Robot Astro Boy membalikkan keadaan menjadi menguntungkan: harga satuan terus menurun, pemanfaatan kapasitas produksi melemah

《Observasi Bisnis Pelabuhan》Shi Zifu

Pada pertengahan Februari tahun ini, Tianjin Atomu Robot Co., Ltd. (selanjutnya disebut, Atomu Robot) mengajukan permohonan ke Bursa Hong Kong dan diterima, dengan penjamin utama eksklusif adalah Huatai International.

Diketahui, pada IPO kali ini, semua robot dan solusi robot Atomu Robot diakui sebagai produk teknologi khusus yang didefinisikan dalam Bab 18C dari Peraturan Pencatatan. Namun berdasarkan data dalam prospektus, perusahaan saat ini belum memenuhi persyaratan Bab 18C Bursa Hong Kong bahwa pendapatan perusahaan yang telah dikomersialisasi tidak boleh kurang dari 250 juta HKD. Dengan demikian, apakah proses IPO Atomu Robot akan menambah variabel menjadi topik yang sangat diperhatikan oleh pihak luar.

Investor malaikat dan pakar kecerdasan buatan senior, Guo Tao, mengatakan: Sebagai perusahaan teknologi khusus, peninjauan pencatatan memerlukan pertimbangan terpadu dari berbagai dimensi seperti nilai pasar, catatan operasional, investasi R&D, dan lain-lain. Jika perusahaan dapat memenuhi syarat nilai pasar tidak kurang dari 40 miliar HKD dan persyaratan lain, serta membuktikan secara memadai bahwa prospek pengembangan bisnis baik dan daya saing teknologi menonjol, sekaligus memenuhi persyaratan terkait seperti investasi R&D, perusahaan tetap dapat memenuhi aturan pencatatan. Bahkan sekalipun belum mencapai laba berkelanjutan, berkat penghalang teknis dan potensi pengembangan, perusahaan juga dapat mengajukan pencatatan melalui Bab 18C. Namun, perusahaan perlu mengungkapkan secara jelas kepada Bursa Hong Kong informasi seperti rencana bisnis dan perkiraan laba, untuk meningkatkan kepercayaan investor dan peluang keberhasilan pencatatan.

1

Harga turun, berbalik dari kerugian menjadi laba

Menurut prospektus dan Tianyancha, Atomu Robot adalah perusahaan robot berkecepatan tinggi yang unggul, yang berfokus pada penelitian dan pengembangan, produksi, penjualan, serta layanan robot dengan kecepatan tinggi dan keandalan tinggi. Matriks produknya meliputi empat seri utama: robot paralel, robot SCARA berkecepatan tinggi, robot kolaboratif beban berat, dan robot cerdas berbentuk tubuh. Berdasarkan lini produk yang kaya dan terstruktur, perusahaan menyediakan solusi otomasi dan kecerdasan bagi pelanggan.

Berdasarkan laporan Frost & Sullivan, di pasar robot paralel domestik, Atomu Robot sejak 2020 secara berurutan mempertahankan pangsa pasar nomor satu di antara perusahaan robot komponen utama di China; dan sejak 2023, Atomu Robot masuk peringkat nomor satu dalam pangsa pasar di antara perusahaan robot komponen utama secara global. Jika dilihat berdasarkan volume pengiriman tahun 2024, perusahaan menempati peringkat pertama di antara perusahaan robot paralel di China dengan pangsa pasar 12,3%; dan menempati peringkat kedua secara global dengan pangsa pasar 4,8%. Jika dilihat berdasarkan volume pengiriman robot berkecepatan tinggi tahun 2024, Atomu Robot menempati peringkat kedua di pasar robot berkecepatan tinggi di China dengan pangsa pasar 7,6%; dan menempati peringkat kelima secara global dengan pangsa pasar 3,0%.

Pendapatan unit robot utama Atomu Robot berasal dari penjualan robot dan suku cadang. Robot yang disediakan perusahaan umumnya merupakan produk standar; selama periode kinerja terdahulu, terutama mencakup robot paralel, robot SCARA berkecepatan tinggi, dan robot kolaboratif beban berat.

Selama periode 2023-2024 dan Januari-September 2025 (selanjutnya disebut, periode laporan), pendapatan dari robot utama masing-masing sebesar 64,966 juta yuan, 89,382 juta yuan, dan 107 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 69,5%, 66,1%, dan 68,2% dari pendapatan pada periode tersebut. Pendapatan robot utama juga relatif bergantung pada robot paralel tradisional. Pendapatan robot paralel pada tiap periode masing-masing sebesar 60,048 juta yuan, 70,477 juta yuan, dan 81,747 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 64,2%, 52,1%, dan 52,0% dari pendapatan pada periode tersebut.

Bagian pendapatan lain dari Atomu Robot terutama berasal dari solusi robot. Pendapatan dari bisnis ini pada tiap periode masing-masing sebesar 27,831 juta yuan, 44,415 juta yuan, dan 47,660 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 29,8%, 32,8%, dan 30,4% dari pendapatan pada periode tersebut.

Pada tiap periode dalam periode laporan, volume penjualan robot paralel masing-masing sebesar 719 unit, 934 unit, dan 1.168 unit; dengan harga rata-rata masing-masing sebesar 8,35 ratus ribu yuan, 7,55 ratus ribu yuan, dan 7 ratus ribu yuan; harga rata-rata terus menurun selama periode tersebut.

Di sisi lain, volume penjualan robot kolaboratif beban berat masing-masing sebesar 9 unit, 158 unit, dan 294 unit; dengan harga rata-rata masing-masing sebesar 15,36 ratus ribu yuan, 8,27 ratus ribu yuan, dan 5,45 ratus ribu yuan. Pada tahun 2024 dan Januari-September 2025, volume penjualan robot SCARA masing-masing sebesar 33 unit dan 145 unit; dengan harga rata-rata masing-masing sebesar 2,44 ratus ribu yuan dan 2,23 ratus ribu yuan.

Karena harga rata-rata untuk robot paralel dan robot kolaboratif beban berat terus turun, Atomu Robot menyatakan bahwa hal ini terutama karena selama periode kinerja terdahulu, volume penjualan robot paralel dan robot kolaboratif beban berat perusahaan meningkat secara stabil, sehingga perusahaan dapat mencapai ekonomi skala yang lebih signifikan melalui peningkatan efisiensi produksi dan pengoptimalan biaya produksi per unit. Untuk mendukung secara efektif perluasan tata letak pasar, perusahaan memulai kerja sama strategis dengan distributor pada 2024; langkah ini secara efektif menurunkan biaya penjualan dan layanan per unit. Selama periode kinerja terdahulu, menghadapi lanskap persaingan pasar yang semakin ketat, perusahaan secara hati-hati menyesuaikan harga produk, dengan tujuan mempercepat promosi dan penerapan produk robot paralel serta robot kolaboratif beban berat dan memperluas pangsa pasar.

Dari sisi margin laba kotor, karena porsi pendapatan robot paralel relatif tinggi, tingkat margin laba kotor sangat terkait dengan margin laba kotor keseluruhan perusahaan. Selama periode laporan, margin laba kotor robot paralel masing-masing sebesar 22,2%, 28,2%, dan 31,9%; sedangkan margin laba kotor keseluruhan perusahaan masing-masing sebesar 17,0%, 22,8%, dan 28,9%; secara keseluruhan berada dalam tren naik.

Perlu dicatat bahwa Atomu Robot mengalami margin laba kotor negatif pada robot kolaboratif beban berat yang diluncurkan pada tahun 2023 dan robot SCARA yang diluncurkan pada tahun 2024. Pada masing-masing periode, margin laba kotor robot kolaboratif beban berat masing-masing sebesar -198,9%, 6%, dan 5,8%; pada 2024 dan Januari-September 2025, margin laba kotor robot SCARA masing-masing sebesar -125,1% dan -83,8%. Namun, apabila di masa depan bisnis baru jangka panjang terus mengalami margin laba kotor negatif, hal itu berpotensi membebani kemampuan profitabilitas secara keseluruhan.

Secara kinerja pendapatan total, selama periode laporan, Atomu Robot mencatat pendapatan masing-masing sebesar 93,491 juta yuan, 135 juta yuan, dan 157 juta yuan. Pada 2024 dan Januari-September 2025, tingkat pertumbuhan pendapatan perusahaan masing-masing sebesar 44,7% dan 72,2%, sehingga pertumbuhannya relatif cepat.

Seperti halnya mayoritas perusahaan di industri robot, Atomu Robot juga telah lama mengalami kerugian; dan pada Januari-September 2025 berhasil mencatat laba yang tipis. Selama periode laporan, laba bersih perusahaan masing-masing sebesar -39,253 juta yuan, -47,068 juta yuan, dan 93,8 juta yuan; sedangkan laba bersih yang disesuaikan masing-masing sebesar -39,253 juta yuan, -36,446 juta yuan, dan 360,2 juta yuan.

Dalam struktur laba Atomu Robot, bisnis perusahaan memperoleh manfaat dari bantuan pemerintah dan perlakuan pajak istimewa yang dinikmati perusahaan teknologi tinggi. Selama periode laporan, bantuan pemerintah yang dinikmati perusahaan masing-masing sebesar 5,317 juta yuan, 5,030 juta yuan, dan 4,834 juta yuan.

Terkait alasan inti mengapa kemampuan Atomu Robot sendiri dalam menghasilkan “cashflow” masih kurang, Guo Tao berpendapat: Dari sisi struktur produk: pendapatan terlalu bergantung pada produk tunggal yaitu robot paralel; sementara bisnis baru seperti robot SCARA berkecepatan tinggi dan robot kolaboratif beban berat masih berada pada tahap investasi dan belum membentuk titik pertumbuhan laba yang stabil, sehingga kemampuan untuk menghadapi fluktuasi pasar relatif lemah. Dalam perluasan bisnis baru: berbagai model profitabilitas produk baru belum matang, memerlukan investasi besar dalam jangka pendek dengan pengembalian yang lambat; konsumsi dana yang berkelanjutan secara langsung menekan kinerja keseluruhan perusahaan.

2

Berat di pemasaran, ringan di R&D; arus kas operasional terus negatif

Karena berada di pasar robot industri dan solusi yang berkembang pesat, Atomu Robot juga terus mempertahankan investasi R&D yang besar untuk menjaga daya saing jangka panjang.

Selama periode laporan, biaya R&D perusahaan masing-masing sebesar 19,364 juta yuan, 29,799 juta yuan, dan 14,432 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 20,7%, 22,0%, dan 9,2% dari pendapatan pada periode tersebut.

Namun, masih banyak perhatian yang tertuju pada fakta bahwa, dibandingkan investasi R&D, biaya penjualan dan pemasaran Atomu Robot lebih menonjol, dan selama bertahun-tahun rasio biaya penjualan selalu lebih tinggi daripada rasio biaya R&D.

Pada periode yang sama, biaya penjualan dan pemasaran perusahaan masing-masing sebesar 24,749 juta yuan, 34,465 juta yuan, dan 24,003 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 26,5%, 25,5%, dan 15,3%; biaya administrasi masing-masing sebesar 16,631 juta yuan, 20,752 juta yuan, dan 12,670 juta yuan, yang masing-masing menyumbang 17,8%, 15,3%, dan 8,1%.

Perusahaan menyebutkan bahwa pertumbuhan kinerja sangat bergantung pada ekspansi berkelanjutan jaringan penjualan serta keberhasilan pembukaan pelanggan baru. Perusahaan menerapkan model penjualan langsung terintegrasi secara global ditambah distributor. Pada akhir masing-masing periode dalam periode laporan, perusahaan memiliki masing-masing 363 perusahaan pelanggan penjualan langsung, 475 perusahaan, dan 507 perusahaan, serta 0 perusahaan, 8 perusahaan, dan 15 perusahaan distributor.

Untuk mendorong pertumbuhan pendapatan yang berkelanjutan, perusahaan memperkirakan akan terus menginvestasikan sumber daya dalam kegiatan penjualan dan pemasaran, terutama melalui partisipasi dalam pameran industri dan forum teknologi guna meningkatkan pengenalan merek.

Atomu Robot memperkirakan: langkah ekspansi pelanggan yang agresif untuk memenuhi kebutuhan pelanggan tertentu dapat menyebabkan biaya awal yang tinggi. Kapasitas perusahaan untuk memperluas basis pelanggan, memperluas cakupan pasar, dan mewujudkan pertumbuhan bisnis yang berkelanjutan tetap bergantung pada efektivitas dan keluasan jaringan penjualan dan pemasaran.

Guo Tao menegaskan bahwa dari segi struktur investasi, tata letak biaya perusahaan menunjukkan pola “berat pemasaran, ringan R&D”, dengan porsi investasi R&D yang menurun, sementara pertumbuhan di sisi pemasaran meningkat secara signifikan, sehingga iterasi teknologi terhambat dan investasi pemasaran tidak dapat dikonversi secara efektif menjadi laba. Dalam aspek persaingan pasar, menghadapi tekanan dari raksasa internasional dan kompetitor domestik, perusahaan menggunakan penurunan harga untuk memperoleh peningkatan volume penjualan, yang menyebabkan ruang laba tertekan secara besar-besaran, sehingga terjadi kebalikan antara pertumbuhan skala dan penurunan profitabilitas. Dalam manajemen arus kas, arus kas operasional terus negatif; kemampuan menghasilkan cashflow sendiri belum sempurna; ditambah lagi karena kecepatan pemulihan dana yang lambat, ekspansi perusahaan sangat bergantung pada dana dari pihak luar, sehingga memengaruhi perguliran operasional normal.

Namun secara keseluruhan, biaya operasional total Atomu Robot (termasuk biaya penjualan dan pemasaran, biaya administrasi, serta biaya R&D) turun dari 65,0% pada tahun 2023 menjadi 62,9% pada tahun 2024, dan lebih lanjut turun menjadi 32,6% pada sembilan bulan pertama tahun 2025; skala investasi berkurang secara nyata.

Pada akhir masing-masing periode dalam periode laporan, persediaan perusahaan masing-masing sebesar 58,381 juta yuan, 70,807 juta yuan, dan 39,753 juta yuan; hari perputaran persediaan masing-masing 249 hari, 226 hari, dan 134 hari. Pada periode yang sama, piutang dagang dan surat wesel tagih masing-masing sebesar 12,312 juta yuan, 12,376 juta yuan, dan 34,307 juta yuan; hari perputaran piutang dagang dan surat wesel tagih masing-masing 71 hari, 35 hari, dan 41 hari.

Karena terus “membakar uang” untuk investasi serta dana terserap pada persediaan dan piutang, arus kas Atomu Robot terus mengalami “kebocoran”. Pada akhir masing-masing periode dalam periode laporan, arus kas bersih yang dihasilkan dari aktivitas operasi masing-masing sebesar -14,862 juta yuan, -6,592 juta yuan, dan -18,664 juta yuan.

Hingga akhir masing-masing periode dalam periode laporan, kas dan setara kas Atomu Robot masing-masing sebesar 27,468 juta yuan, 17,443 juta yuan, dan 20,605 juta yuan; rasio lancar masing-masing 1,92, 1,7, dan 1,92.

Hingga tanggal terakhir yang secara aktual dapat dilaksanakan, Liu Songtao, Song Tao, Yang Junwen, teman Chen Xinghao, saudara Chen Xing, dan rekan Chen Xing partner masing-masing memiliki sekitar 11,11%, 9,20%, 3,94%, 3,82%, 3,25%, dan 2,66% dari modal saham perusahaan yang telah diterbitkan. Berdasarkan perjanjian tindakan bersama, Liu Songtao berhak menggunakan sekitar 33,99% hak suara perusahaan.

Dalam IPO kali ini, Atomu Robot berencana menggunakan dana hasil penghimpunan terutama untuk: riset dan pengembangan yang berkelanjutan; pengoptimalan serta perluasan robot dan solusi; teknologi kunci dan proses manufaktur komponen inti robot untuk riset dan pengembangan; pembangunan kantor pusat multifungsi dan peningkatan kapasitas produksi; pengembangan bisnis luar negeri dan pengembangan merek; modal kerja dan penggunaan umum lainnya perusahaan.

Untuk aspek kapasitas produksi, selama periode laporan, tingkat pemanfaatan kapasitas basis produksi Tianjin Atomu Robot masing-masing sebesar 94,3%, 92,3%, dan 87,6%. Pada Januari-September 2025, tingkat pemanfaatan kapasitas basis produksi Wuxi sebesar 89%. Pada 2024 dan Januari-September 2025, tingkat pemanfaatan kapasitas Suzhou (Kunshan) masing-masing sebesar 86,3% dan 80,5%. (Dihasilkan oleh Harbour Finance)

Informasi dalam jumlah besar, interpretasi yang akurat—semuanya ada di aplikasi Sina Finance