lalu menunjukkan performa yang buruk. Banyak ekonom bahkan memperingatkan risiko stagflasi, khawatir pertumbuhan ekonomi dan lapangan kerja mengalami tekanan ganda. Meskipun penambahan 178k pekerjaan di bulan Maret lebih baik dari perkiraan, Zandi berpendapat bahwa data ini menyembunyikan gambaran sebenarnya dari ekonomi.

“Jangan terlalu bangga dengan lonjakan besar dalam data ketenagakerjaan bulan Maret,” tulis Zandi di platform X. “Sebelumnya, pekerjaan bulan Februari turun drastis karena gelombang dingin ekstrem dan mogok di institusi medis Caesar, dan data bulan Maret hanyalah pemulihan sementara.” Dia menambahkan bahwa penambahan pekerjaan tidak mencerminkan dampak perang Iran terhadap ekonomi; jika dikurangi sektor kesehatan, sebenarnya tingkat pekerjaan AS sedang mengalami penurunan.

Apakah AS benar-benar sudah mengalami resesi?

Zandi menyatakan di LinkedIn bahwa indeks siklus jahat saat ini sudah mendekati 5%, yang berarti tingkat kelemahan pasar tenaga kerja jauh melebihi apa yang ditunjukkan oleh data ketenagakerjaan bulan Maret. “Ini menunjukkan bahwa, seiring para pekerja yang putus asa benar-benar keluar dari pasar tenaga kerja, kondisi pasar tenaga kerja jauh lebih buruk daripada yang ditunjukkan oleh tingkat pengangguran resmi.”

Penilaian ini sejalan dengan interpretasi Diane Swonk, Kepala Ekonom KPMG, terhadap data ketenagakerjaan bulan Maret. “Tingkat pengangguran menurun, tetapi alasannya tidak dapat diandalkan: itu karena penurunan partisipasi tenaga kerja,” kata Swonk dalam wawancara dengan Fortune baru-baru ini.

Tentu saja, Indeks Siklus Jahat hanyalah indikator khusus, dan aturan Sam yang dijadikannya acuan juga tidak mutlak dapat diandalkan. Indikator ini pernah menyala merah pada musim panas 2024, tetapi AS tidak mengalami resesi, sebagian besar berkat soft landing yang dipicu oleh penurunan suku bunga. Pada bulan Februari tahun ini, aturan Sam hanya naik 0,26 poin persentase, jauh di bawah ambang batas 0,5 poin persentase untuk memicu resesi. Namun, seperti halnya kesalahan prediksi aturan Sam, Indeks Siklus Jahat juga tidak bisa memastikan bahwa ekonomi AS sudah mengalami resesi. Zandi mengakui bahwa dalam kondisi ekonomi yang sangat khusus saat ini, indikator ini tetap berpotensi salah.

Menghadapi berbagai tantangan ekonomi di AS, Ketua Federal Reserve Jerome Powell tidak mengindahkan kekhawatiran stagflasi. “Dalam beberapa tahun terakhir, ekonomi AS menghadapi banyak tantangan besar, tetapi tetap menunjukkan ketahanan yang luar biasa, ini sangat langka,” kata Powell setelah Federal Reserve bulan lalu mengumumkan mempertahankan suku bunga tidak berubah.

Meski begitu, banyak lembaga telah menaikkan perkiraan resesi. Moody’s memperkirakan kemungkinan resesi AS dalam satu tahun ke depan sebesar 48,6%, Goldman Sachs sebesar 30%, dan Ernst & Young-Patreon sebesar 40%. Zandi berpendapat bahwa setidaknya Indeks Siklus Jahat cukup untuk membuat pasar secara rasional menilai data ketenagakerjaan bulan Maret yang mengesankan.

“Setidaknya, Indeks Siklus Jahat adalah salah satu alasan penting mengapa kita tidak boleh terlalu menilai tinggi arti dari pertumbuhan pekerjaan bulan Maret,” tulisnya.